Uma ordem maker adiciona liquidez exibida ou não exibida, baseando-se em uma carteira de pedidos. Uma ordem taker remove a liquidez executando uma ordem em repouso. Alguns locais cobram mais dos compradores e oferecem aos fabricantes uma taxa ou desconto mais baixo, mas o cronograma depende do local, do produto, do nível de volume e do tipo de participante.
Guia de negociação
Taxa Maker vs. Taker: diferenças, usos e limites
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Uma ordem maker adiciona liquidez exibida ou não exibida, baseando-se em uma carteira de pedidos. Uma ordem taker remove a liquidez executando uma ordem em repouso.
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Nota educacional: Este artigo tem finalidade exclusivamente educacional e não constitui aconselhamento financeiro, de investimento, jurídico ou tributário. A Finelo não recomenda nenhum ativo, estratégia, plataforma ou transação. Investir e negociar envolve riscos, inclusive a possível perda do capital. Verifique regras, taxas, condições do produto e adequação em fontes oficiais ou com um profissional qualificado.
Comparação lado a lado
| Dimensão | Execução do criador | Execução do tomador |
|---|---|---|
| Efeito de liquidez | Adiciona uma ordem de descanso | Executa contra uma ordem de repouso |
| Comportamento típico de pedido | Ordem com limite não comercializável | Ordem de mercado ou ordem de limite negociável |
| Tempo de preenchimento | Incerto; pode nunca preencher | Geralmente imediato se existir liquidez suficiente |
| Controle de preços | O preço limite controla o pior preço aceitável | As ordens de mercado priorizam a execução, não o preço |
| Tratamento de taxas | Pode receber um desconto ou taxa mais baixa | Pode incorrer em uma taxa de acesso mais alta |
Exemplo correto de carteira de pedidos
Suponha que o melhor lance seja de US$ 99,95 e a melhor oferta seja de US$ 100,05.
- Uma compra com limite de US$ 99,90 fica abaixo do melhor lance e adiciona liquidez se for exibida no livro. Se uma ordem de venda posterior for executada contra ela, a compra será do lado do fabricante.
- Uma compra de mercado é executada contra ordens de venda restantes, começando com a melhor oferta disponível. A compra é do lado do comprador.
- Uma compra com limite de US$ 100,05 pode ser executada imediatamente contra a oferta restante, portanto, pode ser tratada como um comprador, mesmo que seja uma ordem com limite.
O tipo de pedido por si só não garante o status de fabricante. A questão decisiva é se a ordem permaneceu ou correspondeu imediatamente à liquidez existente de acordo com as regras do local.
As taxas são apenas uma parte da qualidade de execução
Um desconto do fabricante não cria automaticamente um resultado melhor. Uma ordem em repouso pode não ser preenchida, o mercado pode se afastar ou a seleção adversa pode fazer com que a ordem seja preenchida pouco antes de o preço se mover contra ela. Uma ordem do tomador pode incorrer em uma taxa explícita mais alta e em derrapagens, mas pode reduzir o risco de perder uma execução.
Compare o resultado total:
Custo total de execução = taxas explícitas + spread pago ou ganho + derrapagem + impacto no mercado + custo de oportunidade
Contexto regulatório de ações dos EUA
Os preços dos tomadores de bolsa são limitados pelas regras de taxas de acesso do Regulamento NMS. A SEC alterou os incrementos mínimos de preços e os limites máximos das taxas de acesso, mas em junho de 2026 estendeu a data de conformidade dessas disposições sobre limites de taxas de acesso para o primeiro dia útil de novembro de 2027. A tabela de taxas atual de um local, e não uma proposta anterior ou limite futuro, controla a cobrança de hoje. Veja a SEC Declaração de 11 de junho de 2026.
As bolsas de criptografia, as bolsas de opções e os locais de ações usam horários e terminologia diferentes. Evite transferir percentagens de um mercado para outro.
Perguntas a serem feitas antes de comparar taxas
- Qual local e produto estão envolvidos?
- A programação depende do volume mensal, associação ou tipo de pedido?
- A corretora repassará taxas de câmbio ou descontos ao cliente?
