Diagonal Spread: So funktioniert die Strategie (mit Beispiel)

Ein funktionierendes Beispiel

Hier ist eine Hypothese:

Angenommen, eine Aktie wird in der Nähe von 100 US-Dollar gehandelt und jemand untersucht einen diagonalen Call-Spread: Kauf eines 60-Tage-Calls über 100 US-Dollar für 4,50 US-Dollar und Verkauf eines 30-Tage-Calls über 105 US-Dollar für 1,50 US-Dollar. Die Nettobelastung beträgt 3,00 $ pro Aktie oder 300 $ für einen Spread. Stellen Sie sich drei Szenarios vor: Nach Ablauf der kurzen Phase nach 30 Tagen läuft die lange Phase noch 30 Tage lang.

• Die Aktie steigt auf etwa 105 $. Der Short-Call über 105 $ verfällt bei oder nahezu wertlos, so dass seine Prämie beibehalten wird, und der Long-Call über 100 $ ist etwa 5 $ im Geld und hat noch 30 Tage Restwert. Dies ist die günstigste Region, allerdings hängt der genaue Gewinn vom verbleibenden extrinsischen Wert des Long Calls ab.
• Die Aktie bleibt unverändert bei 100 $. Der Short-Call verfällt wertlos und seine 1,50 $ bleiben erhalten, während der Long-Call einen Monat Zeitwert verloren hat. Diese Effekte wirken gegeneinander, sodass das Ergebnis einem Wash nahekommt. Ob es leicht nach oben oder nach unten fällt, hängt vom äußeren Wert ab, den der Long Call behält, und zwar genau von der Menge, die nicht im Voraus bekannt sein kann.
• Die Aktie fällt auf 92 $. Beide Optionen verlieren den größten Teil ihres Wertes. Der wertlose Verfall des kurzen Abschnitts hilft nur unwesentlich, und die Position weist einen erheblichen Verlust auf, der durch die Belastung von 300 USD begrenzt wird, wenn der lange Anruf wertlos verfällt.

Das Auszahlungsbild

Am Ende des kurzen Beins aufgetragen, hat eine lange Call-Diagonale eine erkennbare Form. Es gibt eine flache Untergrenze beim maximalen Verlust deutlich unterhalb des langen Strikes, eine ansteigende Steigung, wenn sich der Basiswert dem Short Strike nähert, einen Höhepunkt direkt um den Short Strike und eine sanfte Verjüngung darüber hinaus. Diese Verjüngung ist verständlich. Wenn der Basiswert weit über den Short-Strike hinausgeht, dringt der Long-Call tief ins Geld ein und verliert den äußeren Wert, der der Position ihren Vorteil verleiht. Das Ergebnis pendelt sich in Richtung der Strike-Breite zuzüglich des verbleibenden Zeitwerts ein, sodass die Position dort knapp unter ihrem Höchstwert profitabel bleibt. Der beste Fall ist, dass der Basiswert in der Nähe des Short-Strike endet, nicht so weit wie möglich darüber.

Nach dem Höhepunkt wird die Kurve als Schätzung und nicht als feste Linie dargestellt. Das ist die visuelle Version des obigen Punktes: Die Auszahlung einer vertikalen Streuung hat eine feste Obergrenze, die einer Diagonale jedoch nicht.

Rollen Sie das kurze Bein

Da die Long-Option die Short-Option überdauert, ist eine Diagonale nicht unbedingt eine One-Shot-Position. Händler beschreiben üblicherweise das Rollen des kurzen Beins. Sobald die kurzfristige Option abläuft oder den größten Teil ihres Wertes verloren hat, wird eine andere Short-Option gegen dieselbe Long-Option verkauft, wodurch sich ihre Kostenbasis erneut verringert. Dies wiederholt sich über die gesamte Laufzeit der langen Option und verwandelt die Position in eine fortlaufende Struktur und nicht in einen einzelnen Handel, und jeder Wurf ist eine neue Entscheidung, die ihr eigenes Risiko birgt.

Eine bekannte Anwendung ist der Covered Call des armen Mannes, bei dem ein Call mit langer Laufzeit im Geld als Aktienersatz gekauft und dafür wiederholt Calls mit kürzerer Laufzeit verkauft werden. Strukturell handelt es sich um einen Call-Diagonal-Spread.

Diagonale vs. vertikale vs. Kalenderverteilung

Zwei Optionen können sich in zweierlei Hinsicht unterscheiden: Ausübungspreis und Ablaufdatum. Der Unterschied zwischen diesen beiden ist genau das, was die drei Spread-Typen unterscheidet. Hierbei handelt es sich um einen Vergleich auf hohem Niveau und nicht um eine Empfehlung.

| | Vertikale Ausbreitung | Kalenderaufstrich | Diagonale Ausbreitung | | --- | --- | --- | | Streiks | Anders | Gleich | Anders | | Ablaufdatum | Gleich | Anders | Anders | | Charakter | Gerichtete, feste Auszahlungsmathematik | Zeit- und volatilitätsorientiert, nahezu neutral | Richtungs- und zeitbasiert, ein Hybrid | | Eingegeben für (Langform) | Nettosoll | Nettosoll | Nettosoll | | Maximaler Verlust | Nettosoll | Nettosoll | Nettosoll | | Maximaler Gewinn | Behoben: Strike-Breite minus Soll | Nicht festgelegt, hängt vom zukünftigen Wert des langen Beins ab | Nicht festgelegt, hängt vom zukünftigen Wert des langen Beins ab |

