交易流动性：概念、用途与风险

交易中的流动性是指在不大幅改变其价格的情况下快速购买或出售资产的难易程度。

教育说明：本文仅供教育用途，不构成财务、投资、法律或税务建议。Finelo 不推荐任何证券、策略、平台或交易。投资和交易存在风险，包括可能损失本金。请通过官方来源或合格的专业人士核实规则、费用、产品条款及适用性。

在流动性市场中，想想主要货币对或大盘股，如此多的买家和卖家同时活跃，以至于您的订单几乎立即被填满，价格非常接近屏幕上的价格。

在流动性不足的市场中，交易清淡的小盘股或外来货币对，参与者很少，因此买卖价格之间的差距扩大，成交速度变慢，并且您自己的订单可能会推动价格对您不利。您可以通过三个信号来衡量：买卖价差、交易量和市场深度。

流动性是您看到的价格与您得到的价格之间的差异。

这适合那些在经纪商平台、交易视频和市场新闻中不断遇到“流动性”一词并想要一个清晰的思维模型的初学者：它的含义、如何检查它以及为什么它会影响每笔交易的成本。 Finelo 是一种教育产品，不是经纪人、交易所或顾问，这里没有任何财务建议。高流动性降低了交易成本和执行风险。它不会使资产安全或使其价格上涨。

流动性的真正含义是什么

每笔交易都需要一个交易对手：要出售，必须有人购买，要购买，必须有人出售。流动性衡量的是目前以公平价格找到交易对手的难易程度。现金是流动性最强的资产，您可以立即以面值兑换几乎任何东西。房子则处于另一端：出售它可能需要几个月的时间，而快速出售通常意味着降价。

在进一步讨论之前先做一个区分。本文涵盖市场流动性、资产交易的容易程度。会计用同样的词来形容公司支付短期账单的容易程度，Finelo 的营运资金指南从资产负债表方面涵盖了这一点。接下来，我们将解释您在交易视频中经常听到的第三种用法，即智能货币的含义。

如何衡量流动性：三个信号

您不需要特殊的工具来衡量流动性。大多数平台上都可见的三个信号几乎可以告诉您一切。

1. 买卖价差。出价是买家提供的最高显示价格，卖价是卖家可接受的最低显示价格。它们之间的差距就是价差。立即按要价买入并按不变的出价卖出的往返行程在费用前损失大约一个价差；随着报价的变化，实际成本可能会更高或更低。

2. 交易量。成交量是指一段时间内易手的股票、合约或单位数量。比原始数据更能说明问题的是与资产自身平均水平的比较：例如，交易量为正常交易量三分之一的交易暂时比正常交易量少，即使通常很忙。交易量在一天中也会发生变化，通常在股票开盘和收盘时交易量最大，而盘后交易量则较小。

3. 市场深度。深度是指在当前价格（即订单簿）周围的每个价格水平上堆积了多少买卖兴趣。深市场可以在价格不发生太大波动的情况下吸收大量订单，而浅市场则不能：如果账簿显示只有接近当前价格的几百股，那么几千股的订单就会使价格上升到更糟糕的水平。深度正是二级市场数据所显示的，相对于正常活动而言，您的订单越大，深度就越重要。

值得养成的习惯：在交易任何不熟悉的东西之前，根据您自己的订单大小检查所有三个。点差较小、交易量相对于平均水平健康、深度可见意味着流动性良好。任何宽、细或空的信号闪烁都是警告。

为什么流动性很重要：您获得的价格

流动性决定你的真实交易成本。假设您买入并随后卖出两种不同股票的 500 股，每股价格约为 40 美元（说明性数字）：

• 流动性大盘，价差 0.01 美元。跨越价差的成本约为每股 1 美分，即 500 股约 5 美元。
• 薄型小盘股，价差 0.30 美元。跨越价差的成本约为每股往返 30 美分，同一订单约为 150 美元。

同样的订单规模，同样的意图，在佣金之前，成本相差30倍，纯粹来自于流动性。而传播只是可见的部分。在清淡的市场中，市价订单可能会吃掉少数可用订单，并以逐渐恶化的价格成交。预期成交价格与实际成交价格之间的差距就是滑点，流动性低是其主要原因。

流动性还决定着速度和退出。当交易者需要快速平仓时，他们会学会最关心这一点，而这正是市场清淡对他们造成惩罚的时候。

进入某个职位是可选的；出去不是。

这就是为什么流动性意识和风险管理是一体的：退出计划的好坏取决于您使用它时可用的流动性。

流动性与非流动性：示例

跨市场的流动性

欧元/美元、美元/日元和英镑/美元等主要货币对通常属于交易最活跃的货币对。国际清算银行估计，到 2025 年 4 月，全球平均外汇交易量约为每天 9.5 万亿美元。这一市场范围的数字包括多种工具，并不能保证每对、每场交易地点或一天中的时间都有严格的价差。

家喻户晓的大盘股在市场交易时间内不断以深户账进行交易。小盘股和低流通量股票可能会非常稀薄，因为少量的订单就会对价格产生有意义的影响。 Finelo 的低流通量股票指南介绍了为什么流通量和稀释会使执行风险变得更糟。

ETF 是一个特例：ETF 的屏幕交易量低估了其真实的流动性，而这也取决于其持有资产的流动性。完整的故事请参见 Finelo 的 ETF 流动性解释器。

加密货币的范围从流动性相对较高（如主要场所的比特币和以太坊）到流动性极低的小型代币（单次销售可能会导致价格暴跌）。房地产是典型的非流动性资产：价值高，但需要数周或数月才能出售。

两个时间点在任何地方都适用。流动性随时间变化，在盘后、交易时段和节假日前后逐渐减少，这就是为什么同一只股票可以在上午 10 点交易顺利，而在晚上 7 点交易则异常危险。而且流动性也得不到保证：在 2008 年和 2020 年 3 月这样的压力市场中，当每个人都想退出时，价差急剧扩大，深度蒸发。

液体通常并不意味着总是液体。

一些机构交易量也完全远离公共秩序书籍，存在于暗池中，这就是为什么可见的深度永远无法讲述整个故事的部分原因。