미 국채 환매: 30년물 수익률이 5.19%로 낮아진 이유

미국 재무부는 10~20년물과 20~30년물 부문의 명목 증권에 대한 유동성 지원 자사주 매입 최대 규모를 최소 두 배 이상 늘릴 것이라고 발표했습니다. 9월 9일부터 한도가 인상됩니다. 작업당 20억 달러에서 최소 40억 달러까지 분기별 환불 기간의 남은 기간 동안.

로이터 통신은 30년 만기 국채 수익률이 약 9bp 하락했다고 보도했습니다. 5.19%, 2007년에 마지막으로 보았던 수준에서 후퇴합니다. 발표 시기는 시장 움직임과 연결되어 있지만 한 거래 세션에서는 인플레이션 기대, 포지셔닝 또는 기타 뉴스가 아닌 자사주 매입 결정으로 인해 얼마나 많은 변화가 발생했는지 확인할 수 없습니다.

국채 환매가 하는 일

자사주 매입에서 재무부는 선별된 미결제 증권을 만기 전에 재구매할 것을 제안합니다. 유동성 지원 운영은 최신 벤치마크 채권보다 덜 활발하게 거래될 수 있는 오래된 또는 "비정상" 발행물에 중점을 둡니다. 현금 관리 운영은 다른 목적을 가지고 있으며 재무부가 현금 잔액과 단기 만기를 관리하는 데 도움이 될 수 있습니다.

재무부는 시장 참여자들이 상당한 양의 고품질 제안을 제출한 경우 더 큰 유동성 지원을 제공하기 위한 방법으로 장기 인상을 설명합니다. 자사주 매입은 오래된 채권의 거래 조건을 개선하고 운영 중에 추가적인 수요 소스를 창출할 수 있습니다.

이는 정부의 전반적인 자금 조달 요구를 없애지 않습니다. 이번 거래는 신규 증권 경매를 포함하는 재무부의 광범위한 현금 및 부채 관리 프로그램에 속합니다. 발행의 혼합과 시기에 따라 정부 자금이 만기에 걸쳐 어떻게 분배되는지가 결정됩니다.

국채 환매는 양적 완화가 아니다

재무부와 연준은 서로 다른 권한을 가진 별도의 기관입니다.

• 국채 환매: 미국 정부 증권 발행인의 부채 관리 거래입니다. 일반적으로 유동성 지원이나 현금 관리를 위해 광범위한 차입 프로그램 내에서 재무부 현금을 사용하여 선별된 부채를 재매입합니다.
• 연방준비제도 매입: 중앙은행에 의한 통화정책 또는 대차대조표 거래. 연준이 증권을 매입하면 자산의 구성과 규모, 은행 시스템의 준비금 잔고가 변경됩니다.

두 거래 모두 증권에 대한 수요를 창출하기 때문에 시장 효과가 겹칠 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 정책 목적, 자금 조달 메커니즘 및 의사 결정자는 다릅니다. 따라서 국채 환매를 양적 완화로 설명하는 것은 무슨 일이 일어났는지 잘못 설명할 수 있습니다.

롱엔드가 반응한 이유

채권 가격과 수익률은 반대 방향으로 움직인다. 장기 증권에 대한 추가 수요는 가격을 높이고 수익률을 낮출 수 있으며, 그 밖의 모든 것은 동일합니다. 발표된 증가는 첫 번째 대규모 작업이 시작되기 전에 기대에 영향을 미칠 수도 있습니다.

그 효과는 더 큰 힘과 경쟁합니다. 장기 수익률에는 예상되는 단기 금리, 인플레이션, 경제 성장, 기간 프리미엄, 재정 공급 및 글로벌 수요도 반영됩니다. 증가된 운용 규모는 전체 국채 시장에 비해 작기 때문에 30년 수익률의 상한선으로 간주되어서는 안 됩니다.

장기 국채 수익률은 많은 차입 벤치마크에 영향을 미치지만 소비자 금리는 단일 국채 만기에 따라 일대일로 움직이지 않습니다. 예를 들어 모기지 가격에는 모기지 담보 스프레드, 대출 비용, 신용 조건 및 차용인 특성도 반영됩니다.