Eine nützliche Intuition ergibt sich aus der Tabelle. Eine Diagonale mit weit auseinander liegenden Strikes, aber nahe beieinander liegenden Verläufen verhält sich eher wie eine vertikale Ausbreitung. Eine mit nahe beieinander liegenden Strikes, aber weit auseinander liegenden Verfallsdaten verhält sich eher wie eine Kalenderverteilung. Die gewählte Kombination bestimmt den Charakter der Position, was ein weiterer Grund dafür ist, dass sich die Strategie einer einzigen klaren Formel widersetzt.

Risiken und Dinge, die es zu beachten gilt

Ein definiertes Risiko bedeutet nicht ein geringes Risiko, und der zweite Verfall bringt Komplikationen mit sich, die bei Spreads mit einem Verfall nicht auftreten.- Sie können die gesamte Nettobelastung verlieren. Wenn sich der Basiswert stark gegen die Position bewegt, kann die Long-Option wertlos verfallen und der gesamte gezahlte Betrag ist weg.

• Das Short-Leg kann frühzeitig zugewiesen werden. Short-Optionen im amerikanischen Stil können vor Ablauf zugewiesen werden, am häufigsten um Ex-Dividenden-Termine für Calls. Dadurch wird die Position in eine Aktie plus eine Long-Option umgewandelt und kann Margin-Anforderungen auslösen, weshalb der maximale Verlustwert mit einer Einschränkung verbunden ist.
• Pin-Risiko bei Short-Verfall. Wenn der Basiswert sehr nahe am Short-Strike endet, ist möglicherweise erst nach Schluss bekannt, ob eine Zuteilung erfolgt.
• Zwei Ablauffristen bedeuten laufende Entscheidungen. Wenn das kurze Bein abläuft, endet die Position nicht. Die Long-Option muss verwaltet, geschlossen oder wieder abgedeckt werden und verliert ständig an Zeitwert.
• Das Ergebnis hängt von der künftigen impliziten Volatilität ab. Der Wert der Long-Option bei Ablauf des Short-Zweigs ist das Herzstück der Auszahlung, sodass ein Rückgang der impliziten Volatilität selbst dann schaden kann, wenn die Richtungsansicht richtig war. Der Leitfaden zur impliziten Volatilität behandelt dies ausführlich.
• Kosten sind wichtig. Zwei Zweige, potenzielle Rollen und mögliche Zuordnung bedeuten mehr Provisionen und Geld-Brief-Spanne als eine einzelne Option.

Ob diese Strategie für irgendjemanden geeignet ist, hängt von seinem Wissen, dem Grad der Zustimmung zu Optionen und seiner Risikotoleranz ab, und es ist genau die Art von Struktur, die man gründlich studieren und üben sollte, bevor man echtes Geld riskiert.

Eine Strategie zu verstehen und bereit zu sein, sie zu handeln, ist nicht dasselbe.

Nächste Schritte

Ein diagonaler Spread zeigt, wie die beiden Dimensionen einer Option, Ausübungspreis und Zeit, zu einer einzigen Position kombiniert werden. Es bietet die Richtung einer vertikalen Streuung neben der Zeitkomponente einer Kalenderstreuung, auf Kosten einer Auszahlung, die nur im Voraus geschätzt werden kann.

Zu verstehen, was Ihnen eine Auszahlung nicht sagen kann, ist genauso wertvoll wie die Auszahlung selbst.

Lesen Sie als Nächstes den Leitfaden zur impliziten Volatilität, da dieser die ungewisse Auszahlung einer Diagonale bestimmt, und sehen Sie sich den Bull-Call-Spread für den Kontrast der festen Auszahlung an. Mit einem Simulator können Sie beobachten, wie sich eine Position mit zwei Verfallszeiten im Laufe der Zeit verhält, ohne Geld zu riskieren. In der Finelo-App können Sie Positionen wie diese anhand realer Marktdaten mit virtuellen Fonds studieren. Es gibt keine Einzahlungen, keine Auszahlungen und keine Broker-Verbindung – es handelt sich um einen geschlossenen Übungskreislauf, sodass die einzigen Kosten einer falschen Lektüre die Lektion sind. Um die Erfahrungen anderer Benutzer abzuwägen, lesen Sie Finelo-Rezensionen und nutzen Sie bei Kontofragen das Finelo-Supportcenter. Finelo ist ein Bildungsprodukt und kein Maklerprodukt. Überprüfen Sie daher die aktuellen Funktionen über Finelo.

Finelo ist ein Bildungsprodukt, keine Vermittlung. Der Simulator verwendet virtuelle Gelder und reale Marktdaten. Die endgültigen Handels- und Investitionsentscheidungen liegen bei Ihnen und werden über Ihr eigenes Brokerage-Konto getroffen, wenn Sie sich zum Handeln entscheiden. Dieser Artikel dient der Aufklärung und ist keine Finanzberatung. Der Optionshandel birgt ein erhebliches Risiko und ist nicht für jedermann geeignet.