IPO ロックアップ期間とは何ですか?それがなぜ重要ですか?

IPO ロックアップ期間は企業が上場した後の一定の期間で、通常は約 90 ～ 180 日であり、この期間中は創業者、従業員、初期投資家などの内部関係者が株式を売却しないことに同意します。これは、株式の取引開始直後にインサイダー売りが市場に流入するのを防ぐために存在します。

新規公開企業をフォローしている場合、ロックアップ カレンダーは IPO 日自体と同じくらい重要です。このページでは、ipo ロックアップ期間の目的、誰を拘束するのか、契約がどのように構成されているのか、制限が終了すると何が起こる傾向があるのか​​について説明します。これは教育的な内容であり、経済的なアドバイスではありません。

IPO ロックアップ期間の目的

企業が上場するとき、通常、その株式の一部だけが売り出しで販売されます。インサイダーは、浮上した金額よりもはるかに多くの株式を保有していることがよくあります。初日にすべてが売れると、余分な供給が需要を圧倒し、若い在庫が不安定になる可能性があります。

ロックアップ協定は 3 つの問題を一度に解決します。彼らは取引履歴が蓄積される間、秩序ある市場をサポートします。彼らはコミットメントを示しています。投資を続ける内部関係者は、会社のことを最もよく知っている人々が急いで撤退していないと新しい株主に伝えます。また、初期の市場が安定していると売り出し価格の信頼性が高まるため、引受会社の価格設定作業も保護されます。ロックアップは通常、法的要件ではなく、内部関係者と引受会社との間の契約上の約束であるため、その条件は取引ごとに異なる場合があります。

ロックアップ期間の通常の持続時間

単一で義務付けられた長さはありません。実際には、従来の IPO ロックアップのほとんどはよく知られた範囲に当てはまります。

正確な条件は、同社の提供文書に記載されています。目論見書には、誰がどのくらいの期間、どのような条件で株式を早期に解放できるかが記載されています。 SEC の EDGAR データベース では、米国企業の目論見書を無料で読むことができます。これは、見出しが一致しない場合の決定的な情報源となります。

ロックアップ期間の影響を受けるのは誰ですか

ロックアップは通常、IPO 前に株式を保有していた個人と資金を対象としています。

• 創業者と経営陣。彼らの利害関係が最も大きくなることがよくあります。
• 従業員が株式を保有しているか、株式報酬プランのオプションを行使している。
• 初期投資家 (ベンチャー キャピタルやプライベート エクイティ ファンドなど)。
• その他の IPO 前の株主 (友人や家族の株主を含む)。

IPO または公開市場で株式を購入する一般投資家は制限されていません。ロックアップは、契約に署名したプレ IPO 保有者のみを拘束します。ニュアンスが 1 つあります。ロックアップが終了した後も、従業員は引き続き会社の取引ウィンドウやブラックアウト政策に直面する可能性があるため、インサイダー販売は一度にではなく波状に発生することがよくあります。

ロックアップ契約の構造

ロックアップは契約なので詳細は契約ごとに異なりますが、一般的なアーキテクチャは次のようになります。この契約では、制限付き保有者の名前が定められ、その株式と、オプションや転換証券を含む株式関連商品が対象となります。これは制限枠を設定し、同じ条件に拘束されたままの家族信託への移管などの例外を定義します。これには、ロック解除日のずらしや、株価パフォーマンスに関連した早期リリース条項が含まれる場合があります。最後に、引受会社は通常、一部またはすべての保有者に対してロックアップを早期に放棄する権利を保持していますが、これは時折発生し、その場合には開示されます。

新しいリストのルートは状況を変えます。直接上場では従来のロックアップが完全に省略されることが多く、一部の IPO では現在、より短い構造またはマイルストーンベースの構造が使用されています。これが、古典的な 180 日テンプレートを想定して実際の申請を確認する方が優れている理由です。