自由现金流与净利润：了解主要差异

定义说明： 净利润是应计会计利润。经营活动产生的现金流量是现金流量表中的经营部分。 “自由现金流”是非公认会计原则的，必须加以定义；本文使用CFO减去资本支出作为简单约定，而估值工作可能需要FCFF或FCFE。 FCF 和 CFO 都不等于“到达银行的东西”或所有者可以安全提取的东西。资本支出披露也很少将维护支出和增长支出精确分开。请参阅 CFA 协会的 自由现金流方法 。

净利润是公司在损益表中报告的会计利润；自由现金流是企业在支付运营和资本投资后产生的实际现金。两者可能存在很大差异：一家公司可以在烧钱的同时报告强劲的利润，也可以在大量现金的情况下报告适度的利润。本页供投资者权衡自由现金流与净利润，并决定在估值、股息安全和质量检查方面值得信赖的数字。完成以下定义和差异，然后通过以下指导课程练习陈述分析 菲内洛应用程序 。

自由现金流和净利润的定义

什么是净利润？

净收入——“底线”——是收入减去会计规则承认的每一项费用：商品成本、运营成本、折旧、利息和税收。它是按权责发生制计算的，这意味着收入在赚取时计算，支出在发生时计算，无论现金实际何时流动。每股收益（头条新闻引用的数字）是净利润除以已发行股票。

权责发生制会计的存在有一个很好的理由：它使努力与结果相匹配。今年购买但使用了十年的机器会逐渐作为折旧支出，这比巨额现金打击更能描绘出年度业绩的公平画面。

什么是自由现金流？

自由现金流 (FCF) 始于另一个问题：企业实际产生了多少现金，所有者可以在不损害运营的情况下取出这些现金？标准快捷方式：

自由现金流=运营现金流-资本支出

这两个输入都包含在现金流量表中，任何美国上市公司都将其与报告一起归档 - 可通过以下方式免费访问： SEC 的 EDGAR 数据库 。经营现金流量反映实际收付情况；减去资本支出即为维持和扩大资产基础所需的再投资。

自由现金流和净利润之间的主要区别

哲学上的差异驱动了一切：净利润按照会计准则的定义衡量经济表现，而自由现金流则衡量银行账户经历的流动性生成。折旧完美地说明了这种分裂。它每年都会减少净收入，而不会移动一美元，而最初的购买在付款当年完全影响了自由现金流。

营运资金是另一个大楔子。当客户缓慢付款时，应收账款就会增加：收入和利润看起来不错，但现金却滞后。当库存堆积时，现金在任何销售登记之前就已经被花掉了。自由现金流立即感受到这些压力；净利润则不然。

何时使用每个指标

**在标准化基础上比较各公司的盈利能力、跟踪利润趋势、计算市场每日报价的比率（市盈率、每股收益增长）或评估具有平稳、可预测营运资金的业务时，可得出净利润。

**在根据贴现现金流评估企业、判断股息和回购是否实际上负担得起、评估偿债能力或对报告收益的质量进行压力测试时，实现自由现金流。

当东西看起来太好时一起使用。基本面分析中信息最丰富的单一检查是几年来自由现金流与净利润的比率。持续强劲的利润和疲软的现金转换是激进会计、不断膨胀的应收账款或损益表悄悄低估的资本支出的典型特征。

他们之间的差距揭示了什么

一些重复出现的模式表明这两个数字如何讲述不同的故事。快速增长的订阅业务通常表现出疲弱的净利润——为增长而进行的大量前期支出——而提前收取订阅会产生稳定的运营现金。损益表显示“无利可图”；现金报表上写着“自筹资金”。

相反的模式更危险。一家制造商报告利润稳定，而应收账款和库存逐年膨胀，但其尚未收回的利润却在账上。如果客户最终不付款，昨天的利润就会变成明天的减记。现金流在几个季度前就已经表明了问题所在。

资本密集度创造了第三种模式。必须不断更换昂贵设备的企业可以显示可观的净利润，而自由现金流仍然很薄弱，因为折旧低估了保持竞争力的真正持续成本。此类企业的长期所有者依靠现金报表而不是损益表来生活。

常见的误解

三个值得摒弃的神话。 “净利润为正意味着公司状况良好”——盈利的公司因现金短缺而倒闭。 “自由现金流始终是更真实的数字”——一年的自由现金流可能会因资本支出波动或一次性营运资本波动而扭曲，因此多年平均值很重要。 “负自由现金流总是不好的”——一家以高回报大量投资的公司可以多年有效地运营负自由现金流，前提是资金持有且回报是真实的。