Una orden de fabricante agrega liquidez mostrada o no mostrada al basarse en un libro de órdenes. Una orden de tomador elimina liquidez al ejecutarse contra una orden en reposo. Algunos lugares cobran más a los participantes y ofrecen a los creadores una tarifa o reembolso más bajo, pero el cronograma depende del lugar, el producto, el nivel de volumen y el tipo de participante.
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Una orden de fabricante agrega liquidez mostrada o no mostrada al basarse en un libro de órdenes. Una orden de tomador elimina liquidez al ejecutarse contra una orden en reposo.
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Nota educativa: Este artículo tiene fines exclusivamente educativos y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Finelo no recomienda ningún valor, estrategia, plataforma ni transacción. Invertir y operar implica riesgos, incluida la posible pérdida del capital. Verifique las reglas, comisiones, condiciones del producto e idoneidad en fuentes oficiales o con un profesional cualificado.
Comparación lado a lado
| Dimensión | Ejecución del fabricante | Ejecución del tomador |
|---|---|---|
| Efecto liquidez | Agrega un orden de reposo | Se ejecuta contra una orden de reposo |
| Comportamiento típico de orden | Orden límite no comercializable | Orden de mercado u orden límite negociable |
| Tiempo de llenado | Incierto; puede que nunca se llene | Generalmente inmediato si existe suficiente liquidez |
| control de precios | El precio límite controla el peor precio aceptable. | Las órdenes de mercado priorizan la ejecución, no el precio |
| Tratamiento de honorarios | Puede recibir un reembolso o una tarifa más baja | Puede incurrir en una tarifa de acceso más alta |
Ejemplo de libro de pedidos correcto
Suponga que la mejor oferta es $99,95 y la mejor oferta es $100,05.
- Una compra límite a 99,90 dólares se sitúa por debajo de la mejor oferta y añade liquidez si se muestra en el libro. Si se ejecuta una orden de venta posterior en su contra, la compra es del lado del fabricante.
- Una compra de mercado se ejecuta contra órdenes de venta en reposo, comenzando con la mejor oferta disponible. La compra es del lado del comprador.
- Una compra límite a $100,05 puede ejecutarse inmediatamente contra la oferta restante, por lo que puede ser tratada como una compradora aunque sea una orden limitada.
El tipo de pedido por sí solo no garantiza el estatus de fabricante. La cuestión decisiva es si la orden se mantuvo en reposo o igualó inmediatamente la liquidez existente según las reglas del lugar.
Las tarifas son sólo una parte de la calidad de la ejecución
Un reembolso de fabricante no genera automáticamente un mejor resultado. Una orden en reposo puede no ejecutarse, el mercado puede alejarse o una selección adversa puede hacer que la orden se ejecute justo antes de que el precio se mueva en su contra. Una orden de tomador puede generar una tarifa explícita más alta y un deslizamiento, pero puede reducir el riesgo de perder una ejecución.
Compare el resultado total:
Costo total de ejecución = tarifas explícitas + diferencial pagado o ganado + deslizamiento + impacto en el mercado + costo de oportunidad
Contexto regulatorio de la renta variable estadounidense
La fijación de precios entre creadores y receptores de intercambio está limitada por las reglas de tarifas de acceso del Reglamento NMS. La SEC modificó los incrementos mínimos de precios y los límites de las tarifas de acceso, pero en junio de 2026 extendió la fecha de cumplimiento de esas disposiciones de límites de tarifas de acceso hasta el primer día hábil de noviembre de 2027. El programa de tarifas actual de un lugar, no una propuesta anterior o un límite futuro, controla el cargo de hoy. Ver la SEC Declaración del 11 de junio de 2026.
Los intercambios de criptomonedas, los intercambios de opciones y los centros de valores utilizan diferentes cronogramas y terminología. Evite transferir los porcentajes de un mercado a otro.
Preguntas que debe hacerse antes de comparar tarifas
- ¿Qué lugar y producto están involucrados?
- ¿El cronograma depende del volumen mensual, la membresía o el tipo de pedido?
- ¿El corredor pasará tarifas de cambio o reembolsos al cliente?
- ¿Es probable que la orden permanezca en reposo o es comercializable en el momento de la entrada?
