La règle américaine initiale de hausse ne s’applique plus. Le cadre actuel est la règle 201 de la SEC, souvent appelée règle alternative de hausse. Il s’active lorsqu’une action NMS chute de 10 % ou plus par rapport au cours de clôture de la veille et restreint généralement les exécutions de ventes à découvert au niveau ou en dessous de la meilleure offre nationale actuelle.
Guide de négociation
Règle de l’uptick: règles, exemples et risques
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La règle américaine initiale de hausse ne s’applique plus. Le cadre actuel est la règle 201 de la SEC, souvent appelée règle alternative de hausse.
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Note éducative : Cet article est fourni uniquement à des fins éducatives et ne constitue pas un conseil financier, d’investissement, juridique ou fiscal. Finelo ne recommande aucun titre, stratégie, plateforme ou transaction. Investir et négocier comporte des risques, y compris la perte possible du capital. Vérifiez les règles, les frais, les conditions du produit et l’adéquation auprès de sources officielles ou d’un professionnel qualifié.
Comment fonctionne la règle 201
- Un titre couvert baisse d’au moins 10 % par rapport au cours de clôture du jour de bourse précédent.
- Le centre de trading active le test des prix de vente à découvert.
- Sous réserve des exceptions à la règle, une vente à découvert ne peut être exécutée qu’au-dessus de la meilleure offre nationale actuelle.
- La restriction reste en vigueur pour le reste de cette journée de bourse et le jour de bourse suivant.
La restriction n’interdit pas toutes les ventes à découvert. Il modifie le prix d'exécution autorisé pendant que le disjoncteur est actif.
Exemple
Supposons qu'une action clôture à 20,00 $. Une baisse de 10 % correspond à 18,00 $. Si le prix atteint le déclencheur et que la meilleure offre nationale est de 17,95 $, une vente à découvert ne peut généralement pas être exécutée à 17,95 $ ou moins tant que la règle 201 est active, sauf exception.
Cet exemple est simplifié. Les bourses, les systèmes de courtage, le marquage des ordres et les exceptions réglementaires déterminent le traitement réel.
Règle de hausse initiale par rapport à la règle 201
| Caractéristique | Ancienne règle 10a-1 | Règle 201 actuelle |
|---|---|---|
| Tester | Test de tick de dernière vente | Test de la meilleure offre nationale |
| Activation | Généralement continu | Déclenché par une baisse de 10 % par rapport à la clôture précédente |
| Durée | Cadre continu | Reste du jour de déclenchement plus le jour de bourse suivant |
| Effet | Ventes à découvert restreintes basées sur le prix de transaction antérieur | Limite les exécutions de ventes à découvert couvertes au niveau ou en dessous de la meilleure offre nationale |
Pourquoi la règle existe
La SEC a conçu la règle 201 pour limiter la pression potentiellement déstabilisante des ventes à découvert en cas de forte baisse, tout en autorisant les ventes à découvert au-dessus de la meilleure offre. La vente à découvert peut également favoriser la liquidité et la découverte des prix, la règle est donc un test de prix ciblé plutôt qu'une interdiction générale.
Considérations pratiques
- Un ordre de vente à découvert négociable peut être réévalué, rejeté ou rester non exécuté pendant que la restriction est active.
- Un ordre limité ne garantit pas l’exécution.
- Les courtiers peuvent appliquer des contrôles de risque supplémentaires ou localiser des exigences.
- La règle 201 est distincte de la règle du day trader, des règles de marge et des exigences en matière de prêt de titres.
- Les exemptions et les règles spéciales de marquage des commandes sont techniques ; les entreprises doivent utiliser le texte des règles officielles.
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Comment les traders peuvent vérifier une restriction de la règle 201
Confirmez d'abord que le titre est couvert par le règlement SHO et identifiez le cours de clôture de la veille sur le marché de cotation concerné. Calculez le seuil de 10 % à partir de cette référence officielle plutôt qu'à partir d'une impression en dehors des heures d'ouverture ou d'un sommet intrajournalier. Vérifiez ensuite l'indicateur de bourse, de courtier ou de données de marché indiquant si le disjoncteur a été déclenché. Une baisse importante sur un graphique ne constitue pas en soi une preuve que chaque ordre de vente à découvert est actuellement restreint.
