Explicação da chamada de margem: o que todo investidor deve saber

Uma chamada de margem é uma exigência do seu corretor para adicionar dinheiro ou títulos à sua conta porque o seu patrimônio caiu abaixo do mínimo exigido para posições compradas com dinheiro emprestado. Se você não atender a chamada a tempo, o corretor poderá vender suas participações, muitas vezes sem perguntar quais. Esta página é para investidores que usam, ou estão considerando, uma conta de margem e desejam que a mecânica de uma chamada de margem seja explicada em linguagem simples: o que a desencadeia, o que acontece a seguir, como responder e como evitar que isso aconteça. Se você der um passo depois de ler, revise hoje mesmo os requisitos de manutenção de sua conta e a reserva de patrimônio atual.

O que é uma chamada de margem?

Comprar com margem significa pedir emprestado parte do preço de compra dos títulos da sua corretora, usando os ativos da conta como garantia. O empréstimo amplia tanto os ganhos quanto as perdas: um movimento de 10% nas ações é um movimento percentual maior sobre o dinheiro que você realmente investiu.

Como o empréstimo do corretor é garantido por seus títulos, o corretor exige que seu patrimônio, o valor da conta menos o que você deve, fique acima de uma porcentagem mínima. Quando a queda dos preços empurra o capital para baixo dessa linha, a corretora emite uma chamada de margem: uma exigência para restaurar a almofada através do depósito de fundos, adição de títulos ou venda de posições.

Uma chamada de margem não é um aviso de cortesia. É uma exigência contratual sob o seu acordo de margem e os corretores podem agir de acordo com ela rapidamente.

Como funcionam as contas de margem e os requisitos de margem

Os empréstimos de margem nos Estados Unidos operam sob regras federais e requisitos de auto-regulação, com os corretores a imporem os seus próprios requisitos "internos", muitas vezes mais rigorosos. Três números são importantes:

• Margem inicial. De acordo com o Regulamento T da Reserva Federal, o requisito inicial é geralmente de 50% para títulos de capital com margem elegíveis, sujeito a exceções e regras de corretagem.
• Margem de manutenção. O mínimo da FINRA para títulos de margem longa é geralmente 25% do valor de mercado atual, enquanto os corretores geralmente impõem requisitos internos mais elevados.
• Requisitos da casa. Os corretores podem aumentar os requisitos sobre títulos específicos a qualquer momento, às vezes durante a noite, o que por si só pode desencadear uma chamada mesmo quando os preços não mudaram.

A atual orientação de chamada de margem da FINRA explica a estrutura inicial de 50%, o mínimo de manutenção de 25%, requisitos internos mais elevados e a capacidade do corretor de liquidar títulos sem consultar o cliente.

Um exemplo trabalhado

Digamos que você compre $ 20.000 em ações usando $ 10.000 de seu próprio dinheiro e um empréstimo de margem de $ 10.000, e a exigência de manutenção do seu corretor seja de 30%.

Com uma exigência de 30%, o valor da sua conta pode cair para cerca de US$ 14.285 antes que o patrimônio ultrapasse o limite. O valor da opção de compra é a soma necessária para restaurar a porcentagem exigida, cerca de US$ 200 de novo patrimônio na última linha e mais se a ação continuar caindo enquanto você decide.

O que desencadeia uma chamada de margem

• Queda de preços. A causa mais comum: o valor de mercado das posições com margem cai o suficiente para que o patrimônio infrinja o requisito de manutenção.
• Requisitos aumentados. Os corretores aumentam a margem da casa em nomes voláteis, ações difíceis de emprestar ou contas concentradas. Um aumento de requisitos pode criar uma chamada sem nenhuma alteração de preço.
• Concentração. Uma única posição que domina a conta muitas vezes acarreta um requisito mais elevado, e a sua queda atinge mais o capital do que uma carteira diversificada.
• Eventos de volatilidade. Rebaixamentos acentuados em todo o mercado produzem chamadas em muitas contas simultaneamente, o que também ocorre quando vender para atendê-los é mais doloroso.
• Retiradas e taxas. Tirar dinheiro de uma conta pouco amortecida ou acumular juros de margem no empréstimo pode corroer silenciosamente o patrimônio em direção à linha.

O que acontece se você não atender a uma chamada de margem

As consequências aumentam rapidamente:

1. Liquidação forçada. A corretora pode vender títulos em sua conta para restaurar a exigência. Seu acordo de margem normalmente permite isso sem aviso prévio e sem permitir que você escolha quais posições serão mantidas.
2. Perdas fixas. As vendas forçadas acontecem a preços prevalecentes, muitas vezes perto do ponto mais baixo de um declínio, convertendo perdas no papel em perdas reais.
3. Consequências fiscais. Vendas involuntárias podem gerar ganhos ou perdas em momentos não planejados, complicando sua situação fiscal.
4. Uma dívida restante. Se o produto da liquidação não cobrir o empréstimo, você ainda deve a diferença. Uma conta com margem pode perder mais do que o dinheiro que você depositou.
5. Restrições de conta. Solicitações repetidas podem levar à redução dos limites de empréstimo, requisitos mais elevados ou encerramento de privilégios de margem.

Os corretores não são obrigados a oferecer o período de cortesia que você espera. Em mercados rápidos, as vendas podem começar no mesmo dia em que a chamada é emitida.

Como responder a uma chamada de margem

Se você receber uma chamada, aja de forma deliberada e rápida:

1. Verifique os números. Verifique o valor da chamada, o prazo e quais posições geraram a violação.
2. Escolha sua cura. Você pode depositar dinheiro, transferir títulos com margem ou vender posições você mesmo. Vender sua própria escolha de participações geralmente é melhor do que deixar o corretor escolher.
3. Priorize a rapidez. Transferências liquidadas em dias podem não chegar antes do prazo. Confirme o momento com o corretor antes de confiar nele.
4. Não faça uma média baixa para consertar. Comprar mais ações em queda com mais dinheiro emprestado aumenta a exposição exata que causou a opção de compra.
5. Fale com o corretor. Extensões existem em alguns casos, mas trate-as como exceções, não como direitos, e obtenha qualquer acordo por escrito.