사모펀드와 헤지펀드: 자세한 비교

위험 프로필 및 시장 상황

사모펀드와 헤지펀드는 단일 위험 사다리에 앉아 있지 않습니다. 이는 투자자들을 다양한 조합의 불확실성에 노출시킵니다.

사모펀드 위험

• 비즈니스 위험: 수익, 마진, 고객 또는 전략이 악화될 수 있습니다.
• 실행 위험: 운영 변경 또는 인수가 실패할 수 있습니다.
• 위험 활용: 부채는 유연성을 감소시키고 손실을 확대할 수 있습니다.
• 평가 위험: 개인 자산은 판단이 필요하며 보고된 가치 근처에서 판매되지 않을 수 있습니다.
• 종료 위험: 판매, 상장 또는 재융자가 지연되거나 불가능할 수 있습니다.
• 집중 위험: 소수의 회사가 펀드 결과를 주도할 수 있습니다.
• 유동성 위험: 투자자는 필요할 때 자본에 접근하지 못할 수 있습니다.

헤지펀드 위험- 시장 위험: 롱 포지션과 숏 포지션은 포트폴리오에 반대 방향으로 움직일 수 있습니다.

• 위험 활용: 차입 및 파생상품은 손실과 자금조달 수요를 증폭시킬 수 있습니다.
• 유동성 위험: 포지션이 비싸지거나 종료가 불가능해질 수 있습니다.
• 매도 포지션 위험: 증권이 상승하면 손실이 확대되거나 청산이 불가피해질 수 있습니다.
• 모델 위험: 과거 관계 또는 신호가 작동하지 않을 수 있습니다.
• 상대방 위험: 브로커나 거래 파트너가 업무를 수행하지 못할 수 있습니다.
• 운영 위험: 취약한 통제, 가치 평가, 사이버 보안 또는 거래 프로세스로 인해 손실이 발생할 수 있습니다.
• 크라우딩 위험: 많은 자금이 동시에 동일한 거래를 청산하려고 시도할 수 있습니다.

시장 상황은 각 모델에 다르게 영향을 미칩니다. 자금조달이 부족하거나 구매자가 주의를 기울이는 경우 사모펀드 평가 및 출구가 약화될 수 있습니다. 헤지펀드는 변동성이 큰 기간 동안 급격한 시가평가 손실, 마진 압박 또는 상관관계 깨짐에 직면할 수 있습니다. 두 구조 모두 경기 침체 시 보호를 보장하지 않습니다.

형용사가 아닌 현금으로 위험 설명을 요청하세요. "낮은 변동성", "시장 중립" 또는 "방어적"은 잠재적 손실, 유동성 제한, 레버리지 및 전략을 깨뜨릴 수 있는 조건으로 해석되어야 합니다.

수수료 구조 및 투자자 수익

두 구조 모두 반복적인 관리 수수료와 성과 기반 할당을 청구할 수 있지만 계산 방식은 크게 다를 수 있습니다.

사모펀드 수수료

사모펀드 문서는 다음을 다룰 수 있습니다:

• 관리비에 사용되는 기준
• 투자기간 이후 그 기반이 어떻게 변하는가
• 조직 및 자금 비용
• 거래, 모니터링, 컨설팅 또는 이사 비용
• 수수료 상쇄
• 이자지급
• 선호하는 복귀 또는 장애물 메커니즘
• 따라잡기 조항
• 유통폭포
• 환수 조항

분배 폭포는 각 달러를 받는 사람과 순서를 결정합니다. 단일 보고된 성능 비율로는 충분하지 않습니다. 기여 및 분배 시기를 포함하여 약함, 보통, 강함 결과에 따라 실제 폭포를 모델링합니다.

헤지펀드 수수료

헤지펀드 문서는 다음을 다룰 수 있습니다.

