金融におけるデリバティブとは何ですか?

デリバティブは、その価値が原資産と呼ばれる他の何かに依存する金融商品です。基礎となるものは、株式、商品、通貨、金利、市場指数、またはその他の測定可能な参照である可能性があります。 Investor.gov は、デリバティブを、そのパフォーマンスが少なくとも部分的に原資産、証券、またはインデックスから派生する商品であると説明しています。ストック オプションは、その価値が原株の価格 (Investor.gov) に応じて変化するため、一例です。

デリバティブはリスク管理に役立ちますが、多額の損失が発生する可能性もあります。契約、見返り、コスト、最悪の場合の結果を理解することは、用語を覚えることよりも重要です。

デリバティブの仕組み

デリバティブは、2 つの当事者が価値を交換する方法に関するルールを確立します。これらのルールでは以下を指定できます。

• 原資産または参照
• 契約サイズ
• 価格、レート、またはその他のしきい値
• 有効期限または決済日
• 当事者に権利があるか義務があるか
• 契約の締結方法

デリバティブとその基礎となるものとの関係が重要なアイデアです。

基礎価値の変化→契約ペイオフの変化→デリバティブ価値の変化

現在の価格が 50 ドルの株式にリンクされた契約を想像してください。この契約により、買い手には今後 3 か月間、その株式を 55 ドルで購入する権利が与えられる可能性があります。株価が 55 ドルを下回ったままの場合、その権利は役に立たない可能性があります。株価が55ドルを大きく上回れば、権利の価値はさらに高まる。デリバティブは株式自体の所有権を表す必要はありません。それは株式に関連付けられた契約上の利益を表します。

デリバティブ価格は、現在の原資産価格以上に反応する可能性もあります。契約内容によっては、残り時間、予想ボラティリティ、金利、取引相手が義務を履行できる可能性がすべて重要となる場合があります。

権利、義務、および和解

「権利」と「義務」という言葉は非常に重要です。通常、オプションの買い手は権利を取得しますが、先物または先物契約では通常、双方に義務が生じます。その違いによって、考えられる利益とリスクが変わります。

決済は、原資産の引渡しを通じて、または契約条件に基づいて現金支払いを通じて行うことができます。デリバティブを入力する前に、参加者は決済のトリガーとなるもの、決済がいつ発生するか、途中でポジションに追加資金が必要になる可能性があるかどうかを知っておく必要があります。

デリバティブの主な種類

先物、先物、オプション、スワップという 4 つの大まかなカテゴリーが有用な出発点となります。個々の契約は、より複雑な方法でカスタマイズまたは構造化できますが、これらのカテゴリは、多くの一般的な派生関係を説明します。

前へ

フォワードとは、今日設定された条件で後で取引するためのプライベートな契約です。 3 か月以内に豆を購入する予定のコーヒー焙煎業者を仮定して考えてみましょう。今なら価格についてサプライヤーと合意できるかもしれない。市場価格が上昇した場合、合意された価格は焙煎業者の予算を保護するのに役立ちます。価格が下落した場合でも、焙煎業者はより高い契約価格を支払う必要がある場合があります。

ヘッジにより不確実性が 1 つ軽減されますが、トレードオフが生じます。焙煎業者は有利な価格変動の恩恵を放棄し、各当事者は互いのパフォーマンスに依存します。

先物

先物では、標準化された契約を通じて同様の先物価格の概念が適用されます。標準化によりポジションの比較や取引が容易になりますが、ポジションがシンプルになったり、リスクが低くなったりするわけではありません。農家が、作物の販売価格が収穫前に下落する可能性を懸念しているとします。作物価格の下落時に価値を得るように設計された先物ポジションは、現物市場の収入の減少の一部を相殺する可能性がある。逆に価格が上昇した場合、作物の収益が上がる一方で、ヘッジの価値は失われる可能性があります。適切に設計されたヘッジは、各ポジションの利益を個別に最大化するのではなく、複合的な不確実性を軽減することを目的としています。

オプション

オプションは、指定された条件の下で買い手に契約上の権利を与えます。コールは原資産の購入に関係します。プットはそれを売ることに関係します。買い手はその権利に対してプレミアムを支払います。

たとえば、株式を所有する投資家は、現在の株価よりも低い権利行使価格でプットを購入する可能性があります。株価が急落した場合、プットで損失の一部が相殺される可能性があります。株価が下落しない場合、プットは使用されずに期限切れになる可能性があり、プレミアムは保護コストのままです。

オプションの売り手は別の見返りに直面する。プレミアムの受け取りには潜在的に大きな義務が伴う可能性があるため、買い手の限定されたプレミアムコストをすべてのオプション戦略のリスクが限定的であると誤解してはなりません。

スワップ

スワップとは、公式に従ってキャッシュフローを交換する契約です。変動金利に関連付けられた支払いを行う企業は、スワップを使用して変動エクスポージャーを固定金利に基づく支払いと交換する場合があります。別の企業は反対の露出を好むかもしれません。

スワップにより、リスクの分散方法が変わります。リスクがなくなるわけではありません。結果は、契約条件、将来の市況、各当事者の履行能力によって異なります。

デリバティブが使用される理由

同じデリバティブでも、立場や参加者の既存のエクスポージャーに応じて、異なる目標を果たすことができます。

ヘッジ

ヘッジとは、別のリスクを相殺する目的でポジションを取ることを意味します。生産者は生産価格の下落をヘッジし、輸入者は不利な為替変動をヘッジし、借り手は金利コストに関する不確実性を軽減しようとするかもしれません。

実際のヘッジは、商品ではなくエクスポージャーから始まります。

1. リスクをわかりやすい言葉で特定します。
2. そのサイズとタイミングを見積もります。
3. そのリスクと十分に密接に関係するデリバティブを選択します。
4. ヘッジの潜在的な利益とそのコストおよび新たなリスクを比較します。
5. ポジションを監視し、クローズまたは決済する方法を決定します。

生垣は不完全であることがよくあります。契約は別の日に期限切れになったり、同一の原資産ではなく関連する原資産を追跡したり、エクスポージャーの一部のみをカバーしたりする場合があります。この不一致が、ヘッジがリスクを排除することなく軽減できる理由の 1 つです。

推測

投機家はデリバティブを使用して、必ずしも相殺されるビジネスや投資エクスポージャーを保有することなく、価格の方向性、ボラティリティ、レート、またはその他の市場結果についての見解を得ることができます。デリバティブは、当初の支払額または転記額に比べて大きな経済的エクスポージャーを生み出す可能性があります。このレバレッジにより利益が拡大する可能性もありますが、損失も拡大する可能性があります。

ポートフォリオのエクスポージャーの調整

デリバティブは、原資産をすべてすぐに売買しなくても、エクスポージャーを変更することもできます。参加者は、一時的な市場エクスポージャー、限られた期間にわたる保護、または起こり得る損益の異なるパターンを求める場合があります。その調整が適切かどうかは、デリバティブ単体ではなく、ポートフォリオ全体と契約条件によって決まります。