Les contrats à terme créent un engagement bilatéral lié à un prix futur, tandis qu'une option donne à l'acheteur un droit qu'il peut choisir d'utiliser. Les contrats à terme correspondent généralement à une exposition directe et linéaire ou à des besoins de couverture ferme. Les options longues peuvent correspondre à une protection unilatérale ou à une idée directionnelle avec une prime initiale définie. Ni l’un ni l’autre n’est automatiquement plus sûr : la taille du contrat, l’effet de levier, la durée, la volatilité et le fait que vous achetiez ou vendiez le contrat déterminent tous le risque.
Futures vs options : comprendre les principales différences
Les contrats à terme créent un engagement bilatéral lié à un prix futur, tandis qu'une option donne à l'acheteur un droit qu'il peut choisir d'utiliser. Les contrats à terme correspondent généralement à une exposition directe et linéaire ou à des besoins de couverture ferme. Les options longues peuvent s’adapter…
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Cette Finelo comparaison pédagogique s'adresse aux lecteurs qui connaissent les termes de base du marché mais qui ont besoin d'un moyen pratique pour choisir entre ces produits dérivés.
Que sont les contrats à terme ?
Un contrat à terme fixe les conditions d'achat ou de vente d'une exposition sous-jacente spécifiée à une date ultérieure. À des fins de comparaison, imaginez qu'une position longue sur des contrats à terme est gagnante lorsque le prix à terme coté augmente et perdante lorsqu'il baisse. Une position courte se comporte dans la direction opposée.
Les spécifications du contrat comptent autant que la vision du marché. Avant de trader, identifiez :
- Le sous-jacent ou taux de référence
- La taille du contrat et l'évolution du prix minimum
- Le mois d'expiration
- Si le règlement s'effectue en espèces ou peut impliquer une livraison
- Les exigences de marge initiales et continues
- Les procédures finales de négociation et de règlement
La marge est une garantie plutôt que la valeur totale représentée par le contrat. Cela peut rendre le capital des contrats à terme efficace, mais cela amplifie également l'effet d'un mouvement de marché sur les liquidités engagées dans la position. Le groupe CME décrit les contrats à terme comme contrôlant une valeur de contrat importante avec un montant de marge relativement faible et présente les contrats à terme et les options sur contrats à terme comme des outils utilisés pour gérer le risque (Groupe CME).
Les contrats à terme sont souvent utiles lorsque le gain souhaité est simple. Si le marché évolue d’une unité en votre faveur, la position gagne environ cette unité multipliée par la valeur unitaire du contrat. S'il se déplace contre vous, la perte change de la même manière directe. Les résultats réels du compte reflètent également les frais, les ajustements quotidiens du compte, les règles contractuelles et toute position compensatoire.
Cette exposition linéaire est facile à visualiser mais pas forcément facile à gérer. Un trader doit savoir combien coûterait un mouvement défavorable, quand une marge plus importante pourrait être nécessaire et ce qui se passe si la position reste ouverte à l'approche de l'expiration.
Que sont les options ?
Une option sépare le droit de l’acheteur de l’obligation du vendeur. Un call donne à son acheteur le droit d'acheter ou de recevoir une exposition positive selon les termes du contrat. Un put donne à son acheteur le droit de vendre ou de recevoir une exposition négative. Le prix payé pour ce droit est la prime.
Quatre termes déterminent la décision d’option de base :
- Sous-jacent : L'actif, le contrat à terme, l'indice ou toute autre référence
- Prix d'exercice : Le niveau utilisé pour déterminer la valeur d'exercice de l'option
- Expiration : Le moment où l'option se termine
- Premium : Le prix de l'option
Une option longue peut expirer sans être utilisée. Dans cette position autonome, la perte de l’acheteur est limitée à la prime et aux frais de négociation associés. Le vendeur reçoit la prime mais accepte une obligation si le contrat est exercé ou cédé. Cette obligation peut créer des pertes bien supérieures à la prime reçue, en fonction de l'option et de toute position compensatoire.
La valeur d’une option ne dépend pas seulement de la direction. Le prix sous-jacent peut évoluer de la manière attendue par l'acheteur, mais la transaction peut toujours être décevante si le mouvement est trop faible, se produit trop tard ou est compensé par un changement dans la volatilité attendue. C'est pourquoi les traders d'options font référence à la décroissance du temps : à mesure que l'expiration approche, le temps restant pour un mouvement favorable diminue.
Les options peuvent exprimer de nombreuses formes de gains. L’achat d’un call ou d’un put crée un profil de risque différent de celui de la vente. La combinaison d'options peut plafonner les gains, plafonner les pertes, créer une fourchette de négociation ou cibler la volatilité. Considérez les « options » comme une famille de stratégies plutôt que comme un seul produit avec un seul niveau de risque.
