美国国债回购：30年期收益率为何降至5.19%

美国财政部宣布将把 10 至 20 年期和 20 至 30 年期名义证券的流动性支持回购最大规模至少增加一倍。从9月9日开始，上限将从 每次运营 20 亿至至少 40 亿美元 季度退款期的剩余时间。

路透社报道称，30 年期国债收益率随后下跌约 9 个基点至 5.19%，从 2007 年的水平回落。这一时间点将这一公告与市场走势联系起来，但一个交易日无法确定有多少变化是由回购决定而不是通胀预期、仓位或其他消息引起的。

国债回购的作用是什么

在回购中，财政部提出在选定的已发行证券到期之前回购它们。流动性支持操作侧重于较旧的或“新发行的”债券，这些债券的交易可能不如最新的基准债券活跃。现金管理操作有不同的目的，可以帮助财政部管理其现金余额和近期到期日。

财政部将长期增长描述为在市场参与者提交大量高质量报价的情况下提供更大流动性支持的一种方式。回购可以改善旧债券的交易条件，并在操作过程中创造额外的需求来源。

它不会消除政府的整体融资需求。该交易属于财政部更广泛的现金和债务管理计划，其中包括拍卖新证券。发行的组合和时间决定了政府资金如何在不同期限内分配。

国债回购不是量化宽松

财政部和美联储是独立的机构，具有不同的职责。

• 国库券回购： 美国政府证券发行人进行的债务管理交易。它在更广泛的借款计划中使用财政部现金回购选定的债务，通常用于流动性支持或现金管理。
• 美联储购买： 中央银行的货币政策或资产负债表交易。当美联储购买证券时，它会改变其资产的构成和规模以及银行体系的准备金余额。

市场效应可能会重叠，因为两项交易都会产生对证券的需求。然而，政策目的、融资机制和决策者是不同的。因此，将国债回购描述为量化宽松可能会错误地描述所发生的情况。

为什么长端有反应

债券价格和收益率走势相反。在其他条件相同的情况下，对长期证券的额外需求可能会提高其价格并降低其收益率。宣布的增加也会影响第一次更大规模手术发生之前的预期。

这种效应与更大的力量竞争。长期收益率还反映预期的短期利率、通货膨胀、经济增长、期限溢价、财政供给和全球需求。增加的操作规模相对于整体国债市场而言较小，因此不应被视为30年期收益率的上限。

长期国债收益率影响许多借贷基准，但消费者利率不会随着单一国债期限的变化而一一变化。例如，抵押贷款定价还反映抵押贷款支持证券利差、贷款人成本、信贷状况和借款人特征。