EBITDA 설명: 투자자가 이를 사용하는 방법과 한계

EBITDA는 이자, 세금, 감가상각비, 상각비 전 수익을 나타냅니다. 순이익으로 시작하여 이 네 가지 범주를 다시 추가하여 자금 조달 선택, 세금 및 특정 회계 비용 이전의 수입을 표시합니다. 투자자는 수익 발표, 가치 평가 배수, 부채 논의 및 인수 분석에서 이를 접할 수 있습니다. 미국. 증권거래위원회(SEC)에서는 EBITDA의 '수익'을 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP)에 따라 표시되는 순이익으로 식별합니다.

초보 투자자의 경우 EBITDA는 수익성이나 가치에 대한 평가가 아닌 하나의 비교 도구로 가장 잘 취급됩니다. 다양한 부채, 세금 또는 자산 프로필을 가진 기업의 운영 성과를 조사하는 데 도움이 될 수 있지만 현금 흐름과 동일하지 않으며 자본 지출이나 부채가 압력을 가하는 경우에도 강해 보일 수 있습니다.

EBITDA 계산 방법

동일한 기본 결과에 대한 두 가지 일반적인 경로가 있습니다.

순이익으로 시작:

EBITDA = 순이익 + 이자 + 세금 + 감가상각비 + 상각비

영업이익으로 시작:

EBITDA = 영업이익 + 감가상각비 + 상각비

두 번째 공식은 영업이익이 이미 이자와 세금 앞에 나타날 때 적용됩니다. 두 경우 모두 동일한 보고 기간에 해당하는 수치를 사용하고 회사가 각 항목에 라벨을 어떻게 지정하는지 확인하세요.

소매업 사례

가상의 소매업체가 다음과 같은 연간 수치를 보고한다고 가정해 보겠습니다.

EBITDA는 다음과 같습니다.

$180,000 + $25,000 + $45,000 + $60,000 + $10,000 = $320,000

이 계산은 소매업체가 $320,000의 현금을 창출했다는 의미는 아닙니다. 이는 해당 사업체가 특정 항목 이전에 $320,000의 수익을 기록했음을 의미합니다. 재고 구매, 공급업체 지불, 장비 지출, 대출 상환 및 기타 현금 이동은 여전히 ​​중요합니다.

EBITDA 마진

EBITDA 마진은 수익의 맥락에서 수치를 나타냅니다.

EBITDA 마진 = EBITDA ¼ 수익 × 100

가상의 소매업체가 200만 달러의 수익을 창출했다면 EBITDA 마진은 16%가 됩니다. 기간이나 규모가 다른 기업을 비교할 때 마진은 원래 금액보다 더 유용한 경우가 많습니다. 그렇더라도 해당 기업이 EBITDA를 일관되게 계산하고 합리적으로 유사한 조건에서 운영하는 경우에만 비교가 의미가 있습니다.

EBITDA가 투자자에게 중요한 이유

EBITDA는 비교를 모호하게 할 수 있는 여러 요소로부터 운영 결과를 분리하는 데 도움이 됩니다.

• 자금 조달: 유사한 두 사업체 중 하나가 더 많은 부채를 사용하기 때문에 이자 비용이 다를 수 있습니다.
• 세금 상황: 세금 비용은 위치, 법적 구조 또는 이전 기간 세금 항목에 따라 다를 수 있습니다.
• 자산 회계: 감가상각 및 상각은 회사 자산의 연령과 구성에 따라 달라질 수 있습니다.
• 규모: EBITDA 마진은 수익의 맥락에서 수익을 배치하는 데 도움이 될 수 있습니다.

따라서 이 측정항목은 변화가 기본 비즈니스에서 비롯되었는지, 아니면 자금 조달, 세금 또는 회계 효과에서 비롯되었는지 묻는 데 유용한 출발점이 됩니다. 예를 들어, 고정 수익과 함께 EBITDA가 증가하면 분석가는 더 나은 가격, 더 낮은 비용 기반 또는 경영진이 측정 항목을 계산하는 방법의 변경을 조사해야 할 수 있습니다. EBITDA가 하락하면 수요, 총 마진, 직원 채용, 임대료 또는 기타 운영 비용에 대한 의문이 생길 수 있습니다.

투자자들에게 키워드는 시작입니다. EBITDA는 유용한 운영 패턴을 밝힐 수 있지만, 전체적인 재무 상황을 이해하려면 순이익, 현금 흐름, 부채, 자본 지출 및 계산 메모가 필요합니다.

비즈니스 가치 평가의 EBITDA

비즈니스 가치 평가는 때때로 EBITDA의 배수로 가치를 표현합니다. 단순화된 설명에서 구매자가 100만 달러의 EBITDA에 5배 배수를 적용하면 내재된 기업 가치는 500만 달러가 됩니다.그 산술은 간단합니다. 적절한 배수를 선택하는 것은 아닙니다. 배수는 성장 기대치, 위험, 고객 집중도, 반복 수익, 경쟁적 위치, 자산 요구 사항 및 재무 기록의 품질을 반영할 수 있습니다. EBITDA가 높다고 해서 자동으로 높은 배수가 정당화되는 것은 아니며, 한 기업에서 관찰된 배수가 다른 기업에는 적합하지 않을 수 있습니다.

가상 인수 사례

구매자가 두 소매업체를 검토하고 있다고 가정해 보겠습니다.

• 소매업체 A는 EBITDA를 $900,000로 보고합니다.
• 소매업체 B는 EBITDA를 100만 달러로 보고합니다.

언뜻 보면 소매업체 B가 더 강해 보입니다. 실사 결과 B는 조정된 수치에서 반복되는 연간 비용 $180,000를 제외했으며 A는 이에 상응하는 조정을 하지 않은 것으로 나타났습니다. 해당 비용을 복원하면 B의 조정 금액이 $820,000로 줄어듭니다.

교훈은 모든 조정이 부적절하다는 것이 아닙니다. 구매자는 평가 배수를 적용하기 전에 모든 추가 항목을 이해하고, 실제로 반복되지 않는지 여부를 테스트하고, 두 비즈니스를 일관되게 계산해야 한다는 것입니다.

EBITDA와 순이익 및 잉여현금흐름 비교

모든 재무 관련 질문에 답하는 단일 지표는 없습니다.

EBITDA는 운영 결과를 비교할 때 유익할 수 있습니다. 순이익은 이자, 세금, 감가상각 및 상각 이후 더 광범위한 회계 측정을 제공합니다. 잉여현금흐름은 관심을 수익에서 현금으로 전환하고 사업을 유지하거나 확장하려면 실제 투자가 필요할 수 있음을 인식합니다.

양호한 EBITDA를 보고하지만 빈번한 장비 교체가 필요한 회사를 생각해 보십시오. EBITDA는 감가상각비를 더하고 자본 지출을 공제하지 않으므로 현금 경제학이 제시하는 것보다 더 강해 보일 수 있습니다. 반대로, 회사는 현재 현금 창출이 안정적이더라도 상당한 감가상각으로 인해 적당한 순이익을 보고할 수 있습니다. 세 가지 측정값을 함께 읽으면 이러한 차이점을 드러내는 데 도움이 됩니다.