Futures vs Options : principales différences
| Facteur de décision | Contrats à terme | Options |
|---|---|---|
| Effet du contrat de base | Les positions longues et courtes comportent un engagement continu jusqu'à leur clôture ou leur règlement | L'acheteur a un droit ; le vendeur supporte l'obligation correspondante |
| Paiement initial | Marge et frais de trading | L'acheteur paie une prime ; vendeur pourrait être confronté à des exigences de marge |
| Forme de gain | Généralement linéaire | Peut être asymétrique ou combiné en formes plus complexes |
| Effet temps | L'expiration est importante, mais il n'y a pas de prime d'option distincte pour la désintégration | Premium peut perdre de la valeur temporelle à l'approche de l'expiration |
| Effet de volatilité | Principalement reflété par l'évolution des prix à terme | La volatilité attendue peut modifier sensiblement la prime |
| Limite de perte de l’acheteur | Les pertes augmentent à mesure que le contrat évolue à l'encontre de la position | Une option longue autonome est limitée aux primes et aux coûts |
| Risque du vendeur | Les contrats à terme longs et courts sont tous deux confrontés à des mouvements de prix défavorables | Le risque des options courtes dépend du contrat et du fait que la position soit couverte ou couverte |
| Meilleur ajustement conceptuel | Exposition directe, blocage des prix ou couverture linéaire | Exposition conditionnelle, protection unilatérale ou gain sur mesure |
| Gestion des postes | Surveiller la marge, la valeur du contrat et le règlement | Surveiller les interactions en matière de prix, d'exercice, d'expiration, de volatilité, d'affectation et de stratégie |
La principale différence est obligation versus choix. Les contrats à terme maintiennent les deux parties exposées aux changements de prix, à moins que la position ne soit clôturée ou réglée. Un acheteur d’option paie pour le choix d’exercer, de vendre ou de laisser l’option expirer selon ses conditions.
Le coût fonctionne également différemment. Les traders à terme doivent examiner les commissions, les frais de change et de compensation, l'écart acheteur-vendeur, les frais de données et les liquidités nécessaires à la marge. Les traders d'options doivent examiner ces éléments ainsi que la prime et les éventuels frais d'exercice ou de cession. Les horaires des courtiers et des bourses varient, alors comparez les frais actuels pour le contrat et le compte exacts.
Aucun des deux produits ne présente un avantage universel en termes de performances. Une position à terme peut être plus efficace pour un mouvement qui se produit comme prévu. Une option peut être plus adaptée lorsque limiter la perte de l’acheteur est plus important que d’obtenir une exposition individuelle. La comparaison correcte concerne le gain après primes, frais, dérapages, besoins de marge et taxes, et non l’évolution brute du marché.
Quand utiliser les contrats à terme ou les options
Utilisez d’abord l’objectif et ensuite l’instrument.
Envisagez les contrats à terme lorsque :
- Vous souhaitez une exposition directe qui monte et descend avec la référence sous-jacente.
- Vous devez compenser une exposition au prix connue avec une couverture de taille similaire.
- Vous pouvez surveiller la marge et réagir aux changements de prix défavorables.
- Vous comprenez le processus d’expiration et de règlement du contrat.
- La prime d'option nuirait à l'objet de la position.
Envisagez d'acheter des options lorsque :
- Vous souhaitez vous protéger contre une direction tout en conservant le bénéfice d'un mouvement favorable.
- Vous souhaitez plafonner les liquidités à risque dans une position directionnelle autonome aux primes et aux coûts.
- Le timing d'un éventuel mouvement est suffisamment bien défini pour choisir une expiration.
- Vous avez besoin d'une récompense qui ne commence qu'au-delà d'une grève choisie.
- Vous comprenez qu'une option peut perdre de la valeur même lorsque le marché évolue quelque peu dans la direction attendue.
Soyez extrêmement prudent avant de vendre des options lorsque :
- La perte maximale n'est pas claire.
- La position est qualifiée de « revenu » sans faire apparaître le scénario défavorable.
- L'affectation créerait une exposition que vous ne pouvez pas financer ou gérer.
- Plusieurs jambes dépendent les unes des autres et vous ne comprenez pas ce qui se passe si une jambe est fermée.
- Le compte ne peut pas absorber une augmentation brutale des exigences de marge.
Un raccourci de décision utile consiste à écrire une phrase avant de choisir :
J'ai besoin de ce poste pour ______ si le marché ______ d'ici ______ avant ______.
Si le blanc nécessite une exposition directe dès le premier mouvement de prix, les contrats à terme peuvent être plus faciles à cartographier. Si cela nécessite une protection au-delà d’un seuil ou d’un budget de perte fixe pour l’acheteur, une option peut être plus adaptée. Si vous ne parvenez pas à compléter la phrase avec une taille, une condition et un horizon temporel, la transaction n'est pas encore définie.
