Taxa de empréstimo de ações: quanto custa vender uma ação

Uma taxa de empréstimo de ações é o custo que um vendedor a descoberto paga para emprestar ações antes de vendê-las. É cotado como uma percentagem anualizada do valor da posição emprestada e acumula diariamente enquanto a posição permanecer aberta. Ações fáceis de emprestar custam pouco; ações escassas e fortemente vendidas a descoberto podem custar muito mais.

Esta página é para traders e investidores curiosos que desejam compreender o custo real das vendas a descoberto antes de experimentá-las. Se você já viu algo “difícil de tomar emprestado” ou uma cobrança de juros surpreendente em um extrato de uma corretora, isso explica de onde vem esse número. Leia a mecânica, execute o exemplo prático e use a estrutura de decisão antes de se comprometer com qualquer posição vendida. Tudo aqui é educacional, não aconselhamento financeiro.

O que é uma taxa de empréstimo de ações

Ao vender uma ação, você vende ações que não possui. Para entregar essas ações ao comprador, seu corretor primeiro precisa pegá-las emprestadas de alguém que as possua. Esse empréstimo não é gratuito. O proprietário das ações, geralmente uma grande instituição, empresta as ações em troca de uma taxa, uma prática que os reguladores descrevem na [visão geral do empréstimo de títulos] da SEC (https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/glossary/securities-lending). Os credores incluem fundos mútuos, ETFs, fundos de pensão e corretores que emprestam suas próprias ações ou de clientes.

A taxa de empréstimo, às vezes chamada de taxa de empréstimo ou taxa de empréstimo de ações, é como esse custo chega até você. Seu corretor o transfere para sua conta, normalmente como uma cobrança diária sobre o valor das ações que você emprestou. Você paga independentemente de sua negociação a descoberto ganhar ou perder.

Por que existem taxas de empréstimo: como funciona a venda a descoberto

A taxa faz mais sentido quando o ciclo completo estiver visível. Conforme a SEC descreve em sua visão geral das vendas a descoberto, uma venda a descoberto é a venda de um título que o vendedor não possui. O vendedor toma emprestado o título, geralmente por meio de uma corretora, entrega-o ao comprador e posteriormente fecha a posição comprando ações equivalentes no mercado aberto e devolvendo-as ao credor.

Todos os dias, entre o empréstimo e a devolução, a propriedade de outra pessoa é emprestada a você. O credor quer uma compensação por desistir das ações, por assumir o risco de contraparte e por perder a oportunidade de emprestá-las a outra pessoa. A oferta e a procura determinam o preço desse empréstimo. Quando muitas ações estão disponíveis, a taxa permanece baixa. Quando muitos vendedores a descoberto perseguem um pequeno conjunto de ações para empréstimo, a taxa sobe.

Como as taxas de empréstimo são cotadas e cobradas

As taxas de empréstimo são cotadas como uma taxa anualizada, mas cobradas em fatias diárias. A matemática básica é assim:

1. Calcule o valor de mercado das ações emprestadas, muitas vezes com base no preço de fechamento.
2. Multiplique pela taxa de empréstimo anualizada.
3. Divida por 360 ou 365, dependendo da convenção da corretora.
4. Esse resultado é a cobrança de um dia.

Aqui está uma ilustração hipotética. Suponha que você venda 200 ações a US$ 50, uma posição de US$ 10.000, e a taxa de empréstimo seja de 6% anualizada. Um dia custa cerca de US$ 10.000 x 0,06/360, ou cerca de US$ 1,67. Espere um mês e você pagou cerca de US $ 50. Se a taxa fosse de 60%, esse mesmo mês custaria cerca de US$ 500, cinco por cento de toda a posição, antes mesmo de a ação se movimentar.

Duas advertências são importantes. Em primeiro lugar, a taxa não é fixa: pode mudar diariamente de acordo com a oferta e a procura de empréstimos, pelo que a taxa com que começa não é a taxa que lhe foi prometida. Em segundo lugar, a cobrança é baseada no valor atual da posição, portanto, um aumento no preço das ações aumenta tanto a perda de papel quanto a sua taxa diária.

O que torna difícil emprestar uma ação

A oferta emprestável e a procura de vendas a descoberto dividem o mercado em dois grandes grupos:

Torna-se difícil contrair empréstimos de ações quando a procura a descoberto é intensa, quando o float é pequeno, quando muitos detentores mantêm ações em contas que não emprestam, ou em torno de eventos como vencimentos de bloqueio de IPO e situações de arbitragem de fusões. Ações populares de “campo de batalha” com altos juros a descoberto são o caso clássico: todos querem tomar emprestadas as mesmas ações limitadas, e a taxa é leiloada para cima.