• 관리 수수료 및 계산 빈도
• 성과 배분
• 하이 워터마크
• 허들 비율
• 결정화 일정
• 자금비용
• 연구비, 자금조달, 차입, 거래 비용
• 다양한 주식 클래스
• 상환 또는 조기 퇴실 수수료

최고 수준은 관리자가 손실 후 또 다른 성과 배분을 얻는 시점에 영향을 미칠 수 있지만 자세한 표현이 중요합니다. 신규 청약, 다양한 주식 클래스, 펀드 구조 조정으로 인해 계산이 변경될 수 있습니다.

광고된 수수료보다는 순 결과를 비교하세요. 별도로 청구되는 보고된 성과에 어떤 비용이 표시되는지, 운용사가 포트폴리오 회사, 계열사 또는 관련 거래로부터 수수료를 받는지 여부를 물어보십시오.

규제, 거버넌스 및 윤리적 위험

규제 프레임워크는 관할권, 제안 구조, 투자자 유형, 자산, 고문 및 활동에 따라 다릅니다. '사모펀드'는 '외부 규제'를 의미하지 않으며, 하나의 등록 라벨이 강력한 거버넌스를 입증하지 못합니다.

헤지펀드의 경우 다음 사항에 대한 실사가 필요할 수 있습니다.

• 어드바이저 및 제안현황
• 마케팅 및 투자자 자격 규칙
• 매매, 공매도, 파생상품, 보고의무
• 보관, 중개, 거래상대방 협약
• 가치평가 및 갈등정책
• 시장행위 및 내부자 정보 통제

사모펀드의 경우 검토는 펀드를 넘어 포트폴리오 회사 활동까지 확대될 수 있습니다.

• 인수 승인 및 경쟁 문제
• 부채 및 자금조달 약정
• 고용 및 직장 관행
• 환경부채
• 데이터 보호 및 사이버 보안
• 내부거래
• 이사회 거버넌스 및 소수 투자자 권리

윤리적, 평판적 위험은 법적으로 허용되는 행위라도 가치에 영향을 미칠 수 있습니다. 사모펀드 소유자는 해고, 가격 책정, 부채, 서비스 품질 또는 포트폴리오 회사의 행위에 대해 조사를 받을 수 있습니다. 헤지펀드는 활동가 캠페인, 공매도, 시장 영향, 데이터 소스 또는 복잡한 세금 및 역외 구조에 대한 조사를 받을 수 있습니다.인센티브가 결정에 어떤 영향을 미치는지 물어보세요. 약정 자본, 자산, 거래 또는 단기 성과에 대해 수수료를 받는 관리자는 투자자, 직원, 거래 상대방 또는 포트폴리오 회사와 갈등에 직면할 수 있습니다. 갈등 정책과 그것이 실제로 어떻게 작동하는지에 대한 증거를 검토하십시오.

예시적인 사례 연구

이러한 가상의 예는 모델이 어떻게 다른지 보여줍니다. 이는 실제 자금을 나타내거나 결과를 약속하지 않습니다.

사모펀드: 지역 플랫폼 구축

사모펀드가 수익성 있는 지역 서비스 회사를 인수했습니다. 그 계획은 시스템을 업그레이드하고, 관리자를 모집하고, 인근 시장으로 확장하고, 소규모 경쟁사를 구매하는 것입니다.

이 이론은 고객 유지가 강력하고 통합이 성공하며 부채가 관리 가능한 상태로 유지되는 경우에만 유효합니다. 투자는 운영 개선과 규모를 통해 가치를 얻을 수 있습니다. 인수 가격이 너무 높거나, 서비스 품질이 떨어지거나, 출구 시장이 약화되면 가치가 떨어질 수 있습니다.

투자자는 한 분기의 시장 가격으로 성공을 판단할 수 없습니다. 유용한 증거에는 운영 지표, 현금 흐름, 레버리지, 고객 동향 및 가치 창출 계획 대비 진행 상황이 포함됩니다.