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Analyse des risquesLes contrats à terme et les options sont des produits dérivés à effet de levier. Un petit mouvement sous-jacent peut produire une variation en pourcentage beaucoup plus importante par rapport aux espèces placées sur le compte. Le groupe CME répertorie les contrats à terme et les options sur les marchés à terme tels que les taux d'intérêt et décrit leur utilisation dans la gestion des risques, mais un outil de gestion des risques peut également créer un risque lorsque le contrat est trop important ou que la direction est mauvaise (Groupe CME).
Liste de contrôle des risques à terme
- Risque lié à la taille du contrat : Un contrat peut représenter plus d'exposition que ce que le trader avait prévu.
- Risque de marge : Un mouvement défavorable peut nécessiter des liquidités supplémentaires ou forcer la clôture de la position.
- Risque d'écart : Le marché peut dépasser le niveau de sortie prévu avant qu'un ordre ne soit exécuté.
- Risque de base : Une couverture peut ne pas évoluer exactement comme l'exposition qu'elle est censée compenser.
- Risque d'expiration : Les règles de règlement ou de livraison peuvent créer une obligation indésirable.
- Risque de liquidité : Sortir au prix attendu peut être difficile dans un contrat restreint ou un marché stressé.
Liste de contrôle des risques liés aux options
- Risque de prime : Une option longue peut perdre la totalité de la prime et des coûts.
- Risque temporel : Le mouvement attendu peut se produire après l'expiration de l'option.
- Risque de volatilité : Un changement dans la volatilité attendue peut réduire la valeur de l'option.
- Risque de frappe : Un mouvement peut être directionnellement correct mais insuffisant pour la frappe choisie.
- Risque de cession : Une option courte peut créer une position sous-jacente ou une obligation de règlement.
- Risque de complexité : Plusieurs branches peuvent se comporter différemment en fonction de l'évolution du prix, du temps et de la volatilité.
Évitez de comparer uniquement la « perte maximale » indiquée pour une jambe. Une position couverte, spread ou portefeuille doit être évaluée dans son ensemble. Testez également ce qui se passe si la liquidité se détériore, si les écarts du marché, la marge augmente ou si la couverture et l'exposition initiale cessent d'évoluer ensemble.
Avant d’effectuer une transaction, calculez la réponse de la position à au moins trois conditions : le mouvement attendu, un mouvement défavorable significatif et aucun mouvement du tout. Répétez ensuite le test peu avant l'expiration. Cela permet d'attraper des stratégies qui semblent attrayantes uniquement sous un chemin étroit.
Scénarios travaillés
Ces exemples sont simplifiés et utilisent des nombres inventés pour expliquer la logique des gains. Ils excluent les frais, les taxes, les dérapages, les modifications de marge et les règles de règlement spécifiques au contrat.
Scénario 1 : Une entreprise s'attend à acheter un produit
Un fabricant s’attend à acheter un produit dans trois mois et craint que son prix n’augmente.
- Approche Futures : Une couverture longue sur les futures compense une partie de l'effet d'une hausse des prix. Si le prix des matières premières baisse, la position à terme perd tandis que l’achat physique devient moins cher.
- Approche options : L'achat d'un call crée une protection de type plafond au-dessus du prix d'exercice tout en préservant le bénéfice d'un prix de marché au comptant inférieur. Le compromis est la prime, qui est payée même si la protection n’est jamais nécessaire.
Les contrats à terme peuvent convenir lorsque la réduction de l’incertitude sur les prix est l’objectif principal. Un appel peut être approprié lorsque l'entreprise souhaite une protection mais apprécie toujours le bénéfice d'une baisse des prix.
Scénario 2 : Un investisseur souhaite une protection temporaire en cas de baisse
Un investisseur envisage de conserver un portefeuille diversifié mais craint un déclin à court terme.
- Approche Futures : La vente d'un contrat à terme sur indice boursier peut compenser plus directement les pertes du marché. Cela peut également compenser les gains si le marché augmente.
- Approche options : L'achat d'un put peut ajouter une protection en dessous d'un prix d'exercice choisi tout en permettant au portefeuille de participer aux gains. La prime réduit le résultat du portefeuille que le put soit utilisé ou non.
La meilleure solution dépend de la priorité accordée à une couverture linéaire solide ou à une assurance unilatérale avec une prime connue.
Scénario 3 : Un commerçant s'attend à une augmentation rapide des prix
Supposons qu'un marché soit coté à 100. Un trader s'attend à ce qu'il augmente bientôt.
- Approche Futures : Une position longue à terme gagne ou perd directement à mesure que le prix coté change. Un passage de 100 à 104 est favorable ; un passage à 96 est défavorable. L’impact cash dépend du multiplicateur du contrat.
