Johnson & Johnson concordou em pagar US$ 5,5 bilhões. Seu estoque subiu. Veja por que isso não é loucura.

Aqui está um quebra-cabeça para você. Na segunda-feira, a Johnson & Johnson anunciou que pagaria cerca de US$ 5,5 bilhões para resolver cerca de 76 mil ações judiciais relacionadas ao seu talco para bebês à base de talco – e um advogado que ajudou a negociar o acordo para os demandantes estimou que a conta final poderia chegar a US$ 7 bilhões ou mais.

As ações da J&J subiram cerca de 1%.

Se os mercados punissem as empresas por assinarem cheques avultados, isso não faria sentido. Mas os mercados não avaliam as más notícias como a maioria das pessoas espera – e este pequeno paradoxo é uma das melhores lições gratuitas que o investimento alguma vez oferece.

Este artigo é apenas para informação e educação e não é um conselho financeiro. Nada aqui é uma recomendação para comprar, vender ou manter qualquer título.

Os fatos rápidos

O acordo, relatado pela Reuters, resolveria quase todas as alegações restantes de que os produtos de talco da J&J causaram câncer de ovário – litígio que acompanha a empresa há uma década. Precisa da aceitação de 95% dos requerentes para se tornar definitivo, por isso ainda não foi feito. A J&J espera pagar cerca de US$ 3 bilhões em 2027, com pagamentos adicionais em 2028, e o acordo atribui valores por sinistro, em vez de limitar o total. A empresa continua a negar que os produtos causaram câncer e diz que decidiu “concluir”.

(Uma observação respeitosa: por trás da mecânica do mercado estão dezenas de milhares de mulheres com queixas de câncer de ovário. O acordo é, em primeiro lugar, uma resolução para elas. Nosso assunto aqui é mais restrito – o que a reação do mercado ensina.)

A lição: os mercados odeiam mais a incerteza do que os custos

Durante dez anos, qualquer pessoa que avaliasse a J&J teve de avaliar uma pergunta sem resposta: quanto custará o litígio sobre o talco? 2 mil milhões de dólares? US$ 20 bilhões? Mais? Ninguém – incluindo a J&J – sabia. Os analistas chamam isso de exceção: um risco de tamanho desconhecido que reside em uma ação e a desconta silenciosamente ano após ano. Os investidores não apenas não gostam de perdas; eles não gostam dos imensuráveis e pagam menos por qualquer empresa que os possua.

O acordo de segunda-feira converteu um número desconhecido num número conhecido: cerca de 5,5 a 7 mil milhões de dólares, pagos dentro do prazo, por uma empresa que gera mais de 20 mil milhões de dólares em lucro anual. Doloroso? Sim. Sobrevivível e planejável? Absolutamente. No momento em que o ponto de interrogação se tornou um número, o desconto associado ao ponto de interrogação desapareceu – e a ação subiu apesar da conta, porque a própria certeza tem valor.

Há um segundo ingrediente: expectativas. Os mercados há muito presumiam que a J&J acabaria pagando algo grande; as estimativas nos últimos anos ficaram bem acima deste valor. Um acordo de US$ 5,5 bilhões, alcançado depois que a J&J conseguiu vitórias no tribunal, foi melhor do que se temia. Nos mercados, o comércio “melhor do que o temido” e o “bom” são quase idênticos.