헤지펀드: 상대가치 거래

헤지펀드는 가격이 서로 다른 두 개의 관련 증권을 식별합니다. 싸다고 생각되는 것을 사고, 비싸다고 생각되는 것을 공매도하는 것입니다.

가격 관계가 정상화되면 거래는 이익을 얻는 것을 목표로 합니다. 격차가 벌어지거나, 자금조달 비용이 비싸지거나, 매도 포지션이 회수되거나, 근본적인 이유로 관계가 바뀌면 여전히 손실을 입을 수 있습니다.

해당 포지션은 광범위한 시장 노출은 거의 없지만 상당한 베이시스, 레버리지, 유동성 및 모델 리스크를 가질 수 있습니다. "Hedged"는 결과가 아닌 구성을 설명합니다.

스트레스 사례: 투자자는 유동성을 원합니다

시장 충격 속에서 헤지펀드 투자자들은 매수-매도 스프레드가 확대되는 동안 환매를 제출합니다. 관리자는 유동 자산을 먼저 판매할 수 있으며, 이로 인해 나머지 포트폴리오는 거래하기가 더 어려워집니다.

사모펀드는 일일 가격 압박에 직면하지 않지만 포트폴리오 회사는 부채, 수요 또는 재융자 문제로 어려움을 겪을 수 있습니다. 보고된 값은 경제적 위험이 증가하더라도 천천히 조정될 수 있습니다.

교훈은 하나의 모델이 스트레스를 더 잘 처리한다는 것이 아닙니다. 위험은 다양한 타임라인에 나타납니다. 헤지펀드의 스트레스는 시장 가격과 마진을 통해 빠르게 가시화될 수 있습니다. 사모펀드 스트레스는 회사 성과, 자금 조달, 가치 평가 검토 및 퇴출 지연을 통해 나타날 수 있습니다.

투자자에게 적합한 구조는 무엇인가요?

두 카테고리 모두 자동으로 적합하지 않습니다. 제공 규칙, 투자자 자격, 제공자 정책 및 최소 약정에 따라 액세스가 제한될 수 있습니다. 투자자들은 또한 실사를 수행하고 손실을 감수할 수 있는 자원도 필요합니다.

다음 의사결정 프레임워크를 사용하세요.

커밋하기 전에 요청하고 검토하세요.

• 문서 제공 및 관리
• 감사받은 재무제표
• 투자 및 위험 보고서
• 평가정책
• 수수료 및 비용 공개
• 유동성 및 양도 조건
• 서비스 제공자 관계
• 이해상충 정책
• 팀 이력 및 승계 계획
• 실사 과정에 적합한 참고 자료카테고리의 역사적 평판을 기준으로 선택하지 마세요. 더 넓은 재무 계획에서 특정 관리자, 펀드, 전략, 조건, 포트폴리오 및 역할을 평가합니다.

다음 단계

유동성부터 시작하세요. 길고 불확실한 회사 투자 주기를 통해 자본을 투입할 수 없는 경우 사모 펀드는 적합하지 않을 수 있습니다. 주기적인 유동성이 중요하다면 카테고리에 의존하기보다는 헤지펀드의 실제 락업, 통지 기간, 게이트, 자산 유동성 등을 살펴보세요.

그런 다음 반환 엔진과 실패 사례를 식별합니다. 사모펀드는 기업 선택, 가치 창출, 레버리지 및 퇴출에 대한 자신감을 요구합니다. 헤지펀드 투자에는 전략, 포트폴리오 구성, 자금 조달, 유동성 및 통제에 대한 자신감이 필요합니다.

Finelo의 역할은 교육적입니다. 즉, 자본을 투자하기 전에 구조, 인센티브 및 위험을 이해할 수 있도록 만듭니다. 사모펀드나 헤지펀드 모두 다각화, 하방 보호, 유동성 또는 긍정적인 수익을 보장하지 않습니다. 영향력이 큰 결정을 내리려면 독립적인 법률, 세금 및 투자 검토가 적절할 수 있습니다.