L'assouplissement quantitatif (QE) est un outil de politique monétaire dans lequel une banque centrale achète de grandes quantités de titres à long terme pour exercer une pression à la baisse sur les taux d'intérêt à long terme et stimuler l'économie. On l’envisage généralement lorsque le taux directeur habituel à court terme de la banque centrale a peu de marge de baisse. La Réserve fédérale décrit le QE comme un outil utilisé lorsque le taux des fonds fédéraux est contraint par sa limite inférieure effective, impliquant généralement des achats de titres du Trésor à plus long terme et de titres adossés à des créances hypothécaires d'agences (Réserve fédérale).
Qu’est-ce que l’assouplissement quantitatif ?
L'assouplissement quantitatif (QE) est un outil de politique monétaire dans lequel une banque centrale achète de grandes quantités de titres à long terme pour exercer une pression à la baisse sur les taux d'intérêt à long terme et stimuler l'économie. C'est généralement…
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En clair, le QE vise à faciliter les conditions financières lorsqu’une simple baisse des taux d’intérêt ne suffit pas.
Comment fonctionne l'assouplissement quantitatif
Les banques centrales ne se contentent pas de remettre de la monnaie nouvellement créée aux ménages. Dans le cadre du QE, une banque centrale achète des titres éligibles sur les marchés financiers. Ce processus modifie la composition des actifs détenus par les investisseurs : la banque centrale détient davantage de titres, tandis que les vendeurs détiennent des soldes plus liquides.
La chaîne d’effets prévue ressemble à ceci :
- La banque centrale achète des titres à plus long terme.
- Une plus grande demande pour ces titres peut faire monter leurs prix.
- Étant donné que les prix et les rendements des obligations évoluent dans des directions opposées, les rendements peuvent baisser.
- La baisse des rendements de référence peut se traduire par une hausse des coûts d’emprunt et des conditions financières.
- Des conditions plus souples pourraient encourager l’emprunt, l’investissement et la dépense.
- Une demande plus forte pourrait soutenir l’activité économique et amener l’inflation vers l’objectif de la banque centrale.
Il s'agit d'un mécanisme de transmission et non d'une séquence garantie. Les banques, les entreprises et les ménages peuvent réagir différemment en fonction de la confiance, des niveaux d’endettement et de l’économie dans son ensemble. Le QE peut influencer les conditions financières, mais il ne peut obliger personne à emprunter, à prêter ou à dépenser.
| Scène | Quels changements | Résultat attendu |
|---|---|---|
| Achats d'actifs | La banque centrale achète des titres à plus long terme | La demande pour ces actifs augmente |
| Réponse du marché obligataire | Les prix pourraient augmenter et les rendements pourraient baisser | Les taux à long terme font face à une pression à la baisse |
| Conditions financières | Le crédit et le financement pourraient devenir plus faciles | Les emprunts et les investissements peuvent être encouragés |
| Économie au sens large | Les dépenses et la demande pourraient se renforcer | L'activité économique et l'inflation pourraient bénéficier d'un soutien |
Quel est le but de l’assouplissement quantitatif ?
L’objectif principal du QE est de stimuler l’économie lorsque la politique monétaire conventionnelle est contrainte. L’explication de la Réserve fédérale identifie la pression à la baisse sur les taux d’intérêt à long terme comme le principal moyen du QE pour fournir des mesures de relance.
Le QE peut avoir pour objectif de :
- assouplir les conditions financières à long terme ;
- soutenir les flux de crédit ;
- encourager les dépenses et les investissements ;
- réduire le risque d'une demande durablement faible ;
- aider une banque centrale à poursuivre ses objectifs économiques.
Le QE est donc différent d’une baisse systématique d’un taux directeur à court terme, même si les deux visent à rendre la politique monétaire plus favorable. Une baisse de taux modifie directement le taux directeur de la banque centrale. Le QE fonctionne via le bilan de la banque centrale et les achats d’actifs à plus long terme.
Avantages, limites et risques
L’avantage potentiel du QE est qu’il donne à la banque centrale un autre moyen de soutenir l’économie lorsque les taux à court terme sont déjà très bas. En ciblant des conditions financières à plus long terme, elle pourrait atteindre des coûts d’emprunt importants pour les entreprises, le logement et d’autres investissements à long terme.
Cependant, le QE implique des compromis importants.
Les prix des actifs peuvent augmenter à mesure que les investisseurs ajustent leurs portefeuilles, ce qui peut profiter davantage aux personnes qui possèdent déjà des actifs financiers ou immobiliers qu’à celles qui n’en possèdent pas. Un financement moins cher ne bénéficie pas nécessairement à tous les ménages ou entreprises de la même manière. Si la demande se renforce trop par rapport à la capacité de l’économie à fournir des biens et des services, les pressions inflationnistes pourraient augmenter. Des périodes prolongées de conditions financières souples peuvent également encourager des emprunts excessifs ou une prise de risque excessive.Les effets à long terme sont difficiles à isoler car le QE est normalement utilisé lorsque l’économie est déjà soumise à des tensions inhabituelles. Les résultats dépendent de l’ampleur et du calendrier des achats, des attentes concernant les politiques futures, de la santé du système financier et de la réaction des gouvernements, des entreprises et des consommateurs. Il est plus prudent de considérer le QE comme une influence sur l’économie plutôt que comme un changement produisant un résultat fixe.
