O que é empréstimo de ações? Como funciona, benefícios e riscos

O empréstimo de ações é a prática de emprestar temporariamente ações que você possui a outra parte, geralmente um vendedor a descoberto por meio de seu corretor, em troca de uma taxa. Você mantém a exposição econômica às ações e normalmente pode vendê-las a qualquer momento, enquanto o mutuário presta garantias e paga juros enquanto o empréstimo for válido.

Esta página é para investidores cuja corretora oferece um programa de empréstimo de ações e para qualquer pessoa curiosa de onde vêm as ações emprestadas para venda a descoberto. Você aprenderá a mecânica, quem ganha o quê, os riscos reais e as reduções fiscais. Tudo aqui é educacional, não aconselhamento financeiro.

Como funciona o empréstimo de ações

Por trás de cada venda a descoberto está uma ação que alguém emprestou. A cadeia geralmente se parece com isto:

1. Você adere ao programa de empréstimo de títulos de sua corretora, concordando em disponibilizar ações em sua conta.
2. Aparece um mutuário, normalmente um fundo de hedge ou um trader que deseja vender a descoberto as ações, ou um formador de mercado que cobre as necessidades de liquidação.
3. Seu corretor iguala o empréstimo. As ações são transferidas para o mutuário, que oferece garantias, geralmente dinheiro ou títulos de alta qualidade no valor de pelo menos o valor das ações emprestadas, ajustado diariamente.
4. Taxas acumuladas. O mutuário paga uma taxa de empréstimo que varia de acordo com a demanda. Grandes capitalizações fáceis de emprestar ganham uma taxa trivial; ações difíceis de obter empréstimos podem gerar taxas anualizadas de dois dígitos.
5. O empréstimo termina quando o mutuário devolve as ações ou você vende sua posição e seu corretor cancela o empréstimo.

Embora as ações estejam emprestadas, você geralmente mantém o direito de vendê-las a qualquer momento. O que se abdica temporariamente é a propriedade técnica: os direitos de voto passam para o mutuário e os dividendos chegam como pagamentos substitutos em dinheiro, em vez de dividendos regulares.

Benefícios do empréstimo de ações

• Renda extra passiva. As taxas de empréstimo são acumuladas sobre as ações que você possuía de qualquer maneira. Para a maioria das carteiras, o rendimento é modesto, mas para os detentores de nomes muito procurados e difíceis de obter empréstimos, pode ser significativo.
• Nenhuma alteração na sua exposição ao mercado. Seu ganho ou perda na ação permanece inalterado; o empréstimo fica no topo da sua posição, em vez de substituí-la.
• A liquidez permanece intacta na maioria das corretoras. Os programas geralmente permitem que você venda quando quiser, provocando um recall das ações emprestadas.
• Proteção de garantias. Os empréstimos são garantidos, avaliados a mercado diariamente, e os corretores normalmente adicionam suas próprias garantias.
• Função de mercado. A oferta de empréstimos suporta vendas a descoberto e liquidação, o que acrescenta liquidez e descoberta de preços ao mercado em geral.

A repartição dos rendimentos é importante: os corretores detêm uma parte substancial das receitas dos empréstimos e a repartição difere amplamente entre as empresas. Dois corretores que emprestam as mesmas ações podem pagar quantias muito diferentes, portanto, vale a pena ler os termos do programa com a mesma atenção que o título.

Riscos associados ao empréstimo de ações

• Risco de contraparte e de garantia. Se um mutuário falhar e a garantia se revelar insuficiente num mercado rápido, são possíveis perdas. As garantias do corretor reduzem, mas não eliminam, esse risco, e as proteções do programa são contratuais e não um seguro governamental.
• Perda de nuances de cobertura do SIPC. As ações emprestadas são normalmente cobertas por acordos de garantia, em vez de regras padrão de proteção ao investidor, uma distinção definida nos acordos do programa.
• Substituição de dividendos. Os pagamentos em espécie podem ser tributados de forma menos favorável do que os dividendos qualificados, diminuindo silenciosamente o rendimento após impostos.
• Direitos de voto perdidos. Enquanto as ações são emprestadas, o mutuário (ou quem quer que as detenha) vota, não você. Para a maioria dos investidores isto raramente importa; para situações de voto dos acionistas, pode.
• Atrito de recall. Os recalls normalmente acontecem automaticamente quando você vende, mas problemas de liquidação em nomes difíceis de emprestar podem adicionar complexidade.
• Você está permitindo vendedores a descoberto. Alguns detentores de longo prazo não gostam de emprestar ações a partes que apostam contra sua própria posição; se isso o incomoda é uma ligação pessoal.

Como participar de empréstimos de ações

A maioria dos investidores acessa empréstimos por meio de um programa de empréstimo de títulos totalmente pago de uma corretora. O caminho típico:1. Verifique a elegibilidade. Os corretores geralmente exigem ações totalmente pagas (sem margem) e podem definir mínimos de conta. 2. Leia o contrato do programa. Procure a divisão de receitas, acordos de garantia, como os dividendos são tratados e se você pode excluir participações específicas. 3. Aceite. A inscrição geralmente abrange toda a conta; as ações ficam disponíveis para empréstimo sem ação adicional. 4. Monitore os extratos. Seu corretor informa quais ações são emprestadas, as taxas obtidas e as garantias mantidas. 5. Cancelar a qualquer momento. Normalmente, você pode sair do programa ou vender ações emprestadas sempre que desejar.

As expectativas são importantes: as ações mais amplamente detidas rendem frações de um por cento anualmente. As taxas descomunais que você pode ver cotadas aplicam-se a nomes escassos e fortemente vendidos, e essas situações podem mudar semanalmente com a demanda por empréstimos. As contas de margem acrescentam uma desvantagem separada: os contratos de corretagem muitas vezes permitem o empréstimo de ações detidas com margem com termos diferentes, geralmente menos favoráveis, para você.