Cuando cubrimos el colapso del 55% de SanDisk a principios de esta semana, planteamos la pregunta que se cierne sobre todo el sector de la memoria: ¿es esta una historia fallida o un precio fallido? Desde entonces, tres acontecimientos han agudizado la respuesta, en ambas direcciones a la vez.
Acciones de Samsung, acciones de SK Hynix y SanDisk: $100 mil millones en ganancias enfrentan una caída histórica
Samsung y SK Hynix registraron aproximadamente 100 mil millones de dólares en ganancias trimestrales combinadas durante una liquidación histórica. Esto es lo que cambió para los inversores en acciones de memoria.
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Desarrollo uno: llegaron las ganancias. Todos.
Esta semana, los dos gigantes de la memoria reportaron los mejores números de sus historias. SK Hynix registró unos ingresos récord de 79,3 billones de libras esterlinas y sus beneficios aproximadamente seis veces; Las ganancias de Samsung aumentaron diecinueve veces debido a la demanda de chips de IA. Beneficio trimestral combinado: aproximadamente 150 billones de libras esterlinas (alrededor de 100 mil millones de dólares) según Reuters. Sin embargo, las acciones de Samsung y las acciones de SK Hynix llevaron a su mercado al peor mes de su historia, con una caída de entre un 35% y un 47% cada una, y las acciones de Micron y SanDisk fueron arrastradas con simpatía.
Así que la historia de la demanda no sólo está intacta: es espectacular. Lo que fracasó no fue el negocio; fue el precio, arrastrado hacia abajo por la venta forzada de productos apalancados (un mecanismo que hemos cubierto en la serie sobre Corea) y por el miedo a lo que viene después: la competencia china y la posibilidad de que este pico de ganancias sea el pico. Tanto SK Hynix como Samsung no cumplieron con las altísimas expectativas de los analistas incluso cuando batieron récords: el ejemplo más puro hasta ahora de la lección recurrente de esta semana de que los precios siguen las expectativas, no los resultados.
Desarrollo dos: Washington entró en el mercado de la memoria
Un grupo bipartidista de senadores estadounidenses instó a Apple a abandonar los planes reportados para obtener memoria de CXMT y YMTC de China, con fecha límite del 21 de agosto; la historia que cubrimos en detalle aquí: Apple, CXMT y YMTC. Para los titulares de la memoria (Samsung, SK Hynix, Micron, SanDisk) esta es una noticia discretamente favorable: indica voluntad política para mantener al mayor fabricante de dispositivos del mundo comprándoles, desacelerando el escenario de suministro chino que ha estado aplastando sus valoraciones. El caso bajista de la memoria pasa por los chips chinos baratos; Washington acaba de poner un obstáculo en ese camino.
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Desarrollo tres: la venta forzada puede estar terminando
La estimación de JPMorgan (de que la liquidación de los ETF apalancados en Corea está esencialmente completa y el desapalancamiento de los fondos de cobertura ha finalizado en aproximadamente un 90%) es importante para las acciones de memoria específicamente, porque Samsung y SK Hynix fueron los activos que esos productos se vieron obligados a deshacerse. Si las ventas mecánicas se desvanecen, los precios tienen la oportunidad de volver a adherirse a los fundamentos. Se aplica la advertencia habitual: se trata de una decisión de un analista, no de un hecho, y los extranjeros todavía eran vendedores netos de 13.000 millones de dólares en acciones coreanas en julio.
¿Dónde queda eso de la pregunta?
Ahora la evidencia es clara: la demanda está demostrada (los 100 mil millones de dólares así lo dicen), el miedo por el lado de la oferta es real pero más lento de lo que implica el pánico (la memoria china a escala es una historia del próximo año, y ahora enfrenta fricciones políticas), y la crisis fue amplificada por mecanismos que parecen estar agotándose. Lo que sigue siendo genuinamente incognoscible es el ciclo: la memoria siempre ha sido de auge y caída, y las ganancias récord históricamente han llegado cerca de los máximos del ciclo. Tanto los alcistas como los bajistas tienen cartas reales.
Por qué esto es importante para TI
Las "ganancias récord" no son una señal de compra, y la "caída" no es una señal de venta. La misma semana se produjeron ambas cosas. Lo que importa es qué ya estaba descontado, y en estos niveles, las expectativas se han reiniciado dramáticamente por debajo de las de hace un mes.
Ver el 21 de agosto. La respuesta de Apple a la carta del Senado es ahora un evento programado que mueve a este sector.
Los ciclos exigen humildad. Los inversores con memoria que han visto ciclos anteriores saben que la pregunta más difícil no es "¿es bueno el negocio?" - es "¿en qué parte del ciclo estamos?" Nadie toca una campana ni arriba ni abajo.
El origen de este hilo: la liquidación de SanDisk · la actualización de emergencia de Kospi.
Finelo no brinda asesoramiento de inversión. Este artículo tiene fines informativos y educativos únicamente.
Fuentes: Reuters — Los beneficios de Samsung en el segundo trimestre se multiplican por 19, Reuters — Resultados de SK Hynix, Bloomberg — advertencia de los senadores a Apple, Reuters — Derrota y restricciones de 2 billones de dólares
Preguntas frecuentes
¿Por qué cayeron las existencias de memorias a pesar de obtener ganancias récord?
Los resultados fueron sólidos, pero no cumplieron con las expectativas extremadamente altas, mientras que los ETF apalancados se deshacen y las preocupaciones sobre la futura competencia china desencadenaron ventas no relacionadas con la demanda actual.
¿Cómo afecta la decisión de Apple sobre los chips a los proveedores de memoria?
La presión política sobre Apple para que evite CXMT y YMTC podría preservar la demanda de proveedores coreanos y estadounidenses establecidos y frenar una parte de la tendencia bajista de la competencia china.
¿Significa la liquidación que el ciclo de la memoria ha tocado fondo?
No necesariamente. Las ventas forzadas pueden estar desapareciendo, pero la memoria sigue siendo cíclica y pueden producirse ganancias récord cerca de los picos, así como durante períodos de crecimiento duraderos.
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