Lorsque la restriction est active, un ordre de vente à découvert ne peut généralement pas être exécuté ou affiché à un prix inférieur ou égal à la meilleure offre nationale actuelle, sous réserve des exceptions à la règle. La meilleure offre nationale peut évoluer après la soumission de l'ordre, de sorte qu'un ordre accepté par un courtier peut être réévalué, retenu ou rester non exécuté. Un détenteur d'une position longue vendant des actions qu'il détient ne passe pas le même type d'ordre de vente à découvert, même si les règles de marquage en compte et de livraison sont toujours importantes.
Enregistrez la date de déclenchement, car la restriction continue pour le reste de cette journée et le jour de bourse suivant. Les jours fériés et les week-ends ne créent pas de jours de bourse supplémentaires. Si une plateforme rejette une commande, demandez le code de rejet et demandez si la cause était la règle 201, localisez la disponibilité, le pouvoir d'achat, la politique du courtier ou un autre contrôle. Des symptômes similaires peuvent avoir des causes différentes.
Backtest de la règle alternative de hausse
Un test historique nécessite plus que des cours de clôture quotidiens. Pour identifier le déclencheur avec précision, il faut la clôture officielle préalable et les transactions intrajournalières indiquant le moment où la baisse de 10 % s'est produite pour la première fois. Pour modéliser les exécutions autorisées, il a également besoin de données contemporaines sur les meilleures offres nationales et de marquages d'ordres de vente à découvert. Une barre quotidienne peut montrer que le plus bas de la journée a franchi le seuil, mais ne peut pas reconstituer les ordres ultérieurs qui étaient exécutables.
Évitez de traiter la restriction comme un signal directionnel. La règle 201 modifie la façon dont certaines ventes à découvert peuvent être affichées ou exécutées ; cela ne garantit pas un rebond ni n’empêche de nouvelles baisses de prix. Comparez les observations restreintes et non restreintes avec les contrôles de la volatilité, des actualités, de la liquidité et des conditions du marché avant d'interpréter toute différence de performance.
Pour les transactions en cours, comptez sur les contrôles en direct du courtier et les sources réglementaires officielles. Pour la recherche, documentez le fournisseur de données, les horodatages, les ajustements des opérations sur titres et la version des règles utilisées afin qu'un autre analyste puisse reproduire la classification.
Distinguer la règle 201 des contrôles des courtiers
Une vente à découvert rejetée peut résulter de plusieurs contrôles indépendants : le titre peut être difficile à emprunter, le courtier peut ne pas être localisé, le compte peut manquer de marge ou l'entreprise peut imposer une restriction de maison. La règle 201 traite du test de prix après son déclenchement ; elle ne remplace pas ces autres exigences. Demandez le motif spécifique du rejet avant de modifier la commande.
Les interfaces des courtiers peuvent marquer un ordre comme « short », « short exempté » ou « vendre » en fonction de la position du compte et des détails de l'ordre. Les clients ne doivent pas sélectionner une marque d'exonération à moins que le processus du courtier et l'exception applicable ne le soutiennent. Un marquage précis des commandes et la conformité de la localisation restent importants même lorsque le test de prix n'est pas actif.
Questions fréquemment posées
Qu’est-ce qui déclenche la règle alternative de hausse ?
Une baisse de 10 % ou plus par rapport au cours de clôture du titre de la veille.
Combien de temps dure la restriction ?
Pour le reste de la journée au moment du déclenchement et le jour de bourse suivant.
La Règle 201 empêche-t-elle un investisseur de clôturer une position longue ?
Non. Il s’agit de ventes à découvert couvertes et non d’une vente ordinaire d’actions déjà détenues. Un marquage précis des commandes reste important.
Y a-t-il des exceptions ?
Oui. La règle 201 comprend des exceptions définies et des dispositions opérationnelles. Consultez le règlement officiel pour une question de conformité spécifique.
Sources et vérifications complémentaires
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