무차입 공매도：정의, 예시 및 한계

적나라한 공매도는 일반적으로 주식을 빌리거나 유효한 장소를 마련하지 않고 공매도하는 것을 말합니다. 전통적인 공매도에서 브로커-딜러는 결제를 통해 주식을 빌리고 인도할 수 있다고 믿을 만한 합리적인 근거를 가지고 있습니다. 인도가 이루어지지 않는 경우, 청산 참가자는 인도 실패 포지션을 가질 수 있습니다. 그러나 납품 실패 자체가 남용적인 공매도의 증거는 아닙니다.

교육 안내: 이 글은 교육 목적으로만 제공되며 금융·투자·법률·세무 조언이 아닙니다. Finelo는 특정 증권, 전략, 플랫폼 또는 거래를 권장하지 않습니다. 투자와 거래에는 원금 손실 가능성을 포함한 위험이 있습니다. 공식 출처나 자격을 갖춘 전문가를 통해 규정, 수수료, 상품 조건 및 적합성을 확인하세요.

미국에서는 규정 SHO의 위치 요구 사항에 따라 일반적으로 브로커-딜러는 예외가 적용되지 않는 한 공매를 실시하기 전에 주식을 빌릴 수 있다고 믿을 수 있는 합리적인 근거를 문서화해야 합니다. 규칙 204는 전달 실패에 대한 종결 요구 사항을 부과하고, 규칙 10b-21은 전달 의도 또는 능력에 대한 사기 행위를 다루고 있습니다. 이러한 조항은 사기 증거를 모두 제공하지 못한 채 모욕적이고 규정을 준수하지 않는 행위를 대상으로 합니다.

이 페이지는 대부분 불법인 관행, 그것이 무엇인지, 규제 기관이 이를 막기 위해 규정집을 만든 이유, 온라인에서 보게 될 주장을 평가하는 방법에 대한 교육적 설명입니다. 그것은 기술도 아니고 여기서는 할 일도 없습니다.

규정 SHO는 배달 실패 수치만으로 도출된 가정이 아니라 문서화된 위치 찾기, 배달, 종료 및 사기 행위에 중점을 둡니다.

첫째, 일반 버전: 커버 단편의 작동 방식

공매도를 "알몸"으로 만드는 이유를 확인하려면 먼저 일반 버전이 필요합니다. 정기 공매도는 그 자체가 고급 고위험 전략이며, 보장 공매도는 4단계를 거칩니다.

1. 찾아보세요. 브로커는 주식을 빌릴 수 있음을 확인합니다. 규정 SHO에 따라 브로커는 단기 주문을 수락하기 전에 주식을 차입하거나 차용을 주선하거나 주식을 차용하고 인도할 수 있다고 믿을 만한 합리적인 근거가 있어야 합니다.
2. 빌리세요. 주식은 다른 계좌나 기관 대출 기관에서 빌리는데, 일반적으로 주식 빌리기가 어려울 때 오르는 주식 빌리는 수수료라는 수수료를 받습니다.
3. 판매합니다. 빌린 주식은 현재 가격으로 시장에서 판매됩니다.
4. 배달하세요. 결제 시 실제 빌린 주식이 구매자에게 전달됩니다. 나중에 공매도자는 주식을 다시 사서 대출 기관에 반환합니다.

찾기 및 차용 단계는 전체 시스템을 함께 유지하는 보호 장치이며 결제 시 주식 시장이 어떻게 작동하는지 이해하는 것이 이 기사의 나머지 부분을 클릭하게 만듭니다.

위치 찾기 단계가 다릅니다. 이는 공매도된 모든 주식을 실제로 인도될 수 있는 주식과 연결합니다.

공매도를 "알몸"으로 만드는 이유

네이키드 공매도에서는 찾기와 차용을 완전히 건너뜁니다. 판매자는 자신이 소유하지 않은 주식을 판매하고 빌릴 준비도 되어 있지 않으므로 정산 시 넘겨줄 준비가 되어 있지 않습니다.

