Il y a deux jours, nous écrivions que l'ancien plafond du marché obligataire était en train de devenir son nouveau plancher. Jeudi, le plafond a cédé dans l'autre sens : le rendement du Trésor américain à 30 ans a touché 5,239 %, son plus haut niveau en 19 ans — depuis 2007, selon Reuters.
Le rendement du Trésor sur 30 ans atteint son plus haut niveau depuis 2007 : ce que cela signifie pour les prêts hypothécaires, les actions et le boom de l'IA
Le rendement du Trésor à 30 ans a atteint 5,239 %, son plus haut depuis 2007. Voici pourquoi les taux longs ont augmenté après le maintien de la Fed et ce que cela signifie pour les hypothèques, les actions et l'IA.
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Le timing raconte l’histoire. Ce pic est arrivé le matin après que la Réserve fédérale ait maintenu les taux d'intérêt stables. La banque centrale a appuyé sur pause ; le marché obligataire a progressé. Comprendre pourquoi ils évoluent dans des directions différentes est la leçon la plus importante de cette semaine sur la manière dont les coûts d'emprunt sont réellement fixés.
La Fed propose, le marché obligataire dispose
La décision de la Fed de mercredi était une décision — mais étrange : trois votes dissidents en faveur d'une hausse, le désaccord interne le plus important depuis des décennies et un président qui a délibérément refusé de signaler la suite des événements. Certains analystes ont interprété la conférence de presse comme étant accommodante ; UBS a noté que le président avait décrit une "période de réflexion vigilante".
Le marché obligataire l’interprète différemment. Si la Fed n'est pas sûre de lutter de manière agressive contre l'inflation, alors les investisseurs qui prêtent de l'argent sur 30 ans veulent plus de compensation pour le risque que l'inflation ronge leurs rendements – en particulier avec un pétrole au-dessus de 90 dollars alors que le conflit au Moyen-Orient s'intensifie, et avec des probabilités de hausse en septembre désormais proches de 65 %, contre 57 % il y a une semaine. Les rendements à long terme ont donc monté dans un contexte « accommodant ». La Fed fixe le taux du financement au jour le jour ; c’est le marché qui fixe le taux à long terme – et à l’heure actuelle, le marché se resserre de lui-même.
Il existe un facteur plus profond que nous avons signalé dans notre couverture initiale, et il est toujours d’actualité : il ne s’agit pas principalement d’une histoire d’anticipations d’inflation. Le « rendement réel » – le rendement que les investisseurs exigent au-dessus de l’inflation – a fait l’essentiel de cette hausse. Les gouvernements du monde entier empruntent massivement, et l’argent coûte tout simplement plus cher. C'est pourquoi la même tendance s'est produite jeudi au Royaume-Uni, où la Banque d'Angleterre a maintenu ses taux entre 6 et 3, trois de ses membres soutenant une hausse.
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Pourquoi 5,24 % entrent dans votre vie
Les prêts hypothécaires influencent les rendements longs, pas la Fed. C'est la réponse pratique à la question « la Fed a tenu bon – pourquoi le devis de mon prêt hypothécaire a-t-il augmenté ? » Les prêts à long terme sont évalués par rapport aux bons du Trésor à long terme, qui viennent d’atteindre un sommet en deux décennies. Les taux proches de 6,5 % ne vont nulle part tant que les taux à 30 ans restent là.
Les actions sont en concurrence avec un taux sans risque de 5,2 % La valorisation de chaque action est un argument selon lequel elle dépasse le prix d'une obligation d'État. Plus cet obstacle est élevé, plus l’argument est difficile – en particulier pour les entreprises dont les bénéfices sont lointains. Il s’agit d’une technologie sensible aux tarifs, et c’est exactement ce qui se vend.
Le boom de l'IA emprunte à ces taux. La construction de 130 à 145 milliards de dollars de Meta, le filet de sécurité OpenAI de 250 milliards de dollars, les coentreprises de centres de données - tout cela est financé dans un monde où l'argent à long terme coûte désormais plus cher qu'à tout moment depuis avant l'existence de l'iPhone. La hausse des rendements constitue la pression discrète qui sous-tend chaque article sur le financement de l’IA que nous avons couvert cette semaine.
Que regarder ensuite
Que le taux à 30 ans se maintienne au-dessus de 5,2 % ou recule (plus il se maintient longtemps, plus la « nouvelle normalité » l'emporte), le rapport sur l'inflation du PCE d'aujourd'hui et la réunion de la Fed de septembre – où le marché obligataire a effectivement déjà voté.
Notre analyse originale des mécanismes de rendement réel : Décision sur les taux de la Fed et méta-bénéfices. Le fil de discussion sur le financement de l'IA auquel il se connecte : explication du boom des dépenses en IA de Finelo.
Finelo ne fournit pas de conseils en investissement. Cet article est uniquement destiné à des fins informatives et éducatives.
Sources : Reuters — Le rendement à 30 ans atteint son plus haut de 2007, Reuters — Anticipations en matière de dollar et de taux, Reuters — Décision de la Banque d'Angleterre
Questions fréquentes
Pourquoi le rendement du Trésor à 30 ans a-t-il augmenté après que la Fed ait maintenu ses taux ?
La Fed contrôle le taux directeur au jour le jour, tandis que les investisseurs fixent les rendements à long terme. Le risque d’inflation, les emprunts publics importants, les prix du pétrole et l’incertitude quant aux futures mesures de la Fed ont poussé les prêteurs à long terme à exiger davantage.
Comment un rendement plus élevé du Trésor à 30 ans affecte-t-il les prêts hypothécaires ?
Les taux hypothécaires suivent de plus près les rendements obligataires à long terme que le taux au jour le jour de la Fed, de sorte que les prix des prêts immobiliers peuvent augmenter même lorsque la Fed laisse son propre taux inchangé.
Pourquoi les rendements élevés du Trésor font-ils pression sur les actions technologiques ?
Un rendement sans risque plus élevé augmente les difficultés pour les actions et réduit la valeur actuelle des bénéfices attendus dans un avenir lointain, ce qui peut peser particulièrement lourdement sur les entreprises de croissance et liées à l’IA.
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