O que é flexibilização quantitativa?

A flexibilização quantitativa (QE) é uma ferramenta de política monetária em que um banco central compra grandes quantidades de títulos de longo prazo para exercer pressão descendente sobre as taxas de juro de longo prazo e estimular a economia. Geralmente é considerado quando a taxa diretora habitual de curto prazo do banco central tem pouco espaço para cair. A Reserva Federal descreve a QE como uma ferramenta utilizada quando a taxa dos fundos federais é limitada pelo seu limite inferior efetivo, normalmente envolvendo compras de títulos do Tesouro de longo prazo e títulos garantidos por hipotecas de agências (Reserva Federal).

Em termos simples, o QE visa facilitar as condições financeiras quando um corte normal nas taxas de juro pode não ser suficiente.

Como funciona a flexibilização quantitativa

Os bancos centrais não entregam simplesmente o dinheiro recém-criado às famílias. No âmbito da QE, um banco central compra títulos elegíveis nos mercados financeiros. Esse processo altera a combinação de activos detidos pelos investidores: o banco central detém mais títulos, enquanto os vendedores detêm saldos mais líquidos.

A cadeia de efeitos pretendida é assim:

1. O banco central compra títulos de longo prazo.
2. Uma maior procura por esses títulos pode aumentar os seus preços.
3. Dado que os preços e os rendimentos das obrigações se movem em direcções opostas, os rendimentos podem diminuir.
4. Rendimentos de referência mais baixos podem contribuir para custos de financiamento e condições financeiras mais amplos.
5. Condições mais facilitadas podem incentivar a contracção de empréstimos, o investimento e a despesa.
6. Uma procura mais forte poderá apoiar a actividade económica e fazer com que a inflação se concentre no objectivo do banco central.

Este é um mecanismo de transmissão, não uma sequência garantida. Os bancos, as empresas e as famílias podem reagir de forma diferente dependendo da confiança, dos níveis de dívida e da economia em geral. A QE pode influenciar as condições financeiras, mas não pode forçar ninguém a contrair empréstimos, emprestar ou gastar.

Qual é o propósito da flexibilização quantitativa?

O principal objectivo do QE é o estímulo económico quando a política monetária convencional é restringida. A explicação da Reserva Federal identifica a pressão descendente sobre as taxas de juro de longo prazo como a principal via do QE para fornecer estímulos.

QE pode ter como objetivo:

• facilitar as condições financeiras a longo prazo;
• apoiar o fluxo de crédito;
• incentivar a despesa e o investimento;
• reduzir o risco de uma procura persistentemente fraca;
• ajudar um banco central a prosseguir os seus objectivos económicos.

A flexibilização quantitativa é, portanto, diferente de um corte rotineiro numa taxa diretora de curto prazo, embora ambos visem tornar a política monetária mais favorável. Um corte nas taxas altera diretamente a taxa diretora do banco central. A QE funciona através do balanço do banco central e das compras de activos de longo prazo.

Benefícios, limites e riscos

O benefício potencial do QE é que proporciona ao banco central outra forma de apoiar a economia quando as taxas de curto prazo já estão muito baixas. Ao visar condições financeiras a mais longo prazo, poderá atingir custos de empréstimos que são importantes para as empresas, a habitação e outros investimentos de longa duração.

No entanto, a QE envolve compromissos importantes.

Os preços dos activos podem subir à medida que os investidores ajustam as suas carteiras, o que pode beneficiar mais as pessoas que já possuem activos financeiros ou imobiliários do que aquelas que não os possuem. O financiamento mais barato não atinge necessariamente todas as famílias ou empresas de forma igual. Se a procura se fortalecer demasiado em relação à capacidade da economia de fornecer bens e serviços, a pressão inflacionária poderá aumentar. Períodos prolongados de condições financeiras fáceis também podem encorajar empréstimos excessivos ou a assunção de riscos.Os efeitos a longo prazo são difíceis de isolar porque a flexibilização quantitativa é normalmente utilizada quando a economia já se encontra sob uma pressão invulgar. Os resultados dependem da escala e do momento das compras, das expectativas sobre a política futura, da saúde do sistema financeiro e da forma como os governos, as empresas e os consumidores respondem. É mais seguro encarar a QE como uma influência na economia do que como uma mudança que produz um resultado fixo.