Por que os preços do diesel estão perto de níveis recordes: o crack spread explicado

Um dos sinais de inflação mais importantes da semana apareceu nas telas das refinarias, e não no relatório de preços do governo.

Nota educacional: Este artigo é apenas para fins educacionais e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou fiscal. Finelo não recomenda qualquer valor mobiliário, estratégia, plataforma, mercadoria ou transação. Investir e negociar envolvem riscos, incluindo possível perda do principal. Os preços da energia e os valores de referência do mercado podem mudar rapidamente.

O que o recorde significa

A margem de refino de diesel dos EUA, observada de perto, conhecida como crack spread, subiu acima de US$ 106 por barril no início de setembro, estabelecendo um recorde para esse valor de referência. Outras metodologias produzem níveis diferentes: S&P Global Platts avaliou um spread de diesel com baixíssimo teor de enxofre da Costa do Golfo em relação ao WTI em US$ 98,15 por barril em 1º de setembro, também um recorde para sua série.

Essa distinção é importante. Um crack spread não é um preço universal. Depende do contrato de diesel, do benchmark bruto, do momento e da localização utilizados no cálculo. O sinal consistente através das medidas é que o diesel refinado tornou-se invulgarmente valioso em relação ao petróleo bruto.

Os preços de varejo também mudaram acentuadamente. AAA relatou uma média nacional de diesel de cerca de US$ 5,78 por galão em 3 de setembro, apenas alguns centavos abaixo do recorde de junho de 2022 de US$ 5,8159. Os estoques de destilados dos EUA também estão perto dos mínimos sazonais de três décadas, deixando menos proteção quando a oferta é interrompida.

Por que o diesel é diferente

A gasolina abastece muitos automóveis de passageiros; o diesel movimenta grande parte da economia física. Caminhões, tratores, trens, navios, equipamentos de construção e alguns sistemas industriais dependem de diesel ou combustíveis destilados relacionados.

Isso faz do diesel um potencial canal de inflação. Uma análise citada pelo 24/7 Wall St. concluiu que os preços do gasóleo explicam 46% da variação numa medida de preços no produtor para o transporte por camião de 2004 a 2026. A relação não é uma promessa de que os preços dos produtos alimentares irão variar um por um com o gasóleo, mas mostra porque é que as empresas de transporte de mercadorias e os economistas observam atentamente o combustível.

A passagem pode levar algum tempo. Sobretaxas de combustível, contratos de transporte, negociações com fornecedores e ciclos de estoque não são reiniciados no mesmo dia. Os consumidores poderão, portanto, ver o efeito mais tarde, e outras forças – custos laborais, preços das matérias-primas, margens dos retalhistas e procura – podem ampliá-lo ou compensá-lo.