O que são disjuntores do mercado de ações e como funcionam?

Os disjuntores do mercado de ações são interrupções automáticas nas negociações em todo o mercado. Eles são acionados quando o S&P 500 cai 7% (Nível 1), 13% (Nível 2) ou 20% (Nível 3) em relação ao fechamento do dia anterior, de acordo com o glossário Investor.gov. Os níveis 1 e 2 interrompem a negociação por 15 minutos quando ocorrem antes das 15h25. Oriental; O nível 3 fecha o mercado do dia. As principais distinções são os níveis de gatilho, a duração das paradas, o comportamento das ordens e o sistema LULD separado para títulos individuais.

Como funcionam os disjuntores

O sistema funciona em três limites crescentes, recalculados todos os dias a partir do fechamento anterior do S&P 500:

As interrupções são coordenadas entre bolsas de valores e de futuros, pelo que a pausa é genuinamente transversal a todo o mercado e não local a local. O objetivo é dar aos participantes tempo para absorver informações e restaurar a liquidez. A pausa interrompe o ciclo de feedback em que a queda dos preços força as vendas, o que causa novas quedas.

Proteções de estoque único: limite para cima e para baixo

Juntamente com o sistema de todo o mercado, as ações individuais são negociadas dentro de faixas de preços “limit up-limit down” (LULD). As faixas são geralmente de 5% para nomes de líquidos grandes e 10% ou mais para nomes menores. Eles são medidos em relação a um preço médio contínuo de cinco minutos. Se uma ação pressionar a faixa e não puder ser negociada dentro dela em 15 segundos, esse único título será pausado por cinco minutos. A maioria das interrupções nas negociações que você vê em dias normais são pausas em ações únicas, e não interrupções em todo o mercado.

Um exemplo hipotético trabalhado

Suponha que o S&P 500 fechou ontem em 5.600. Os níveis de disjuntor de hoje seriam:

• Nível 1 em 5.208 – uma queda de 392 pontos (7%)
• Nível 2 com 4.872 – uma queda de 728 pontos (13%)
• Nível 3 em 4.480 – uma queda de 1.120 pontos (20%)

Se o índice atingir 5.208 às 11h40, todas as negociações de ações serão interrompidas por 15 minutos e reabertas por meio de um processo de leilão. Se as vendas forem retomadas e o índice atingir 4.872 às 14h10, uma segunda parada de 15 minutos será acionada. Apenas uma nova queda para 4.480 encerraria a sessão mais cedo. Cada limite é redefinido na manhã seguinte com base no novo preço de fechamento.

De onde veio o sistema

Os disjuntores foram criados após a quebra de 19 de outubro de 1987. Naquele dia, o Dow Jones caiu 22,6% em uma única sessão, sem nenhum mecanismo para pausar a cascata. O projeto original usava limites Dow baseados em pontos. A estrutura foi reformulada em 2013 para o atual sistema S&P 500 baseado em porcentagem com os níveis 13/07/20. Os disjuntores de todo o mercado raramente foram acionados. Eles atiraram uma vez em outubro de 1997, de acordo com as regras antigas. Em seguida, as vendas impulsionadas pela pandemia foram interrompidas no Nível 1 quatro vezes em março de 2020, em 9, 12, 16 e 18 de março. Em cada caso de 2020, a negociação foi retomada após 15 minutos e a sessão foi concluída sem atingir o Nível 2.

O que as paradas significam para seus pedidos e seu plano

Efeitos práticos que os investidores devem compreender antes do próximo dia volátil:

• As ordens não são executadas durante uma parada. As ordens de mercado são enfileiradas e preenchidas ao preço do leilão de reabertura, que pode diferir bastante da última negociação antes da pausa. Essa lacuna de reabertura representa um risco real de pânico e paralisação.
• Os stop-loss podem ser preenchidos muito abaixo do nível de stop. Um stop acionado em um mercado parado e em ruptura torna-se uma ordem de mercado, seja qual for o valor fornecido pela reabertura.
• Os futuros atingiram seus próprios limites durante a noite. Os futuros de índices de ações têm regras de limite inferior separadas fora do horário normal, portanto, as manchetes sobre "limite inferior de futuros" descrevem um mecanismo relacionado, mas distinto.
• Paradas são janelas de informação. Os 15 minutos existem para permitir que você leia, respire e verifique seu plano - usá-los para enfileirar ordens impulsivas anula o propósito.
• Negociações agressivas de curto prazo em torno de interrupções são de alto risco. Os avisos em linguagem simples da SEC sobre risco de negociação diária aplicam-se duplamente em condições de ruptura, quando os spreads aumentam e a liquidez diminui.

Os disjuntores realmente funcionam?

As evidências e as opiniões são confusas, e uma cobertura honesta deveria dizê-lo. Os apoiantes atribuem às paragens de 2020 reaberturas ordenadas: cada pausa terminou, os leilões foram encerrados e o mercado encerrou o funcionamento das sessões. Os críticos apontam para dois efeitos. A hipótese do “efeito magnético” argumenta que os traders correm para vender à medida que o índice se aproxima de um limite conhecido. Essa pressa pode acelerar o próprio declínio que o rompedor pretende desacelerar. E as paradas não alteram os fundamentos; as sessões de março de 2020 que abriram com paradas de nível 1 ainda fecharam em vermelho profundo. A posição consensual entre os reguladores após as revisões de 2020 foi que o quadro funcionou conforme concebido – abrandando a mecânica do pânico, não evitando perdas.