財務諸表の分析方法: 完全ガイド

財務諸表を分析するということは、企業の中核となる提出書類をまとめて読み、いくつかの比率でテストすることを意味します。一つの数字だけで企業を判断しないでください。 一定期間の収益と純利益に関する損益計算書を読んでください。 ある日付における会社の所有物と負債の貸借対照表を読んでください。 【事業が実際の現金を生み出しているかどうかを確認するには、キャッシュフロー計算書】を読んでください（https://www.sec.gov/about/reports-publications/beginners-guide-financial-statements）。次に、流動性、レバレッジ、収益性をカバーする 4 つまたは 5 つの比率を実行します。これを 3 年以上続ければ、持続可能なビジネスと希望に基づいて運営されているビジネスを見分けることができます。

このページは、会社に投資、融資、または勤務する前に、無料の公開ファイルを使用して会社を判断する人を対象としています。これは制度モデルを構築するプロのアナリスト向けに書かれたものではありません。語彙については、まずステートメントのセクションをお読みください。ステップバイステップのセクションに従って、独自のチェックリストを作成します。次に、ケーススタディを比較して、同じ比率が類似した 2 つの企業に対して反対の評決を生み出すことを確認します。

主要な財務諸表を理解する

すべての上場企業は、貸借対照表、損益計算書、キャッシュフロー計算書、株主資本計算書という同じ4つの主要な財務諸表を提出します。それぞれが異なる質問に答えます。

• 損益計算書は、「ビジネスは利益を上げましたか?」という質問に答えます。 一定期間に得た収益、層ごとに経費を差し引いた結果の純損益を示します。 3 年以上を並べて読んでください。収益と純利益は通常、連動して推移するはずです。純利益が減少する一方で収益が増加する場合、コストのほうが勝っています。その理由を調査してください。
• 貸借対照表は、「会社は現在何を所有し、何を負っているのか?」という答えになります。ある日付のスナップショットです。それは、[資産と負債と株主資本が等しい]という 1 つの同一性に基づいています (https://www.fidelity.com/learning-center/trading-investing/what-is-a-balance-sheet)。現金、在庫、設備などの資産は、負債や買掛金などの負債と対峙します。残るのは資本、つまり所有者の実際の持ち分です。
• キャッシュ フロー計算書は、「実際の現金はどこに行ったのか?」に答えます。 ［営業活動、投資活動、財務活動への流入と流出］（https://www.sec.gov/about/reports-publications/beginners-guide-financial-statements）に分かれます。会計上の利益と実際の現金が乖離する可能性があるため、これは重要です。企業は営業活動から現金が静かに流出する一方で、収益を報告することができます。
• 株主資本計算書は、新株の発行、支払われた配当、剰余金の追加または減算など、期間中に資本がどのように変化したかを追跡します。これは 4 つのステートメントの中で最も読まれていないステートメントです。また、多くの場合、希薄化や積極的な買い戻しを発見するのに最も役立ちます。

早いうちに身につけるべき 1 つの習慣: 脚注を読む。この注記には、会計方針、税金の詳細、年金またはストックオプションの義務が開示されています。要約数字にはそのどれも現れていない。多くの場合、そこに本当のリスク、つまり本当の話が隠れています。

GAAPとは、General Accepted Accounting Principlesの略で、米国における財務報告基準を確立する枠組みです。これは、企業が収益を記録し、資産を評価し、情報を開示する方法を規定します。 GAAP のポイントは比較可能性です。GAAP ベースのレポートは、期間や企業全体でパフォーマンスを判断するための平等な競争条件を投資家に提供することを目的としています。 2 つの GAAP 申告者を同じ比率で比較するのは公平です。 GAAP 申告者と、異なる基準で報告している企業を比較することは、通常はそうではありません。

財務諸表分析のステップバイステップ ガイド

どの会社でも同じ 5 ステップのルーチンをこの順序で実行します。1. 最初に損益計算書の傾向を読んでください。 3 ～ 5 年間の収益と純利益を導き出します。両方とも成長していることを確認します。そうでない場合は、先に進む前にその理由を調べてください。 2. 貸借対照表の健全性を確認します。 ほとんどの作業は 2 つの流動性比率で行われます。 流動比率 – 流動資産を流動負債で割ったもの – は、短期資産が短期債務をカバーしているかどうかを測定します。 一般的に1.0から3.0の範囲が健康であると見なされます。 1.0 未満では、短期請求額が短期リソースを上回ります。 3.0 を超えると、現金が機能せずにアイドル状態になっている可能性があります。 当座比率はより保守的であり、資産面から在庫や前払費用を除いたもの。これは、より鋭い質問への答えです: この会社は在庫を最初に売らずに請求書を支払うことができるでしょうか? 3. レバレッジをテストします。 負債比率 (総負債を総資産で割ったもの) と財務レバレッジ (総資産を総資本で割ったもの) は、会社が資本に対してどれだけの負債で運営されているかを示します。 負債資本比率は、負債総額と株主資本を直接比較したもの。 ほとんどの投資家は1未満を好み、2以上はリスクが高まっているシグナルとして扱います。 4. マージンを考慮した収益性を確認します。 粗利益、営業利益、純利益はそれぞれ、さまざまな層のコストを差し引いた後、企業が実際に収益をいくら維持できるかを示します。 利益率の安定または改善は良い兆候です。複数の期間にわたって利幅が縮小する場合は、コストの上昇または競争圧力の兆候を示します。 5. 利益率と評価比率 自己資本利益率 – 純利益を株主資本で割った値 – は、株主が株式から得られる利益を示します。 PER 比 (株価を 1 株あたり利益で割ったもの) は、年間利益 1 ドルあたりにいくら支払うかを示します。 PEG 比率は、成長の背景を追加するために、PER を予想利益成長率で割ったものです。PEG が 1 未満の場合、一般に過小評価されていると見なされます。