- É provável que o pedido seja interrompido ou seja comercializável na entrada?
- Como o spread, a derrapagem e a probabilidade de preenchimento se comparam à diferença de taxas?
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Erros comuns
- Supondo que cada pedido com limite seja um pedido maker.
- Supondo que cada fabricante receba um desconto.
- Comparar taxas de taxas sem comparar preço de execução.
- Ignorando o risco de um pedido passivo não ser atendido.
- Citando um cronograma de troca sem data de vigência e nome do produto.
Comparação de custo líquido trabalhada
Suponha que um local cobre uma taxa de taker de US$ 0,0030 por ação e oferece um desconto de maker de US$ 0,0020 por ação. Uma ordem negociável de 1.000 ações que removesse a liquidez teria um custo de local declarado de US$ 3,00. Um pedido com limite de 1.000 ações publicado e posteriormente executado pode receber um desconto de US$ 2,00. A diferença aparente é de US$ 5,00, mas ainda não é uma comparação completa de execução.
Suponha que a ordem negociável seja preenchida imediatamente a US$ 25,00, enquanto a ordem publicada espera e é preenchida a US$ 25,02 após o movimento do mercado. Os dois centavos adicionais por ação equivalem a US$ 20, o que é maior que a vantagem da taxa. Em um cenário diferente, o pedido postado poderia ser atendido por um preço melhor, tornando a rota do fabricante preferível. O resultado depende do preço de preenchimento, da probabilidade de preenchimento, do atraso, das execuções parciais, da seleção adversa e do custo de oportunidade – não apenas do rótulo de taxas.
Use uma referência consistente ao revisar as execuções. O preço médio ou de chegada no momento em que o pedido foi liberado pode ajudar a separar o movimento do preço das taxas explícitas. Comissões registradas, taxas ou descontos de locais, encargos regulatórios, spread pago ou capturado e quantidade não preenchida. Um corretor pode encaminhar pedidos entre locais de acordo com suas próprias políticas, de modo que o cliente pode não receber diretamente o desconto bruto do fabricante da bolsa.
Para criptografia ou outros locais não patrimoniais, confirme como a plataforma define o status de criador e tomador, seus níveis de volume, arredondamentos e se as taxas são cobradas no ativo negociado ou na moeda de cotação. Esses cronogramas são específicos do local e não devem ser inferidos das regras de equidade dos EUA. Verifique novamente a página de taxas em tempo real antes de calcular o custo esperado.
Comparar níveis de taxas sem superestimar a economia
Os níveis de volume geralmente são baseados em um total mensal contínuo, classificação de conta ou participação na atividade do local. Use o nível realmente obtido, não a taxa anunciada para os clientes de maior volume. Inclua qualquer custo de associação, plataforma, dados ou retirada necessário para atingir esse nível. Uma taxa marginal mais baixa pode ser compensada por tarifas fixas ou pelo encaminhamento de mais atividades do que a estratégia justificaria de outra forma.
Recalcule a comparação quando o tamanho do pedido, o spread ou a volatilidade mudarem. A rota do fabricante pode ter uma vantagem tarifária em condições estáveis, mas um custo maior de não preenchimento ou de seleção adversa durante mercados rápidos. Relate tanto o custo explícito quanto a deficiência de implementação para que a tabela de taxas não se torne um proxy da qualidade geral da execução.
Perguntas frequentes
Os fabricantes sempre pagam menos?
Não. Alguns locais usam preços invertidos ou diferentes, e os níveis de participantes podem alterar o resultado.
Uma ordem de mercado pode ser um criador?
Normalmente não, porque uma ordem de mercado é projetada para ser executada imediatamente contra a liquidez restante.
Uma ordem com limite pode ser um tomador?
Sim. Uma ordem com limite negociável que corresponde imediatamente a uma ordem em repouso remove a liquidez.
Um desconto para o fabricante garante um custo líquido mais baixo?
Não. Spread, slippage, seleção adversa, impacto no mercado e preenchimentos perdidos podem compensar o desconto.
Fontes e verificação adicional
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Sobre o autor
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