Hace dos días escribíamos que el antiguo techo del mercado de bonos se estaba convirtiendo en su nuevo piso. El jueves, el techo cedió en la otra dirección: el rendimiento del Tesoro estadounidense a 30 años tocó 5,239%, su nivel más alto en 19 años, desde 2007, según Reuters.
El rendimiento del Tesoro a 30 años alcanza su nivel más alto desde 2007: lo que significa para las hipotecas, las acciones y el auge de la inteligencia artificial
El rendimiento del Tesoro a 30 años alcanzó el 5,239%, su nivel más alto desde 2007. He aquí por qué las tasas a largo plazo subieron después de una retención de la Reserva Federal y lo que significa para las hipotecas, las acciones y la inteligencia artificial.
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El momento cuenta la historia. Este pico llegó la mañana después de que la Reserva Federal mantuviera estables las tasas de interés. El banco central hizo una pausa; el mercado de bonos siguió adelante. Comprender por qué se están moviendo en diferentes direcciones es la lección más importante de esta semana sobre cómo se fijan realmente los costos de endeudamiento.
La Reserva Federal propone, el mercado de bonos dispone
La decisión de la Fed del miércoles fue un suspenso, pero extraño: tres votos disidentes a favor de un aumento, el mayor desacuerdo interno en décadas, y un presidente que deliberadamente se negó a indicar lo que viene a continuación. Algunos analistas interpretaron la conferencia de prensa como moderada; La UBS señaló que el presidente describió un "período de pensamiento atento".
El mercado de bonos lo leyó de otra manera. Si la Reserva Federal no está segura de luchar agresivamente contra la inflación, entonces los inversores que prestan dinero a 30 años quieren una mayor compensación por el riesgo de que la inflación se coma sus rendimientos, especialmente con el petróleo por encima de los 90 dólares a medida que se intensifica el conflicto en Medio Oriente, y con las probabilidades de que las tasas de interés en septiembre aumenten ahora cerca del 65%, frente al 57% hace una semana. Así que los rendimientos a largo plazo aumentaron en una postura "moderada". La Reserva Federal fija el tipo de interés a un día; el mercado fija el tipo de interés a largo plazo y, en este momento, el mercado se está ajustando por sí solo.
Hay un factor más profundo que señalamos en nuestra cobertura original, y que todavía se mantiene: esta no es principalmente una historia de expectativas de inflación. El "rendimiento real" -el rendimiento que los inversores exigen por encima de la inflación- ha sido el que ha estado subiendo la mayor parte. Los gobiernos de todo el mundo se están endeudando mucho y el dinero simplemente cuesta más. Es por eso que el mismo patrón se presentó en el Reino Unido el jueves, donde el Banco de Inglaterra mantuvo las tasas entre 6 y 3 y tres miembros respaldaron un aumento.
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Por qué el 5,24% llega a tu vida
Las hipotecas son las que determinan los rendimientos a largo plazo, no la Reserva Federal. Esta es la respuesta práctica a "la Reserva Federal se mantuvo firme: ¿por qué subió la cotización de mi hipoteca?" Los préstamos a largo plazo desvalorizan los bonos del Tesoro a largo plazo, que acaban de alcanzar un máximo de dos décadas. Las tasas cercanas al 6,5% no irán a ninguna parte mientras el bono a 30 años permanezca aquí.
Las acciones compiten con un 5,2% libre de riesgo. La valoración de cada acción es un argumento de que supera lo que paga un bono gubernamental. Cuanto mayor sea ese obstáculo, más difícil será el argumento, especialmente para las empresas cuyas ganancias se encuentran en un futuro lejano. Se trata de tecnología sensible a los tipos de interés, que es exactamente lo que se ha estado vendiendo.
El auge de la IA se endeuda a estos ritmos. La construcción de Meta por 130.000 a 145.000 millones de dólares, el respaldo de OpenAI de 250.000 millones de dólares, las empresas conjuntas de centros de datos, todo ello se financia en un mundo donde el dinero a largo plazo ahora cuesta más que en cualquier otro momento desde antes de que existiera el iPhone. El aumento de los rendimientos es la presión silenciosa que se esconde detrás de cada historia de financiación de la IA que hemos cubierto esta semana.
Qué ver a continuación
Ya sea que el bono a 30 años se mantenga por encima del 5,2% o retroceda (cuanto más se mantenga, más gana la discusión sobre la "nueva normalidad"), el informe de inflación PCE de hoy y la reunión de la Reserva Federal de septiembre, donde el mercado de bonos efectivamente ya votó.
Nuestro desglose original de la mecánica del rendimiento real: Decisión sobre la tasa de la Fed y metaganancias. El hilo de financiación de la IA al que se conecta: explicación del auge del gasto en IA de Finelo.
Finelo no brinda asesoramiento de inversión. Este artículo tiene fines informativos y educativos únicamente.
Fuentes: Reuters — El rendimiento a 30 años alcanza el máximo de 2007, Reuters — Expectativas sobre el dólar y las tasas, Reuters — Decisión del Banco de Inglaterra
Preguntas frecuentes
¿Por qué aumentó el rendimiento del Tesoro a 30 años después de que la Reserva Federal mantuviera las tasas?
La Reserva Federal controla la tasa de interés oficial a un día, mientras que los inversores fijan los rendimientos a largo plazo. El riesgo de inflación, el elevado endeudamiento gubernamental, los precios del petróleo y la incertidumbre sobre futuras medidas de la Reserva Federal empujaron a los prestamistas a largo plazo a exigir más.
¿Cómo afecta a las hipotecas un mayor rendimiento del Tesoro a 30 años?
Las tasas hipotecarias siguen los rendimientos de los bonos a más largo plazo más estrechamente que la tasa a un día de la Reserva Federal, por lo que las cotizaciones de los préstamos hipotecarios pueden aumentar incluso cuando la Reserva Federal deja su propia tasa sin cambios.
¿Por qué los altos rendimientos de los bonos del Tesoro presionan a las acciones tecnológicas?
Un mayor rendimiento libre de riesgo eleva el obstáculo para las acciones y reduce el valor actual de las ganancias esperadas en el futuro lejano, lo que puede pesar especialmente sobre el crecimiento y las empresas relacionadas con la IA.
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