封闭式基金与 ETF：了解主要差异

封闭式基金与 ETF 的比较可以归结为结构：封闭式基金发行固定数量的股票，其交易价格高于或低于其所持资产的价值，而 ETF 则不断增发和赎回股票，使其市场价格接近内部资产的价值。

这种单一的结构性差异几乎驱动了其他一切：定价、流动性、成本、收入潜力和风险。本指南适用于了解基金基础知识并希望选择适合其目标的投资者。这是教育内容，而不是财务建议，因此在投资之前请核实任何特定基金的详细信息。

什么是封闭式基金？

封闭式基金是一种集合投资工具，通过首次公开募股筹集资金一次，然后在交易所上市固定数量的股票。首次公开募股后，基金通常不会发行新股或赎回现有股份。想要买入或卖出的投资者只需在公开市场上与其他投资者交易股票即可。

由于供应量是固定的，因此股价完全由供求关系决定。它可能会远远偏离基金的资产净值（NAV），即基金所拥有的一切的每股价值。当市场价格低于资产净值时，基金以折扣价交易。当它位于上方时，它的交易价格就很高。折价和溢价是这种结构的决定性特征，经验丰富的投资者会密切关注它们。

封闭式基金也通常使用杠杆，这意味着它们借钱购买更多资产。杠杆可以在良好的市场中提高收入和回报，并在糟糕的市场中加深损失。

##什么是ETF？

交易所交易基金（ETF）也像股票一样全天在交易所交易。不同之处在于 ETF 的份额数量是开放式的。被称为授权参与者的大型机构可以通过向基金交付一篮子基础资产来创建新的 ETF 份额，或者通过收回该篮子来赎回份额。

这种创设和赎回机制就是ETF的压力阀。如果市场价格高于所持股份的价值，机构就会创建股票并出售，从而压低价格。如果价格跌破，他们就会赎回股票，从而推高价格。因此，ETF 的市场价格通常接近其资产净值。

大多数 ETF 被动地跟踪指数，这往往会保持较低的运营成本，但也存在主动管理的 ETF。 ETF 通常不会像封闭式基金那样使用有意义的结构杠杆。

封闭式基金和ETF之间的主要区别

下表将比较压缩为最重要的维度：

定价行值得强调。对于封闭式基金，您支付的费用可以低于或高于基础资产的价值，并且当您持有基金时，这种差距可能会扩大或缩小。对于 ETF，您支付的价格通常反映了该基金当时所拥有资产的价值。

封闭式基金的优缺点

封闭式结构具有真正的优势。由于管理者永远不会面临每日赎回，因此他们可以持有流动性较低的资产，保持充分投资，并着眼长远，而无需保留手头现金用于退出。折扣也可以对您有利：如果折扣缩小，购买低于标称价值的资产可以为耐心的投资者提供额外的潜在回报来源。许多封闭式基金都是为了收入而建立的，并利用杠杆来支持更高的定期分配。

弱点反映了优点。折扣可能会持续数年，或者在您购买后会进一步扩大。杠杆是双向的，会让回撤幅度更大。费用比率往往高于同类 ETF，而借贷成本又增加了一层。一些基金的交易量很少，因此大订单可能会影响价格。这是一种奖励研究并惩罚随意购买的结构。

ETF 的优点和缺点

ETF 凭借简单性和成本而获胜。特别是指数跟踪产品往往具有较低的费用比率，并且创建和赎回过程使市场价格保持诚实，因此您很少需要考虑正常情况下的溢价或折扣。同样的机制往往会使 ETF 具有税收效率，因为基金可以通过赎回将证券移出，而不是出售它们并将收益传递给股东。主要 ETF 的流动性很强，您可以在交易所开市时随时进行交易。

权衡：被动型 ETF 永远不会跑赢其指数，而且它持有基准中的所有内容，包括您可能不想要的部分。在快速、紧张的市场中，ETF 的价格可能会暂时与其持有的价值出现差距，尤其是对于持有债券或其他流动性较低资产的基金而言。利基 ETF 的交易也很清淡，其买卖价差比受欢迎的同类 ETF 更大。