备兑看涨期权策略解释：收入、风险以及何时使用它

备兑看涨期权是指针对您所拥有的股票出售看涨期权，收取权利金，以换取按行使价（如果被转让）交付这些股票的义务。分配可以在到期之前进行，而不仅仅是在到期时进行。拥有股票涵盖了交割义务，并避免了裸卖空看涨期权的无限风险，但并不能限制股票的下行风险。请参阅期权行业委员会的 备兑看涨期权指南 和 OCC 的 期权披露文件 在考虑机械原理之前。

简而言之：备兑看涨期权牺牲了一些上涨空间来换取今天的收入。该交易是否明智取决于股票、行使价以及您想从头寸中获得什么。

备兑看涨期权如何运作

该装置有两条腿。您拥有至少 100 股股票，并卖出一份看涨期权 选项 对他们不利，因为一份合约通常控制 100 股。卖出看涨期权，您有义务在以下时间交割您的股票： 执行价 如果买方行使，并且接受该义务，您将收到 优质的 立即。

如果看涨期权在到期前保持开放状态，则存在三种主要结果。在此之前，还可以指定立权人，特别是当实值看涨期权几乎没有剩余时间价值或在除息日前后时：

• 股票收盘价低于行使价。 看涨期权到期时毫无价值。您保留股票和权利金，并且可以在下一个周期出售另一个看涨期权。
• 股票收于行使价之上。 股票在行使价时被撤回。您保留权利金加收益直至行使价，但您将丧失超出行使价的任何收益。
• 股票在罢工附近收盘。 小任务——或者不是；您保留溢价并将头寸管理到下一个周期。

“承保”这个词就是风险故事。如果股票飙升，理论上，在不持有股票的情况下卖出看涨期权的交易者将面临无限的损失。拥有股票就涵盖了这种情况：上行的最坏情况是机会成本，而不是追加保证金。

一个有效的例子

假设您拥有 100 股，交易价格为 50 美元的股票，您以 1.50 美元的溢价卖出一份行使价为 55 美元的 1 个月看涨期权。您立即收到 150 美元。

• 如果股票收盘价为 48 美元，则看涨期权到期时毫无价值。您保留 150 美元，从而减轻 200 美元的股票账面损失。
• 如果收盘价为 53 美元，则看涨期权到期时毫无价值。您保留 150 美元加上 300 美元的未实现股票收益。
• 如果收盘价为 60 美元，您的股票将以 55 美元的价格被收回。您实现了 500 美元的股票收益加上 150 美元的溢价，但您放弃了高于行使价的额外 500 美元。

该模式概括如下：在平稳、温和上涨或下跌的市场中，备兑看涨期权的表现优于普通股票所有权，而在强劲上涨的市场中表现不佳。溢价是实际收入，但它是出售你最好的情况的补偿。

备兑看涨期权的好处

• 立即现金流。 保费预先到达，无论结果如何，都是您的。
• 下跌缓冲。 溢价抵消了部分股价下跌。
• 有纪律的退出。 如果您无论如何都计划在罢工时出售，分配会执行您的计划并为此支付额外费用。
• 在横盘市场中合理。 当股票毫无进展时，重复的溢价可以使静态持有变得富有成效。
• 确定的义务。 与许多期权策略相比，风险状况很简单，并且与您已经持有的股票相关。

风险和权衡

• 上行空间受限。 决定性成本。突破行使价属于期权买方，而不是您。
• 全部下跌减去溢价。 有担保看涨期权不是对冲。如果股票下跌 30%，您仍然承担该损失，减去小额溢价。
• 早期转让。 看涨期权可以在到期前行使，特别是在除息日，当期权处于深度状态时。
• 集中诱惑。 追逐高溢价会导致对波动较大的股票看涨期权，而这些股票正是最有可能遭遇罢工或火山口的股票。高 隐含波动率 意味着高保费，因为风险高，而不是因为市场慷慨。
• 交易摩擦。 每月的写作意味着每月的佣金、点差和管理时间。