- ¿Cómo se comparan las probabilidades de dispersión, deslizamiento y cumplimiento con la diferencia de tarifas?
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Errores comunes
- Suponiendo que cada orden limitada es una orden de fabricante.
- Suponiendo que cada fabricante reciba un reembolso.
- Comparación de tarifas sin comparar el precio de ejecución.
- Ignorando el riesgo de que una orden pasiva no se ejecute.
- Citar un cronograma de intercambio sin fecha de vigencia ni nombre del producto.
Comparación de costos netos trabajados
Supongamos que un lugar cobra una tarifa al comprador de $0,0030 por acción y ofrece un reembolso al fabricante de $0,0020 por acción. Una orden comercializable de 1.000 acciones que elimina liquidez tendría un costo de lugar establecido de $3,00. Una orden límite de 1000 acciones que se publica y luego se ejecuta podría recibir un reembolso de $2,00. La diferencia aparente es de $5,00, pero aún no es una comparación de ejecución completa.
Supongamos que la orden comercializable se ejecuta inmediatamente a $25,00, mientras que la orden publicada espera y se ejecuta a $25,02 después de que se mueve el mercado. Los dos centavos adicionales por acción equivalen a 20 dólares, que es mayor que la ventaja de la tarifa. En un escenario diferente, el pedido publicado podría ejecutarse a un mejor precio, lo que haría preferible la ruta del fabricante. El resultado depende del precio de ejecución, la probabilidad de ejecución, la demora, las ejecuciones parciales, la selección adversa y el costo de oportunidad, no sólo la etiqueta de la tarifa.
Utilice un punto de referencia consistente al revisar las ejecuciones. El punto medio o precio de llegada en el momento en que se publicó la orden puede ayudar a separar el movimiento de precios de las tarifas explícitas. Registre las comisiones, tarifas o reembolsos del lugar, cargos regulatorios, diferenciales pagados o capturados y cantidad no cubierta. Un corredor puede enrutar órdenes a través de lugares según sus propias políticas, por lo que es posible que el cliente no reciba directamente el reembolso del fabricante en bruto de la bolsa.
Para criptomonedas u otros lugares no accionarios, confirme cómo la plataforma define el estado de creador y receptor, sus niveles de volumen, redondeo y si las tarifas se cobran en el activo negociado o en la moneda cotizada. Esos cronogramas son específicos del lugar y no deben inferirse de las normas de equidad de Estados Unidos. Vuelva a consultar la página de tarifas en vivo antes de calcular el costo esperado.
Comparar niveles de tarifas sin sobreestimar los ahorros
Los niveles de volumen a menudo se basan en un total mensual móvil, una clasificación de cuentas o una participación en la actividad del lugar. Utilice el nivel realmente obtenido, no la tarifa anunciada para los clientes de mayor volumen. Incluya cualquier costo de membresía, plataforma, datos o retiro requerido para alcanzar ese nivel. Una tarifa marginal más baja puede compensarse con cargos fijos o dirigiendo más actividad de la que la estrategia justificaría de otro modo.
Vuelva a calcular la comparación cuando cambie el tamaño, el diferencial o la volatilidad de la orden. La ruta de los creadores puede tener una ventaja en las tarifas en condiciones estables, pero un mayor costo de no cumplimiento o de selección adversa durante los mercados rápidos. Informe tanto el costo explícito como el déficit de implementación para que el programa de tarifas no se convierta en un indicador de la calidad general de la ejecución.
Preguntas frecuentes
¿Los fabricantes siempre pagan menos?
No. Algunos lugares utilizan precios invertidos o diferentes, y los niveles de participantes pueden cambiar el resultado.
¿Puede una orden de mercado ser un creador?
Normalmente no, porque una orden de mercado está diseñada para ejecutarse inmediatamente contra la liquidez en reposo.
¿Puede una orden limitada ser receptora?
Sí. Una orden de límite comercializable que coincide inmediatamente con una orden en reposo elimina liquidez.
¿El reembolso del fabricante garantiza un coste neto más bajo?
No. El diferencial, el deslizamiento, la selección adversa, el impacto en el mercado y las ejecuciones omitidas pueden compensar el reembolso.
Fuentes y verificación adicional
TradingComisión maker vs takerprincipiante
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