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Comment le QE peut affecter l'épargne, les prêts et les investissements
Le QE peut affecter indirectement les finances personnelles via les taux d’intérêt, les prix des actifs, l’inflation et le marché du travail.
Pour les épargnants, la baisse des taux d’intérêt du marché peut entraîner une baisse des rendements de certaines épargnes en espèces et des produits à revenu fixe nouvellement émis. Pour les emprunteurs, des conditions financières plus souples peuvent contribuer à réduire les coûts d’emprunt, même si le taux qu’un individu reçoit dépend également du prêteur, du type de prêt, du profil de crédit et des conditions du marché.
Les investisseurs peuvent constater des changements dans les rendements obligataires et les valorisations des actifs à mesure que les portefeuilles s’ajustent. Mais le QE ne sécurise aucun investissement ni ne garantit une hausse des prix. L’inflation a également son importance : même si le montant d’un compte d’épargne augmente, son pouvoir d’achat peut diminuer lorsque les prix augmentent plus vite que le rendement obtenu.
Lors de l’évaluation de l’impact personnel, séparez quatre questions :
| Votre préoccupation | Que regarder |
|---|---|
| Épargne en espèces | Intérêts gagnés par rapport à l'inflation |
| Dette existante à taux fixe | Si le taux est déjà bloqué |
| Nouveaux emprunts | Taux, frais et abordabilité actuels des prêteurs |
| Investissements | Valorisation, diversification, durée et tolérance au risque |
Il s’agit de considérations pédagogiques et non de prévisions ou de conseils financiers personnalisés.
Resserrement quantitatif : le sens inverse
Le resserrement quantitatif (QT) fait évoluer le bilan de la banque centrale dans la direction opposée. Au lieu d’augmenter ses avoirs par le biais du QE, la banque centrale laisse les actifs arriver à échéance sans les remplacer tous, vend des actifs ou utilise une combinaison des deux.
QE et QT ne doivent pas être considérés comme parfaitement symétriques. L’économie peut se trouver dans un état différent lorsque les achats sont annulés, et les marchés peuvent réagir différemment à la réduction progressive du bilan qu’aux achats initiaux. Le QT peut supprimer une certaine mesure d’assouplissement monétaire, mais ses effets dépendent de sa mise en œuvre et des attentes.
Il est également important de ne pas qualifier chaque achat d’actifs par la banque centrale de QE. La Réserve fédérale note que les achats pour la gestion des réserves et le QE ont des objectifs et des implications économiques distincts (Réserve fédérale).
QE dans différentes économies
L’idée de base du QE peut être appliquée dans différents pays, mais les programmes n’ont pas besoin d’utiliser les mêmes actifs, la même échelle ou la même conception. Ces différences reflètent le système financier de chaque économie, les titres disponibles, le cadre politique et les circonstances.
C’est pourquoi les comparaisons entre les États-Unis, le Royaume-Uni, la zone euro ou le Japon nécessitent de la prudence. L’étiquette d’un programme ne permet pas à elle seule d’établir ce qui a été acheté, pourquoi il a été introduit ou quels effets ont suivi. Pour tout épisode spécifique, vérifiez l’annonce de la banque centrale concernée, les informations sur son bilan et l’explication de ses objectifs avant de tirer des conclusions.
L'essentiel
La meilleure réponse courte à la question « Qu’est-ce que l’assouplissement quantitatif ? » Voici ce que voici : le QE est un achat à grande échelle par une banque centrale de titres à long terme pour faire baisser les taux à long terme et fournir une relance économique lorsque la politique de taux ordinaire est contrainte.
Pour les débutants, l’étape suivante la plus utile consiste à suivre le mécanisme (achats d’actifs, rendements obligataires, conditions financières et dépenses) tout en gardant les limites en vue. Le QE peut soutenir une économie, mais ses effets sont indirects, inégaux et façonnés par les circonstances dans lesquelles il est utilisé.
Questions fréquentes
L’assouplissement quantitatif signifie-t-il imprimer de la monnaie ?
« Imprimer de l’argent » est une simplification excessive. Le QE élargit le bilan d’une banque centrale grâce à l’achat d’actifs et à la création de réserves de banque centrale. Ce n’est pas la même chose que de distribuer des billets physiques au public.
Le QE peut-il provoquer une hyperinflation ?
Le QE peut contribuer à la pression inflationniste s’il permet à la demande de croître plus rapidement que l’offre disponible, mais l’hyperinflation n’est pas un résultat automatique. Les résultats de l’inflation dépendent de nombreuses forces, notamment les attentes, la capacité de production, la politique budgétaire, la création de crédit et la rapidité avec laquelle l’argent circule dans l’économie.
À quelle vitesse le QE affecte-t-il l’économie ?
Il n'y a pas d'horaire fixe. Les marchés financiers peuvent réagir rapidement à une annonce, tandis que les changements dans les emprunts, les dépenses, les embauches et les prix peuvent prendre plus de temps et être difficiles à distinguer des autres événements.
Que dois-je faire après avoir pris connaissance du QE ?
Lorsque le QE est annoncé ou discuté, regardez au-delà de l’annonce initiale. Identifiez les actifs achetés, l’objectif politique déclaré, la durée prévue et les conditions de fin ou d’annulation du programme. Considérez ensuite comment les changements de taux et d’inflation pourraient affecter votre épargne, vos dettes et vos investissements sans présumer d’un certain résultat sur le marché.
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