当利率上升时，现有债券价格通常会下跌。原因是竞争：新发行的债券支付较高的当前利率，这使得支付较低的旧债券吸引力下降 - 如果在到期前出售，价值也会降低。这种风险称为利率风险——投资价值随利率变化而波动的风险。
当利率上升时，债券会发生什么？
当利率上升时，现有债券价格通常会下跌。原因在于竞争：新发行的债券支付较高的当前利率，这使得支付较低的旧债券吸引力降低，价值也降低......
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有两个细节软化了这一一般规则。首先，效果通常债券到期时间越长，效果越强——短期债券波动较小。其次，持有债券至到期日的投资者受到的影响较小，因为他们最终仍能收回全部本金。本页适合任何持有债券或债券基金并想知道利率上升对他们意味着什么的人，以及如何应对（如果有的话）。
利率与债券价格之间的关系
债券是您向政府或公司提供的贷款。它支付固定利息（息票）并在到期时返还您的本金（面值）。由于票息在购买时是固定的，因此只要现行利率发生变化，债券的市场价格就必须调整。
施瓦布的配对场景展示了跷跷板的作用。 投资者购买一张 10 年期、面值 1,000 美元、票面利率 2% 的债券：每年 20 美元，十年内 200 美元，加上到期时返还 1,000 美元。然后利率上升。 第二个投资者购买类似的 10 年期、1,000 美元债券，支付 3% — 每年 30 美元，十年内 300 美元。
| 加息前购买的债券 | 债券购买后 | |
|---|---|---|
| 面值 | $1,000 | $1,000 |
| 优惠券 | 2% — $20/年 | 3% — $30/年 |
| 10年利息 | $200 | $300 |
当 3% 债券存在时，谁会为 2% 债券支付全价？没有人 - 所以旧债券的市场价值下降，提前出售它可能意味着接受低于 1,000 美元。价格下跌幅度足以使旧债券的整体回报赶上新债券。这就是整个反比关系：利率上升，现有债券价格下降——反之亦然。
利率上升如何影响不同类型的债券
并非所有债券都同样感受到加息。决定损害的有两个特征：
**到期时间——最重要的。**利率变化的价格影响通常债券剩余运行时间越长。其逻辑是：30 年期债券会让您在数十年里一直处于低于市场水平的支付状态，而 2 年期债券则可以很快释放您的资金，以便以新的更高利率进行再投资。专业人士将这种敏感性衡量为“久期”——债券的久期越长，利率变化时其价格变动就越困难。
**发行人类型——第二层。**政府、公司和市政债券都遵循相同的利率机制，但每种债券都有自己的额外风险。政府债券对利率变动的反应最为纯粹，因为违约担忧很小。公司债券增加了信用风险：在通常伴随着利率上升的经济状况下，投资者也可能会重新审视实力较弱的公司是否能够偿还债务。市政债券遵循相同的价格机制，税收待遇和地方财政作为额外变量。
到期效应的实际例证：两个投资者都持有加息后支付低于市场票息的债券。持有两年期票据的人在以更好的利率进行再投资之前，两年的收入都低于平均水平——这是一个小的、暂时的拖累。持有 20 年期债券的人在 20 年来都面临着同样的短缺，因此买家今天要求更大的价格折扣。同样的事件，对投资组合的影响截然不同——这就是为什么“我的债券有多长？”这是利率开始攀升时要问的第一个问题。
债券“基金”也值得一提：基金持有许多债券并报告其综合市场价值，因此利率上升会导致基金价格立即下跌 - 即使基础债券不断支付并到期。
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利率上升环境下的投资者策略
目前利率上升对债券持有人来说感觉很糟糕，但工具箱比“恐慌或忽视”更重要：- 根据持有意愿决定。 中叉：如果你持有至到期，利率风险就小得多，而提前出售可能会迫使你低于面值出售。如果你的债券在已知日期为一个目标提供资金，并且你将持有到那时，那么一路上的账面损失不会改变你的最终结果——除非发行人违约。
- 如果灵活性很重要，则缩短期限。 期望更快需要资金的投资者通常青睐期限较短的债券，因为它们对价格不太敏感，并且可以更快地转存到更高收入的替代品中。
