O que é estagflação? Compreendendo suas causas e efeitos

A estagflação é uma condição económica invulgar em que a inflação elevada, o crescimento económico fraco ou estagnado e o desemprego elevado ocorrem juntos. Em termos simples, os preços continuam a subir enquanto a economia luta para se expandir e se torna mais difícil encontrar empregos. Essa combinação pode comprimir os orçamentos familiares, enfraquecer a actividade empresarial e deixar os decisores políticos com difíceis soluções de compromisso. A definição de estagflação da Fidelity destaca o mesmo padrão de três partes: inflação, crescimento estagnado e desemprego.

Compreender a estagflação é útil para quem tenta interpretar as notícias económicas ou tomar decisões financeiras mais calmas. Não é uma previsão de que uma crise está chegando. É um quadro para reconhecer o que torna este ambiente diferente da inflação normal ou de um abrandamento económico típico.

Como funciona a estagflação

Os três elementos da estagflação reforçam-se mutuamente:

• A inflação aumenta o custo de bens e serviços.
• Crescimento estagnado significa que as empresas e a economia estão produzindo pouco valor adicional.
• Desemprego elevado reduz a segurança de rendimento e pode enfraquecer a procura dos consumidores.

Considere um exemplo simplificado. Um aumento acentuado num factor de produção amplamente utilizado, como a energia ou os transportes, aumenta os custos para muitas empresas. As empresas podem responder aumentando os preços, reduzindo a produção, atrasando a expansão ou limitando as contratações. Os consumidores enfrentam então bens essenciais mais caros, ao mesmo tempo que o crescimento dos salários e as oportunidades de emprego podem ser fracos.

É isso que torna a estagflação especialmente dolorosa. Numa economia forte, as famílias poderão ser mais capazes de absorver o aumento dos preços porque o emprego e os rendimentos estão a melhorar. Durante um abrandamento convencional, a pressão inflacionista pode diminuir à medida que a procura cai. A estagflação combina os lados difíceis de ambas as condições.

Estagflação comparada com inflação e recessão

Esses termos se sobrepõem, mas não são intercambiáveis.

A inflação por si só não é igual à estagflação. Os preços podem subir enquanto a economia cresce e o emprego permanece saudável. Da mesma forma, o crescimento fraco por si só não é estagflação se a inflação for baixa. O rótulo torna-se relevante quando a pressão persistente sobre os preços e a estagnação económica aparecem juntas.

O que causa a estagflação?

Não existe uma causa única que explique todos os episódios possíveis. A estagflação pode surgir quando uma grande perturbação reduz a capacidade da economia de fornecer bens e serviços, quando os custos aumentam em muitas indústrias ou quando as escolhas políticas agravam um desequilíbrio já difícil.

Choques de oferta

Um choque de oferta torna um produto ou insumo importante mais caro ou menos disponível. Se muitas indústrias dependerem desse insumo, a perturbação poderá espalhar-se por toda a economia.

Imagine que os custos de combustível e frete aumentem abruptamente. Um produtor de alimentos paga mais para operar máquinas, embalar mercadorias e entregar produtos nas lojas. Os varejistas enfrentam então custos mais elevados de atacado e transporte. Os preços podem subir mesmo que os consumidores não comprem mais. Entretanto, as empresas podem reduzir a produção ou as contratações porque a produção de cada unidade se tornou menos lucrativa.

Os choques de oferta diferem da inflação impulsionada pela procura. Quando a procura é a força principal, os preços sobem porque os compradores competem pelos bens e serviços disponíveis. Com um choque de oferta negativo, os preços podem subir mesmo que a produção e a procura enfraqueçam.

Amplos aumentos nos custos empresariais

O risco de estagflação também pode aumentar quando as empresas enfrentam diversas pressões de custos ao mesmo tempo. Materiais, financiamento, mão de obra, logística ou conformidade regulatória mais caros podem limitar a produção e o investimento. As empresas podem transferir alguns custos para os clientes, absorvê-los através de margens mais baixas ou reduzir a atividade.

