EBITDA の説明: 投資家によるEBITDAの使い方とその限界

EBITDA は、利息、税金、減価償却前利益 を表します。純利益から始まり、これら 4 つのカテゴリーを追加して、資金調達の選択、税金、および特定の会計費用を除く収益を表示します。投資家は、決算発表、評価倍率、債務の議論、買収分析などでこの情報に遭遇する可能性があります。 米国証券取引委員会 (SEC) は、EBITDA の「利益」を、一般に認められた会計原則 (GAAP) に基づいて表示される純利益と特定しています。

初心者の投資家にとって、EBITDA は収益性や価値を判断するものではなく、比較ツールの 1 つとして扱うのが最適です。これは、負債、税金、または資産のプロファイルが異なる企業全体の経営成績を調べるのに役立ちますが、キャッシュフローと同じではなく、設備投資や負債が圧力を生み出している場合でも、堅調に見える可能性があります。

EBITDAの計算方法

同じ基本的な結果を得るには、2 つの一般的なルートがあります。

純利益から始めます:

EBITDA = 純利益 + 利息 + 税金 + 減価償却費 + 償却

営業利益から見てみると、

EBITDA = 営業利益 + 減価償却費 + 償却費

2 番目の式は、営業利益が利息と税金を除くとすでに表示されている場合に機能します。いずれの場合も、同じ報告期間をカバーする数値を使用し、企業が各品目をどのようにラベル付けしているかを確認してください。

小売業の例

架空の小売業者が次のような年間数字を報告していると想像してください。

そのEBITDAは次のようになります。

180,000ドル + 25,000ドル + 45,000ドル + 60,000ドル + 10,000ドル = 320,000ドル

この計算は、小売業者が 32 万ドルの現金を生み出したことを意味するものではありません。これは、企業が指定項目を除く前に 32 万ドルの収益を記録したことを意味します。在庫の購入、サプライヤーの支払い、設備の支出、ローンの返済、その他の現金の動きは依然として重要です。

EBITDAマージン

EBITDA マージンは、この数字を収益に当てはめたものです。

EBITDAマージン = EBITDA ÷ 収益 × 100

仮定の小売業者が 200 万ドルの収益を上げた場合、その EBITDA マージンは 16% になります。期間や異なる規模のビジネスを比較する場合、マージンは生の金額よりも役立つことがよくあります。それでも、この比較は、両社が一貫してEBITDAを計算し、合理的に同様の条件で経営している場合にのみ意味を持ちます。

EBITDA が投資家にとって重要な理由

EBITDA は、比較を曖昧にする可能性のあるいくつかの要因から営業成績を分離するのに役立ちます。

• 資金調達: 2 つの同様のビジネスでは、一方の方がより多くの借金を使用しているため、利息コストが異なる場合があります。
• 税金事情: 税金費用は、場所、法的構造、または前期の税項目によって異なる場合があります。
• 資産会計: 減価償却費と償却費は、企業の資産の築年数と構成によって異なります。
• スケール: EBITDA マージンは、収益を収益の観点から位置づけるのに役立ちます。

このため、この指標は、変化が根底にあるビジネスから来たのか、それとも財務、税金、会計上の影響から来たのかを問うための有用な出発点となります。たとえば、収益が横ばいでEBITDAが上昇している場合、アナリストは価格設定の改善、コストベースの低下、または経営陣による指標の計算方法の変更を調査する必要があるかもしれません。 EBITDAの低下は、需要、粗利益、人員配置、家賃、その他の営業費用に関する疑問につながる可能性があります。

投資家にとってキーワードは開始です。 EBITDA は有益な営業パターンを明らかにしますが、より完全な財務状況を理解するには、純利益、キャッシュ フロー、負債、設備投資、および計算メモが必要です。

事業評価におけるEBITDA

事業評価では、価値をEBITDAの倍数として表現することがあります。簡略化した図で、買い手が 100 万ドルの EBITDA に 5 倍の倍率を適用した場合、暗黙の企業価値は 500 万ドルになります。その算術は簡単です。適切な倍数を選択することはできません。この倍率は、成長期待、リスク、顧客集中、経常収益、競争力、資産ニーズ、財務記録の質を反映している可能性があります。 EBITDA が高いからといって自動的に倍率が高いことが正当化されるわけではなく、ある事業で観察された倍率が別の事業では不適切である可能性があります。

仮想取得事例

購入者が 2 つの小売業者をレビューしているとします。

• 小売業者 A は 900,000 ドルの EBITDA を報告しています。
• 小売業者 B は 100 万ドルの EBITDA を報告しています。

一見すると、小売業者 B の方が強いように見えます。次に、デューデリジェンスにより、B は調整後の数値から 180,000 ドルの年間経常費用を除外していましたが、A は比較可能な調整を行っていないことがわかりました。その経費を復元すると、B の調整額は 820,000 ドルに減ります。

この教訓は、すべての調整が不適切であるということではありません。それは、買い手は評価倍率を適用する前に、すべてのアドバックを理解し、それが本当に非経常的であるかどうかをテストし、一貫したベースで両方の事業を計算する必要があるということです。

EBITDA 対純利益およびフリー キャッシュ フロー

すべての財務上の質問に単一の指標で答えることはできません。

EBITDAは、業績を比較する際に参考になる場合があります。純利益は、利息、税金、減価償却費を除いた広範な会計指標となります。フリー キャッシュ フローでは、収益から現金に注目が移り、事業の維持または拡大には実際の投資が必要になる可能性があることが認識されます。

健全なEBITDAを報告しているものの、頻繁に設備を交換する必要がある企業を考えてみましょう。 EBITDA は減価償却費を加算しており、設備投資は差し引いていないため、現金経済学が示すよりも堅調に見える可能性があります。逆に、現在の現金生成が安定している場合でも、大幅な減価償却が行われるため、企業は控えめな純利益を報告する可能性があります。 3 つのメジャーを一緒に読むと、これらの違いを明らかにすることができます。