이번에는 알몸으로 동일한 거래를 다시 실행하십시오. 주문이 판매되고 가격이 합의되며 구매자가 지불합니다. 그러면 결산일이 다가오고 인도할 주식이 없습니다. 거래가 실패하고 배송 누락 기록이 배송 실패(FTD)입니다. 포지션은 최종적으로 주식을 획득하거나 거래가 강제로 종료될 때까지 청산 시스템 내부의 IOU로 열려 있습니다. 2024년 5월에 채택된 현재 T+1 정산 주기에 따르면 해당 배송은 거래 후 영업일 기준 1일 만기이므로 실패가 빠르게 표면화됩니다.

메커니즘은 동일합니다. Covered Shorting은 실제 빌린 주식을 구매자에게 전달하고 Naked Shorting은 뒤에 아무것도 없는 판매를 생성합니다.

알몸 단락이 문제가 되는 이유

규제 당국은 악의적인 공매도를 시장 조작의 한 형태로 취급하며 그 이유는 공급 때문입니다. 모든 공매도는 판매 압력을 가중시키지만, 보장된 공매도는 실제로 빌릴 수 있는 주식 수에 따라 제한되며, 더 많은 거래자가 몰리면서 차용은 부족하고 비용이 많이 듭니다.

노출된 단락은 자연스러운 브레이크를 제거합니다. 이론적으로 조작자는 존재하지 않는 주식에 대한 매도 주문으로 주식을 넘쳐나게 할 수 있으며, 차입 시장이 지원하지 않았던 유령 공급으로 가격을 낮출 수 있습니다.

배관도 부식됩니다. 시장은 매입한 주식이 인도된 주식이라는 가정에 의존합니다. 크고 지속적인 실패는 이를 약화시키고 회사의 흐름을 왜곡하며 구매자가 주식 대신 차용증을 보유하게 만들 수 있습니다. 그렇기 때문에 미국뿐만 아니라 많은 주요 시장에서 악의적인 알몸 공매도가 금지됩니다.

법률: SHO 규정 및 2008년 단속

미국 규정집은 단계적으로 도착했으며 주요 부분을 알면 모든 네이키드 쇼팅 헤드라인을 더 쉽게 읽을 수 있습니다.

규정 SHO는 2005년에 발효되었으며 핵심 프레임워크를 구축했습니다.

• 위치 요구 사항. 공매도를 수락하기 전에 브로커는 주식을 빌리거나 빌리도록 준비하거나 주식을 빌리거나 인도할 수 있다고 합리적으로 믿어야 합니다. 이는 미국 주식에서 대부분의 공매도를 효과적으로 금지하는 규칙입니다. 불법적인 부분은 일반적으로 판매 자체가 아니라 유효한 위치 없이 판매하는 것입니다.

• 마감 요구 사항. 인도에 실패할 경우, 책임 있는 기업은 정해진 기한 내에 실패한 포지션을 청산하기 위해 주식을 사거나 빌려야 하므로 실패가 무한정 미뤄져 있을 수는 없습니다.

• 기준 증권 목록. 거래소는 크고 지속적인 실패가 발생한 주식 목록을 매일 게시하며 해당 주식은 더 엄격한 강제 청산을 직면합니다.

그리고 2008년이 왔습니다. 금융 위기와 Bear Stearns 및 Lehman Brothers와 같은 어려움을 겪고 있는 금융 회사에 대해 노출된 공매도가 사용되었다는 주장이 제기되는 가운데 SEC는 신속하게 조치를 취했습니다.

2008년 9월에는 700개 이상의 금융 회사 주식에 대한 공매도를 일시적으로 금지했으며 주식 인도 의도나 능력에 대해 중개인을 속이는 판매자를 정면으로 겨냥한 사기 방지 규정인 규칙 10b-21을 채택했습니다. 거의 같은 시기에 오랫동안 지속되어 온 옵션 시장 조성자 예외 사항을 제거하고 청산 규칙을 강화했으며, 이후 2009년에 변경 사항이 영구적으로 적용되었습니다.

하나의 정직한 뉘앙스가 이 모든 것에서 살아남습니다. 거래 질서를 유지하기 위해 지속적으로 매수 및 매도 가격을 제시하는 선의의 시장 조성자는 제한된 상황에서 유동성 제공의 일환으로 사전 배치하지 않은 주식을 판매할 수 있습니다. 이는 조작을 축복하는 허점이 아니라 제한된 운영상의 허용이며, 바로 이것이 공개 토론이 뜨거워지는 경향이 있는 부분입니다.