カバードコール戦略の説明: 収入、リスク、いつ使用するか

カバードコールとは、所有する株式に対するコールオプションを売却し、割り当てられた場合にそれらの株式を権利行使価格で引き渡す義務と引き換えにプレミアムを徴収することを意味します。割り当ては、期限切れ時だけでなく、期限切れ前に行うこともできます。株式を所有することで引渡義務がカバーされ、ネイキッド・ショート・コールの無制限のリスクが回避されますが、株式の下値リスクを制限するものではありません。オプション産業評議会を参照してください。カバードコールガイドそしてOCCのオプション開示文書仕組みを考える前に。

簡単に言えば、カバードコールは今日の収益と引き換えにいくらかの上昇をもたらします。その取引が賢明であるかどうかは、株、権利行使、ポジションに何を求めるかによって決まります。

カバードコールの仕組み

セットアップには2つの脚があります。少なくとも 100 株の株式を所有しており、1 回のコールで売却するオプション通常、1 つの契約で 100 株を管理するためです。コールを売却すると、株式を引き渡すことが義務付けられます。権利行使価格買い手が権利を行使し、その義務を受け入れることで、あなたは報酬を受け取ります。プレミアムすぐに。

通話が期限切れになるまで開いたままになっている場合、大きく分けて 3 つの結果が存在します。それまでに、特にイン・ザ・マネーのコールの残り時間価値がほとんどない場合、または配当落ち日付近の場合には、ライターを割り当てることもできます。

• 株価は権利行使価格を下回って終了します。 コールは期限切れになります。株式とプレミアムを保持し、次のサイクルで別のコールを売却できます。
• 株式はストライキを上回って終了します。 株式はストライキで廃止されます。プレミアムプラス利得はストライキまで保持されますが、それを超える利益は失われます。
• 株価はストライキ近くで終了します。 いずれにせよ、小さな割り当てがあるかどうか。プレミアムを維持し、次のサイクルまでポジションを管理します。

「カバーされた」という言葉はリスクの話です。株式を所有せずにコールを販売するトレーダーは、株式が急騰した場合、理論上無制限の損失に直面します。株式を所有することでそのシナリオはカバーされます。上昇側の最悪のケースはマージンコールではなく、機会費用です。

うまくいった例

あなたが 50 ドルで取引されている株を 100 株所有しており、55 ドルの行使権利付き 1 か月物のコールを 1.50 ドルのプレミアムで売却したとします。すぐに 150 ドルを集めます。

• 株価が 48 ドルで終了した場合、コールは無価値に期限切れになります。あなたは 150 ドルを保持し、株式による 200 ドルの紙の損失を和らげます。
• 53 ドルで終了した場合、通話は無効になります。 150 ドルと未実現株式利益の 300 ドルを保持します。
• 60 ドルで取引が終了した場合、あなたの株は 55 ドルで無効になります。 500 ドルの株式利益と 150 ドルのプレミアムを実現しましたが、行使価格を超える追加の 500 ドルを放棄しました。

このパターンは一般化されており、カバードコールは、横ばい、緩やかな上昇、または下降市場では普通の株式保有よりも優れたパフォーマンスを示しますが、大幅に上昇する市場ではパフォーマンスを下回ります。プレミアムは実際の収入ですが、最良のシナリオを販売することに対する報酬です。

補償対象通話のメリット

• 即時のキャッシュ フロー。 プレミアムは前払いされ、結果に関係なくあなたのものになります。
• 下落時のクッション。 プレミアムは株価下落の一部を相殺します。
• 規律ある撤退。 いずれにせよストライキで売却するつもりだった場合、割り当てはあなたの計画を実行し、追加料金を支払います。
• 横ばい市場では合理的です。 株価がどこにも行かない場合、プレミアムを繰り返すことで静的保有が生産的になる可能性があります。
• 定義された義務。 多くのオプション戦略と比較して、リスクの全体像は単純であり、すでに保有している株式に関連付けられています。

リスクとトレードオフ

• 上値には上限があります。 決定的なコスト。権利行使値を上回るブレイクアウトはオプション購入者のものであり、あなたのものではありません。
• 完全なダウンサイドからプレミアムを差し引いたもの。 カバード コールはヘッジではありません。株価が 30% 下落した場合でも、少額のプレミアムを差し引いた損失を所有することになります。
• 早期割り当て。 コールは、特にオプションが多額の資金に達している配当落ち日付近など、満了前に行使できます。
• 集中力の誘惑 高いプレミアムを追いかけると、まさにストライキやクレーターを突き破る可能性が最も高い、不安定な株にコールを書くことになります。高い暗黙のボラティリティこれは、市場が寛大だからではなく、リスクが高いために保険料が高いことを意味します。
• 取引の摩擦。 毎月の書き込みとは、毎月の手数料、スプレッド、および管理時間を意味します。