プライベートエクイティとは何ですか?

プライベート・エクイティは、株式が公開されていない企業に資金を投入する投資形態であり、多くの場合、投資家は有意義な所有権を持ち、ビジネスにおいて積極的な役割を果たします。プライベートエクイティ会社は通常、複数の投資家からファンドに資金を集め、投資対象を選択し、ファンドに代わって投資を管理します。 Investor.gov は、プライベート・エクイティ・ファンドをプライベート・エクイティ会社によって管理される共同投資手段であると説明していますが、フィデリティは、これらの会社が非公開企業で有意義な地位を獲得し、ビジネスの指導に役立っていると指摘しています。

簡単な答えは、プライベート・エクイティとは、長期にわたってその価値を高めることを目的として、プライベート・ビジネスの一部または全部を所有することを意味します。機会を評価する前に、そのプロセスがどのように機能するのか、そしてどこで失敗する可能性があるのか​​を理解することが不可欠です。

プライベート・エクイティの仕組み

プライベート エクイティ投資には通常、次の 3 つのグループが関与します。

• 投資家はファンドに資金を提供します。
• プライベート エクイティ会社がアドバイザーとして機能し、投資の選択と管理を行います。
• ポートフォリオ企業は資本を受け取り、ファンドの保有株の一部となります。

Investor.gov は、アドバイザーが投資家の資金をプールし、ファンドに代わって投資を行うと説明しています。この構造により、資金を供給する人々と、日々の投資決定を行うチームが分離されます。

このプロセスはサイクルとして理解できます。

1. 資本を調達します。 プライベート エクイティ会社は投資家から資金を集めます。
2. 機会を見つける。 当社は、事業運営、財務、市場での地位、管理、および変化の可能性に基づいてビジネスを評価します。
3. 投資 ファンドは所有権を購入します。これは会社の少数の地位または支配権である可能性があります。
4. 会社と協力します。 オーナーは、業務の変更、経営上の決定、拡大、または財務構造の修正をサポートする場合があります。
5. 投資を終了します。 最終的に、ファンドは買い手またはその所有権を現金に変換するための別のルートを探します。
6. 収益を分配します。 該当するコストと義務を負った後、収益は基金構造を通じて還流されます。

信頼できる顧客を持つが、設備が古く、流通が弱いという仮説のメーカーを考えてみましょう。プライベート エクイティ ファンドは、資本を投資し、追加の管理専門知識を採用し、業務を最新化し、企業の新しい市場への参入を支援する可能性があります。計画は、それらの変更が投資のコストとリスクを上回る十分な価値を生み出す場合にのみ成功します。保証された結果はありません。

このアクティブ・オーナーシップ・モデルは、プライベート・エクイティと上場企業の小規模な株式を単に購入することとの違いの 1 つです。プライベート・エクイティの所有者は多大な影響力を持っているかもしれませんが、その影響力によって責任も生じます。不適切な戦略的選択、過度の財務圧力、または非現実的な成長の仮定は、ビジネスに損害を与える可能性があります。

プライベートエクイティ投資の種類

「プライベート・エクイティ」は、単一の統一戦略ではなく、包括的な用語です。適切なカテゴリは、企業の段階、所有権の規模、資本の目的によって異なります。

プライベートエクイティとベンチャーキャピタルの比較

ベンチャーキャピタルは一般に、より広範なプライベートマーケットの一部として扱われますが、この用語は日常的に使用されるものでは互換性がありません。従来のプライベートエクイティの買収は通常、確立されたビジネスに焦点を当てており、支配権の獲得を伴う場合があります。ベンチャーキャピタルは通常、不確実性が高く、ビジネスがまだ自社の製品や市場を証明している可能性がある若い企業に焦点を当てます。成長資本はこれらのパターンの中間に位置します。つまり、会社は初期段階のスタートアップよりも発展していますが、それでも拡大するには資本が必要です。

実際の違いは単に「大企業か中小企業か」ということではありません。尋ねてください:

• 会社はすでに確立されていますか、それともまだそのモデルを証明している途中ですか?
• 投資家が購入するのは支配権ですか、それとも少数株式ですか?
• 価値は主に現在の業務を改善するか、それとも新しい市場を創造するかによって決まりますか?
• どれくらいの追加資本が必要になる可能性がありますか?
• 最終的に離脱を可能にする、または阻止する可能性のある出来事は何ですか?

これらの質問からは、戦略ラベルだけでは明らかにならないことがわかります。

プライベート・エクイティ投資の評価方法

プライベート エクイティへの投資を単一の指標で捉えることはできません。有益なレビューは、業績、現金の動き、時間、リスクを分離します。

ビジネスレベルの対策

まずは会社そのものから始めましょう。

• 収益は多かれ少なかれ信頼できるものになりつつありますか?
• 運営コストは持続可能ですか?
• 会社は現金を生み出していますか、それとも定期的に新たな資金を必要としていますか?
• 負債により会社の脆弱性は増大しましたか?
• 成長は反復可能なオペレーションから生まれるのでしょうか、それとも 1 回限りのイベントから生まれますか?
• ビジネスは 1 人の顧客、サプライヤー、製品、または経営陣に過度に依存していませんか?

これらの質問は、プレゼンテーションにおける持続的な進歩と短期的な改善を区別するのに役立ちます。

基金レベルの措置

ファンドレベルでは、投資家は寄付された資金、すでに返還された資金、まだ保有されている投資の推定価値、および経過時間を比較できます。 1 つの要約数値に依存するのではなく、結果がどのように生成されたかを調べてください。

たとえば、2 つのファンドが同様の総額を生み出しているように見えても、1 つはすでにその大部分を現金で返還しており、もう 1 つは主に売却されていない企業の見積りに依存している可能性があります。売れ残りの保有は受け取った現金と同じ確実性がないため、この違いは重要です。

時代によって解釈も変わります。収益をより早く受け取ることと、同じ金額を長く待つことは経済的に異なります。ただし、時間に敏感なリターンの尺度は、絶対的な価値創造、残りの保有株の価値を評価するために使用される仮定、手数料、およびリスクを取る量と並行して検討する必要があります。

実践的なデューデリジェンスのチェックリスト

パフォーマンスの数値を意味のあるものとして扱う前に、次の点を確認してください。

• ポートフォリオ企業、ファンド、または投資家の業績について説明していますか?
• すでに受け取った現金に基づいていますか、それとも推定額に基づいていますか?
• コストの前に表示されますか、それとも後に表示されますか?
• どのくらいの期間を対象にしていますか？
• 計算に影響を与える仮定は何ですか?
• 比較は関連する代替案と比較されていますか?
• 借入により、見かけの結果と下振れリスクが増幅されましたか?

目的は、最も印象的な数字を見つけることではありません。それは、その数字が何を測定し、何を除外しているのかを理解することです。