私募股权与风险投资：详细比较

简短的回答是：私募股权（PE）购买成熟公司以改进并转售它们，而风险投资（VC）则为年轻的初创公司提供资金，希望其中一些公司能够实现巨大增长。私募股权通常针对需要重组或新增长资本的成熟企业。风险投资支持早期公司，其价值几乎完全取决于其未来潜力。

两者都投资于未在公开证券交易所交易的公司，并且都旨在稍后出售其股份以获取利润。其他一切——公司年龄、所有权水平、风险计算和日常参与——都存在巨大差异。这种比较遍历了每一个差异，然后为创始人和好奇的投资者提供了一个决策框架，让他们知道哪个世界适合他们的情况。

私募股权与风险投资之间的主要区别

从共享基础开始。广义的私募股权是指投资未公开上市的公司股票，资金通常由机构和富有的个人提供。从技术上讲，风险投资是私募市场世界的“子集”。然而，在日常使用中，“PE”和“VC”代表了两种具有相反本能的不同职业。

两排值得拆开包装。

控制权。 私募股权公司通常希望有足够的所有权来改变事情：更换管理层、削减成本、重新调整战略。这就是整个论文——买一家像样的企业，经营得更好，然后退出。风险投资公司通常在许多初创企业中占据少数地位。它通过董事会席位和建议而不是命令来影响。

投资组合数学。 PE 的目标是稳定、可重复的胜利；承保假设业务已经运作。 VC 承认大多数赌注的回报很少，因为一次突破就可以支付整个基金。这一数学上的差异几乎解释了两者之间的所有行为差异——从他们如何谈判到他们在公司陷入困境时如何反应。

投资策略：PE和VC如何运作

私募股权策略以收购为中心。典型的循环如下所示：

• 收购一家公司，通常使用投资者资本和借钱的组合。
• 改进：简化运营、专业化管理、拓展新市场或与类似业务合并。
• 坚持多年的改进期。
• 通过出售给其他买家或将公司上市退出。

回报来自于良好的购买、真正的改善，并且往往来自杠杆放大收益。不过，杠杆作用是双向的。在经济好的年份放大利润的债务，在收入下降时也会放大困境——这就是为什么私募股权投资公司更喜欢拥有稳定、可预测现金流、能够偿还借款的企业。

风险投资手册以分阶段融资为中心：

• 一家初创公司筹集种子轮资金来证明一个想法。
• 随着证据的积累，连续几轮——A、B、C 系列——随之而来。
• 如果进展顺利，并且投资者增加或退出，则每轮公司的定价都会更高。

风险投资公司在每个阶段进行投资，他们都知道情况并不完整：产品可能无法规模化，市场可能无法实现，竞争对手可能会获胜。为了换取这种不确定性，如果公司成功，他们的估值可能会成倍增加。

一个有用的心理对比：PE 对有业绩记录的公司进行手术； VC 播下种子并照料少数发芽的种子。一个人的技巧是“修复现有的东西”，另一个人的技巧是“选择可能存在的东西”。

目标公司：他们投资谁？

PE 注重耐用性。 经典目标具有：- 多年的收入历史和实际利润，或实现这些目标的明确途径

• 需求稳定——考虑制造业、医疗保健服务、必需消费品、商业服务
• 有形资产和忠诚的客户
• 可改善的低效率：过时的系统、不集中的产品线或准备退休的创始人

吸引私募股权公司的不是兴奋，而是兴奋。这是一家稳健的企业，在新的所有权下可以更好地运营。

VC 寻求可扩展性。 经典目标有：

• 一支年轻的团队以新的东西进攻大市场
• 经济学——通常是软件——收入的增长速度远远快于成本的增长
• 一条看似快速、规模扩大数倍的可行途径
• 今天利润很少或没有，这是预期和接受的

一个具有舒适上限的利基业务，无论盈利如何，很少会引起风险投资人的兴趣——投资组合数学要求结果足够大而重要。

对于创始人来说，后果是直接的。如果你的公司尚未实现盈利且有远大的愿景，那么私募股权投资公司就没有什么可买的——没有现金流可以优化。如果你的公司是一家稳定、盈利的区域性企业，风险投资就没有什么可资助的——不存在看似合理的 50 倍结果。将公司的“形状”与投资者的“数学”相匹配可以节省数月的误导性推介，而不匹配的推介是最常见的筹款错误之一。