保证金交易：概念、用途与风险

保证金交易是指使用您账户中的投资作为抵押品，从您的经纪人那里借钱购买超出您自己现金能力的证券。

教育说明：本文仅供教育用途，不构成财务、投资、法律或税务建议。Finelo 不推荐任何证券、策略、平台或交易。投资和交易存在风险，包括可能损失本金。请通过官方来源或合格的专业人士核实规则、费用、产品条款及适用性。

在美国，您通常可以借到购买成本的一半，因此您自己的 5,000 美元资金可以控制 10,000 美元的股票。额外的尺寸是双向的。收益是根据较大的头寸计算的，但损失也是如此，在您持有贷款的整个过程中都会产生利息，如果头寸跌幅足够大，经纪人可以要求更多现金或出售您的持股来偿还债务。损失的金额可能会超过您存入的金额。

由于这些原因，保证金交易需要一个特殊账户，并且被视为一种高级方法，而不是一个起点。

本指南解释了什么是保证金交易及其运作方式，而不是提示开设账户。大多数新投资者在借入头寸之前就可以更好地了解保证金，因为即使您从未使用过这个概念，它也可以解释大量的市场行为。

保证金是以您的投资组合作为抵押品的贷款，其他一切都源于这一事实。 请记住这一点，要求、利息和追加保证金都被视为一项决策的结果，而不是需要记住的单独规则。

保证金交易如何运作

保证金交易需要经过几个明确的步骤，最好将其视为一个循环而不是一次性操作。

1. 开立保证金账户。这是您申请并符合资格的特定帐户类型。标准现金账户不允许借款。在保证金功能可用之前，经纪商通常需要至少 2,000 美元的现金或证券。

2. 放出你的份额。根据美联储的 T 条例，您最多可以借入购买金额的 50%，因此您至少需要自己出资一半。该存款就是初始保证金。

3. 购买超出您的现金所允许的数量。您的 5,000 美元加上 5,000 美元的保证金贷款可以购买 10,000 美元的股票，这些证券将作为贷款的抵押品。

4. 保持高于最低净值。您的净值（即账户价值减去贷款）必须保持在维持保证金之上。 FINRA 设定了 25% 的下限，大多数经纪商将其提高到 30% 到 40% 左右，并且可以在不另行通知的情况下进行更改。

5. 贷款期间支付利息。只要您持有头寸，借入的金额就会产生保证金利息。

6. 关闭，偿还，剩下的保留。当你卖掉的时候，贷款和应计利息先出来，剩下的就是你的了。

整个事情取决于最后一步。不管怎样，借来的一半头寸都属于经纪人，因此价格变动的每一美元都会落在你的一半钱上。

关键数字

三个要求定义了美国股票交易中几乎所有保证金账户。

有两件事比数字本身更重要。

首先，经纪人可以设定比监管最低标准更严格的房屋要求，并在不另行通知的情况下提高房屋要求，尤其是对于波动较大的股票。

其次，这些数字描述了美国股票交易，而加拿大、外汇或加密货币的保证金则按照不同的规则运行，并且杠杆率通常非常不同。务必检查您自己的经纪人和市场。

一个有效的例子

假设您有 5,000 美元，借入 5,000 美元保证金，以每股 100 美元的价格购买价值 10,000 美元的股票，这样您就可以购买 100 股，而不是仅用现金即可购买的 50 股。

• 增益案例。该股票上涨 20% 至 120 美元，您的头寸价值 12,000 美元。偿还 5,000 美元的贷款，您的资产为 7,000 美元，在扣除利息和费用之前，您的原始 5,000 美元的收益为 20%，增加了 40%。
• 损失案例。该股票下跌 20% 至 80 美元，您的头寸价值 8,000 美元。偿还 5,000 美元的贷款，您的资产为 3,000 美元，相同规模的变动导致 40% 的损失，而贷款利息不断累积。

杠杆不知道股票朝哪个方向移动。将您的风险敞口加倍，对您自己的资金在两个方向上的影响百分比也会加倍，如果跌幅足够大，您的净值可能会被消灭，甚至变成负值，这意味着您欠经纪人的钱比您投入的还要多。

交易者为何使用保证金

考虑到这种对称性，我们有必要问一下为什么会存在裕度。主要吸引力在于购买力，因为保证金可以让交易者持有比现金允许的更大的头寸，这会在看涨期权正确时提高回报。

保证金还可以解锁需要借贷的策略：卖空只能在保证金账户中进行，而某些期权策略也需要这样做，这就是为什么保证金位于轧空等戏剧性事件之下的原因。

一些投资者还使用保证金作为信用额度，以持有的资产为抵押进行借贷以获得灵活性，而不出售他们想要保留的头寸。

在任何情况下，保证金都是一种具有明确工作和运行成本的工具，而不是免费资金。使用得当的交易者从第一次点击开始就将贷款、利息和维护要求视为交易数学的一部分。

风险

保证金将多种严重风险集中到一种机制中，这正是监管机构要求对其进行单独账户和具体警告的原因。

主要风险是损失放大。同样的数学，在上涨过程中将 20% 的变动变成 40%，在下跌过程中也会如此，而足够陡峭的下跌意味着损失超过您存入的资金。除此之外，还有追加保证金通知：如果您的股本低于维持要求，经纪人会在短时间内要求更多现金或证券。如果您无法满足要求，经纪人可以出售您的头寸以弥补缺口，通常是在最糟糕的时刻，从而锁定损失。在这一切的背后，借入的金额会产生利息，并悄悄提高了您的交易为了实现收支平衡而必须清算的门槛。

保证金具有吸引力的杠杆作用也要求严格的风险管理。 这就是为什么保证金通常被认为不适合初学者，也是为什么任何使用保证金的人都会严格依赖 Finelo 风险管理指南中的基本原理。

追加保证金通知

追加保证金通知是指保证金交易不再是理论上的时刻。这个顺序是值得了解的一系列简单的事件：您的头寸下跌，您的净值跌至维持保证金以下，经纪人发出电话要求您恢复最低保证金，您要么存入更多现金，要么出售所持股份，如果您没有及时采取任何行动，经纪人就会为您出售，无需您的批准，也可能不会发出警告。

追加保证金通知会在您未选择的时刻将账面损失转换为真实损失。在市场急剧下跌的情况下，一波又一波的追加保证金通知可能会迫使抛售，从而加深引发它们的跌幅，这就是一个账户的问题如何蔓延到更广泛的市场的原因。有关完整的机制、截止日期以及交易者用来避免这种情况的习惯，请参阅 Finelo 的追加保证金指南。