Por exemplo, um fabricante que não consegue obter componentes acessíveis pode aumentar os preços enquanto adia uma expansão planeada. O resultado é um menor crescimento juntamente com a continuação da inflação.### Erros de política e respostas atrasadas

A política económica envolve timing e compensações. As medidas que apoiam a procura podem ajudar o emprego e o crescimento, mas também podem aumentar a pressão sobre os preços quando a oferta é limitada. As políticas concebidas para suprimir a inflação podem enfraquecer os empréstimos, os gastos e as contratações.

O risco não advém de um instrumento político isolado. Ela vem de uma incompatibilidade entre o problema e a resposta. Se as autoridades tratarem uma escassez de oferta como se fosse apenas um problema de procura, a intervenção poderá não conseguir reparar o constrangimento subjacente.

Expectativas e ciclos de feedback

As expectativas de inflação podem afetar o comportamento. Os trabalhadores podem procurar salários mais elevados para acompanhar o custo de vida, as empresas podem aumentar os preços em antecipação a despesas futuras e os consumidores podem mudar quando ou o que compram. Estas reações podem tornar a inflação mais difícil de reduzir.

Ao mesmo tempo, a incerteza pode desencorajar o investimento e a contratação. Uma empresa que não consegue estimar os custos futuros ou a demanda dos clientes pode adiar a expansão. Essa hesitação pode aprofundar a estagnação, mesmo que seja uma decisão racional para a empresa individual.

Efeitos na economia e nas finanças pessoais

A estagflação pode influenciar os decisores políticos, as empresas, os investidores e as famílias, o que é uma das razões pelas quais esta condição atrai a atenção, embora não ocorra com frequência na economia dos EUA, de acordo com a visão geral da Fidelity.

Poder de compra das famílias

Quando os preços sobem mais rapidamente do que o rendimento, o mesmo contracheque compra menos. Itens essenciais como alimentação, habitação, transporte e serviços públicos podem ocupar uma parcela maior do orçamento. Uma família que anteriormente tinha espaço para poupanças ou compras discricionárias pode precisar de redireccionar dinheiro para despesas básicas.

O efeito não é igual para todos. As famílias que gastam uma elevada proporção do rendimento em necessidades geralmente têm menos flexibilidade. Alguém com emprego instável também pode enfrentar a pressão combinada de despesas mais elevadas e rendimentos incertos.

Emprego e salários

O crescimento fraco pode tornar os empregadores cautelosos em relação a contratações, aumentos salariais e expansão. Algumas empresas podem reduzir horas ou pessoal para controlar custos. Os trabalhadores podem, portanto, enfrentar uma combinação difícil: as suas despesas de subsistência aumentam enquanto o seu poder de negociação ou a segurança no emprego enfraquecem.

Por exemplo, um funcionário pode receber um modesto aumento salarial nominal, mas ainda assim perder poder de compra se os custos diários aumentarem mais rapidamente. O número no contracheque é mais elevado, mas o nível de vida prático do agregado familiar diminui.

Empréstimos e dívidas

Os esforços para controlar a inflação podem tornar os empréstimos mais caros. A dívida com taxa variável pode tornar-se mais difícil de gerir, enquanto novos empréstimos podem exigir pagamentos maiores. Custos de financiamento mais elevados também podem desencorajar as empresas de investir em equipamentos, propriedades ou funcionários adicionais.

Para os indivíduos, a questão importante não é simplesmente se as taxas são “altas”. É se os pagamentos da dívida exigidos deixam espaço suficiente para bens essenciais, poupanças de emergência e outras prioridades.

Economizando e investindo

A inflação reduz o poder de compra futuro do dinheiro que não cresce a um ritmo comparável. No entanto, o fraco crescimento e a incerteza também podem criar volatilidade no mercado, pelo que não existe um único activo ou estratégia que garanta a protecção de uma carteira.

A Fidelity observa que os investidores têm explorado historicamente certos ativos e estratégias durante a estagflação, mas o comportamento histórico não é uma promessa de resultados futuros. Qualquer decisão de investimento ainda precisa se adequar aos objetivos, horizonte de tempo, custos e capacidade de perda do investidor.