Google-Aktie: Was Alphabets 94-Mrd.-Dollar-SpaceX-Beteiligung bedeutet

Reuters schätzte den Wert der SpaceX-Beteiligung von Alphabet auf ca 94 Milliarden Dollar Ende Juni 2026. Die Stelle begann mit a 900 Millionen US-Dollar Investition im Jahr 2015, was auf dem Papier einer etwa hundertfachen Steigerung entspricht, vorbehaltlich etwaiger späterer Käufe, Verwässerungen und der verwendeten Bewertungsmethode.

In den Eigentumsberichten nach dem Börsengang wurde Alphabet als größter institutioneller Eigentümer von SpaceX identifiziert. Die Beteiligung ist zwar wirtschaftlich bedeutsam, aber Alphabet-Aktien sind kein Ersatz für SpaceX-Aktien: Investoren besitzen auch Googles Werbe-, Cloud- und andere Geschäfte, und die SpaceX-Position ist nur ein Posten innerhalb des größeren Unternehmens.

Wie der Einsatz wuchs

Investitionen privater Unternehmen können neu bewertet werden, wenn eine Finanzierungsrunde, eine Transaktion oder ein Börsengang einen neuen Referenzpreis festlegt. Die Notierung von SpaceX im Jahr 2026 machte den Marktwert der Alphabet-Beteiligung sichtbarer.

Ein Papiergewinn ist nicht dasselbe wie ein Barerlös. Der Wert kann sich mit dem Aktienkurs von SpaceX ändern, und der Betrag, den Alphabet erzielen könnte, hängt von Sperrfristen, Liquidität, Steuern, buchhalterischer Behandlung und der Entscheidung ab, ob das Unternehmen sich für einen Verkauf entscheidet. Leser sollten den gemeldeten Marktwert von einem abgeschlossenen Verkauf unterscheiden.

Die Investition von 2015 verdeutlicht auch asymmetrische Venture-Ergebnisse: Eine kleine Anzahl erfolgreicher Beteiligungen kann sehr groß werden, während andere private Investitionen den größten Teil oder den gesamten Wert verlieren können. Das Ergebnis ist bemerkenswert, sollte aber nicht als typische oder wiederholbare Rendite betrachtet werden.

Die Rechenvereinbarung zwischen Google und SpaceX

Die Beziehung geht nun über die Kapitalbeteiligung hinaus. Eine SpaceX-Einreichung bei der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission enthüllte eine Cloud-Service-Vereinbarung mit Google über ca 110.000 Nvidia-GPUs, zusammen mit CPUs, Speicher und zugehörigen Komponenten.

Laut der Akte stimmte Google der Zahlung zu 920 Millionen US-Dollar pro Monat von Oktober 2026 bis Juni 2029, mit vorheriger Kapazitätserhöhung zu einem reduzierten Preis. Wenn SpaceX die zugesagte Kapazität nicht bis zum 30. September bereitstellt, kann Google nach einer einmonatigen Nachfrist kündigen oder weniger Kapazität mit einer proportionalen Gebührenreduzierung akzeptieren. Nach dem 31. Dezember 2026 kann jede Partei mit einer Frist von 90 Tagen kündigen.

Diese Kündigungsrechte bedeuten, dass die Multiplikation der monatlichen Zahlung mit jedem Monat im angegebenen Zeitraum zu einer Überschrift im Maximum-Stil und nicht zu garantierten Einnahmen führt. Die tatsächlichen Zahlungen können abweichen, wenn sich Kapazität, Zeitpunkt oder Vertragslaufzeit ändern.

Warum ein Cloud-Unternehmen möglicherweise externe Kapazitäten anmietet

Große KI-Arbeitslasten erfordern erhebliche Rechenkapazität, Strom und Rechenzentrumsinfrastruktur. Sogar ein großer Cloud-Anbieter kann externe Kapazitäten nutzen, um die Nachfrage zu decken, das Angebot zu diversifizieren oder die Zeit zu verkürzen, die für die Online-Bereitstellung von Ressourcen erforderlich ist.

Der Vertrag legt nicht fest, dass Mieten über jeden Zeithorizont hinweg günstiger ist als Besitz. Es tauscht einen Teil des Bau- und Bereitstellungsrisikos gegen vertragliche Verpflichtungen und ein Kontrahentenrisiko ein. Google behält im Rahmen der offengelegten Vereinbarung das Eigentum an seinen Inhalten, KI-Modellen und zugehörigen Daten, während SpaceX die versprochene Kapazität liefern muss.

Für SpaceX kann die Vereinbarung die Infrastruktur in vertraglich vereinbarte Einnahmen umwandeln, wenn sie ihre Leistung erbringt. Für Alphabet kommt eine Geschäftsbeziehung mit einem Unternehmen hinzu, an dem es bereits einen großen Anteil besitzt. Fragen zu verbundenen Parteien und Konzentrationen sollten anhand der tatsächlichen Einreichungen beurteilt werden und nicht allein aus der Überschrift abgeleitet werden.