実際の例 (説明のみのための仮説): ある会社は、流動資産が 450,000 ドル、流動負債が 300,000 ドルと報告しています。流動比率 = 1.5 — 健全な範囲内に十分収まります。同じ会社は 600,000 ドルの株主資本に対して 90,000 ドルの純利益を稼いでいます。 ROE = 15%。それが良いかどうかを判断する前に、それを自身の歴史や最も近い競合他社と比較してください。

意思決定の枠組み: この会社は財務的に健全ですか?

1 つの比率に注目するのではなく、次のシーケンスを使用して判定を導き出します。

• 収益と純利益はどちらも 3 年以上にわたって増加していますか? 良い — 次のチェックに進みます。横ばいでしょうか、それとも減少していますか？続行する前に原因を見つけてください。
• 流動比率は 1.0 と 3.0 の間ですか? 良好です。 1.0 未満の場合は、営業キャッシュフローがまだ短期の請求をカバーしているかどうかを確認します。 3.0 を超える場合は、現金が導入されない理由を尋ねてください。
• 負債資本比率が 1 を下回っていますか? 良いです。 1 と 2 の間で、業界標準を確認してください。 2 を超える場合は、そうでないことが証明されるまで、リスクが高いフラグとして扱います。
• マージンは安定していますか? 良好です。 2 期以上連続して利益率が縮小している場合 – 購入する前に競争力やコスト圧力を調査してください。
• 脚注に大きな驚きはありませんか? 良いです。最高水準の比率が何であれ、年金不足、規約の問題、または手形に記載されている関連当事者との取引により、速度が低下するはずです。
• 5 つのチェックすべてに合格しますか? これは、より深い定性調査の妥当な候補です。 2 つ以上失敗しますか?次の四半期の申請で状況が変わるまでは、弱いケースとして扱ってください。

財務諸表分析におけるよくある落とし穴- 1 つの決算書、または 1 年分の決算書を一人で読む。 損益計算書がしっかりしていれば、負債を抱えた貸借対照表を隠すことができます。良好な四半期は傾向ではなく異常である可能性があります。複数年にわたる 4 つの声明をすべて一緒に読んでください。

• 利益と現金の乖離を無視する 会計上の利益と実際の現金の動きは乖離する可能性がある。企業は、営業活動からキャッシュが流出する一方で、収益の増加を報告する可能性があります。純利益が増加しても営業キャッシュフローが増加しない場合は、報告された数字を信頼する前に調査してください。
• 業界全体の比率を比較。 急成長しているソフトウェア会社にとって、PER 25 は割安である可能性があります。同じPERでも、遅い電力会社の場合は高くなる可能性があります。比率は、同じ企業の歴史および最も近い同業他社との比較 のみに意味を持ちます。無関係なセクターに対しては決して意味がありません。
• 低い比率を自動的に割安として扱う。 株価純資産倍率が 1 を下回っている場合は、過小評価のシグナルとなる可能性があります。または、市場がさらなる悪化を予想していることを意味する可能性があります。同じ注意がPERの下落にも当てはまります。時には市場が心配するのが正しいこともあります。
• 脚注は省略します。 注記には、要約数値には決して表示されない会計方針、税金の詳細、年金またはストックオプションの義務が開示されています。これらをスキップすると、企業が自らのリスクについて行う必要がある開示を正確に見逃してしまいます。
• 経済状況があらゆる企業の業績を動かすということを忘れています。 金利の上昇により、借入コストが上昇し、利益率が大幅に圧縮される可能性があります。経済の減速により、セクター全体の収益が一度に縮小する可能性があります。ある企業の弱い数字を管理ミスのせいにする前に、同業他社も同じ傾向を示しているかどうかを確認してください。
• 一度分析すれば、二度と分析することはありません。 財務諸表は四半期ごとに更新され、企業は過去のパターンから逸脱します。チェックリストを少なくとも年に 1 回、会社の主要なニュースの直後に再実行します。