- Approche options : Un appel avec un prix d'exercice proche de 100 nécessite suffisamment de mouvement de prix, assez tôt, pour compenser la prime et toute perte de valeur temps.La position sur les contrats à terme offre une exposition directionnelle plus claire mais peut créer des pertes illimitées lorsque le marché baisse. L'acheteur de l'option d'achat renonce à la prime si la thèse échoue, mais ne bénéficie pas d'une exposition égale dans toutes les conditions de marché.
Scénario 4 : Un trader s'attend à de la volatilité mais n'est pas sûr de la direction
Une position à terme nécessite un choix directionnel. Les options peuvent combiner un call et un put pour exprimer l'opinion que le marché va évoluer de manière substantielle, bien que les primes combinées créent un obstacle plus élevé. Cette stratégie peut encore être perdante si le mouvement est trop petit ou arrive trop tard.
Il s'agit d'un cas où l'instrument suit la prévision. Les contrats à terme correspondent à une vision directionnelle. Les options peuvent exprimer une opinion sur la direction, l’ampleur, le calendrier ou la volatilité, mais chaque dimension supplémentaire ajoute de la complexité.
Coûts et questions fiscales
Ne présumez pas que les contrats à terme sont bon marché parce que la marge est faible, ou que les options sont bon marché parce que la prime d’un contrat semble modeste. Comparez la position complète.
Pour les contrats à terme, vérifiez :
- Commissions aller-retour et frais de change
- Spread acheteur-vendeur et dérapage probable
- Multiplicateur de contrat
- Marge initiale et de maintien
- Frais de données ou de plateforme
- Coûts de reconduction si la position dépasse les expirations
Pour les options, vérifiez :
- Prime totale pour tous les contrats et branches
- Commissions et frais de change
- Spread acheteur-vendeur
- Frais d'exercice et de mission
- Marge pour les options courtes
- Coût de clôture ou d'ajustement de la position
Le traitement fiscal peut varier selon la juridiction, le compte, l'actif sous-jacent, le type de contrat, la période de détention et l'activité de négociation. L’étiquette « futures » ou « options » ne suffit pas à déterminer le résultat. Consultez la documentation contractuelle actuelle et les directives fiscales applicables, et consultez un fiscaliste qualifié lorsque le montant est important.
Utilisez des scénarios après coûts et après impôts plutôt que de comparer les gains bruts. Une transaction qui semble efficace avant les frais, les spreads et les taxes peut être le choix le plus faible par la suite.
Prochaines étapes
Choisissez un marché, puis comparez un contrat à terme réel avec une option pertinente. Enregistrez la taille du contrat, le gain, la perte maximale tolérable, la marge ou la prime, l'expiration, le règlement, les frais et les questions fiscales. Modélisez un mouvement attendu, un mouvement défavorable et aucun mouvement.
Le rôle de Finelo est pédagogique : construire le vocabulaire et le processus de décision avant de risquer un capital. Les contrats à terme et les options peuvent tous deux soutenir la couverture ou l'exposition au marché, mais ni l'un ni l'autre ne garantit une issue favorable. Utilisez uniquement des instruments dont vous pouvez expliquer et vous permettre le pire scénario réaliste.
Questions fréquentes
Quelle est la principale différence entre les contrats à terme et les options ?
Les contrats à terme maintiennent les deux parties exposées aux mouvements des prix du contrat, à moins que la position ne soit clôturée ou réglée. Un acheteur d’option paie une prime pour un droit qu’il peut choisir d’utiliser, tandis que le vendeur d’option accepte l’obligation correspondante.
Comment puis-je commencer à trader des contrats à terme ?
Commencez par apprendre la taille d’un contrat, l’incrément de prix, la marge, l’expiration et les règles de règlement. Utilisez le trading simulé pour vous entraîner à calculer les gains, les pertes et les changements de marge avant de considérer le capital réel. Confirmez que votre courtier autorise le produit et examinez chaque divulgation actuelle de frais et de risques.
Quels sont les avantages de l’achat d’options ?
L’achat d’une option peut créer une exposition unilatérale, la perte de l’acheteur autonome étant limitée à la prime et aux coûts. Il peut également préserver une hausse ou une baisse favorable tout en protégeant au-delà d’une frappe choisie. Le compromis est que le moment, l’exercice et la volatilité affectent la valeur de l’option.
Puis-je négocier des contrats à terme et des options simultanément ?
Oui, les deux peuvent être combinés dans un seul plan de gestion des risques ou de trading. Par exemple, une option peut limiter une partie du risque créé par une position à terme. Évaluez le gain, la marge, l’expiration et le règlement combinés plutôt que d’examiner chaque jambe séparément.
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