Johnson & Johnson stimmte der Zahlung von 5,5 Milliarden US-Dollar zu. Seine Aktie stieg. Hier erfahren Sie, warum das nicht verrückt ist.

Hier ist ein Rätsel für Sie. Am Montag kündigte Johnson & Johnson an, dass es schätzungsweise 5,5 Milliarden US-Dollar zahlen werde, um etwa 76.000 Klagen wegen seines auf Talkum basierenden Babypuders beizulegen – und ein Anwalt, der den Klägern bei der Aushandlung des Deals half, schätzte, dass die endgültige Rechnung 7 Milliarden US-Dollar oder mehr erreichen könnte.

Die Aktie von J&J stieg um etwa 1 %.

Wenn die Märkte Unternehmen dafür bestrafen, dass sie große Schecks ausstellen, macht das keinen Sinn. Aber die Märkte bewerten schlechte Nachrichten nicht so, wie die meisten Menschen es erwarten – und dieses kleine Paradoxon ist eine der besten kostenlosen Lektionen, die das Investieren jemals bietet.

Dieser Artikel dient nur der Information und Aufklärung und stellt keine Finanzberatung dar. Nichts hier stellt eine Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers dar.

Die kurzen Fakten

Der von Reuters gemeldete Vergleich würde fast alle verbleibenden Behauptungen klären, dass die Talkprodukte von J&J Eierstockkrebs verursacht hätten – ein Rechtsstreit, der das Unternehmen ein Jahrzehnt lang überschattet hat. Um rechtskräftig zu werden, bedarf es der Zustimmung von 95 % der Antragsteller, es ist also noch nicht fertig. J&J rechnet damit, im Jahr 2027 etwa 3 Milliarden US-Dollar zu zahlen, weitere Zahlungen im Jahr 2028, und die Vereinbarung weist Werte pro Anspruch zu, anstatt den Gesamtbetrag zu begrenzen. Das Unternehmen bestreitet weiterhin, dass die Produkte Krebs verursacht haben, und sagt, es habe sich auf eine „Schließung“ geeinigt.

(Eine respektvolle Anmerkung: Hinter den Marktmechanismen stehen Zehntausende von Frauen mit Eierstockkrebs-Ansprüchen. Der Vergleich ist erstens eine Lösung für sie. Unser Thema hier ist enger gefasst – was die Reaktion des Marktes lehrt.)

Die Lektion: Märkte hassen Unsicherheit mehr als Kosten

Zehn Jahre lang musste jeder, der J&J schätzte, eine unbeantwortbare Frage stellen: Was wird der Talkum-Rechtsstreit letztendlich kosten? 2 Milliarden US-Dollar? 20 Milliarden Dollar? Mehr? Niemand – einschließlich J&J – wusste es. Analysten nennen dies einen Überhang: ein Risiko unbekannter Größe, das auf einer Aktie sitzt und diese Jahr für Jahr stillschweigend abwertet. Anleger mögen Verluste nicht nur; Sie mögen keine unmessbaren Exemplare und zahlen weniger für jedes Unternehmen, das eines führt.

Durch die Einigung vom Montag wurde eine unbekannte Zahl in eine bekannte Zahl umgewandelt: etwa 5,5 bis 7 Milliarden US-Dollar, die nach einem Zeitplan von einem Unternehmen gezahlt werden, das einen Jahresgewinn von über 20 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet. Schmerzhaft? Ja. Überlebensfähig und planbar? Absolut. In dem Moment, in dem das Fragezeichen zu einer Zahl wurde, verschwand der mit dem Fragezeichen verbundene Rabatt – und die Aktie stieg trotz der Rechnung, weil Gewissheit selbst einen Wert hat.

Es gibt noch eine zweite Zutat: Erwartungen. Die Märkte waren lange davon ausgegangen, dass J&J irgendwann etwas Großes zahlen würde; Schätzungen lagen in den vergangenen Jahren deutlich darüber. Eine Einigung in Höhe von 5,5 Milliarden US-Dollar, die zustande kam, nachdem J&J Gerichtssiege errungen hatte, kam besser als befürchtet zustande. Auf Märkten werden „besser als befürchtet“ und „gut“ nahezu identisch gehandelt.