- 建立一个阶梯。 将资金分配到到期日为 1 至 5 年的债券意味着每年都会到期。每个到期的级别都会按当前利率进行再投资——利率上升是逐步升级而不是冲击。
- 重新定义坏消息。 较高的利率会损害现有价格一次，但您随后投资的每一美元都会获得更多收入。对于持续缴款的长期储蓄者来说，高利率世界最终会比它所取代的低利率世界支付更高的费用。
- 保持债券的背景。 债券仍然是多元化投资组合中的稳定剂。由于利率担忧而完全放弃它们会将一种风险（价格下跌）换成另一种风险（根本没有缓冲的投资组合）。
要避免的错误：仅仅因为您的债券基金出现亏损，就在利率上升后卖出。下降已经发生了；出售将其从暂时的转变为永久的，同时放弃目前积累的更高收益率。
过去加息周期的教训
历史的具体数字随着周期的不同而变化，但重复出现的模式足够一致，足以教给我们三个持久的教训。
痛苦集中在长期。 在加息期间，长期债券一再遭受最大的价格打击，正如到期原则所预测的那样，而短期工具则经历了相同的时期，但回撤要小得多。将债券期限与实际期限相匹配的投资者将加息视为噪音；出于近期目标而持有长期债券的投资者将其视为损失。
收入最终会治愈价格。 在加息周期之后，债券投资组合开始以新的更高利率对息票和到期本金进行再投资。随着时间的推移，更高的收入流抵消了最初的价格下跌——只要投资者留在机器中，复苏就会内置在机器中。
影响不仅限于债券。 正如施瓦布指出的那样，利率和价格之间的权衡波及整个经济，影响市场的范围远远超出债券——借贷成本、股票估值、储蓄收益率。了解债券跷跷板实际上是利率政策如何影响一切的一个镜头。
诚实的警告：没有两个周期完全重复，过去的模式是说明性的，不能预测任何人可以预期的结果。使用历史作为其机制，而不是作为预测。
结论和后续步骤
一行摘要：利率上升，现有债券价格下跌——期限较长的债券受到的打击最严重，到期持有人基本上不受影响。您的后续步骤：检查您所持有资产的平均期限或期限，将其与您实际需要资金的时间进行匹配，并将利率上升视为再投资机会，而不仅仅是损失。
此页面是教育性的，而不是个性化的财务建议。债券结果因发行人、期限和市场条件而异——在做出改变之前验证风险和适合您的情况。
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常见问题
为什么利率上升时债券价格会下跌？
因为新债券的回报更高。您的旧债券的固定付款[产生的收入少于当前可用的替代品，因此买家只会以折扣价购买](https://www.schwab.com/learn/story/what-happens-to-bonds-when-interest-rates-rise)。价格会调整，直到新旧债券提供可比的总体回报。
所有债券都受到同样的影响吗？
不会。价格敏感性[随着到期时间的推移而增长](https://www.schwab.com/learn/story/what-happens-to-bonds-when-interest-rates-rise) — 长期债券波动最剧烈，短期债券波动最小。发行人类型增加了次要影响，例如对实力较弱的企业借款人的信用担忧。
如何保护我的债券投资免受利率上涨的影响？
将到期日与您的时间范围相匹配，考虑较短的久期或债券阶梯以获得灵活性，并记住[持有到期日很大程度上可以回避价格下跌问题](https://www.schwab.com/learn/story/what-happens-to-bonds-when-interest-rates-rise)。不同期限的多元化分散了风险敞口。
什么是利率风险？
这是[投资价值因利率变化而波动的风险](https://www.schwab.com/learn/story/what-happens-to-bonds-when-interest-rates-rise) — 此页面上所有内容的正式名称。所有固定收益投资都包含其中的一部分；成熟度的长短决定了多少。
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