了解现金转换周期：重要性和策略

方法说明： CCC = DSO + 存货未清天数 - 应付账款周转天数。 DSO 最好使用赊销； DPO 最好使用采购。当首选输入不可用并且必须进行标记时，收入和销货成本是常见的替代指标。平均资产负债表金额应与流动期间相匹配。负 CCC 可以反映有利的客户/供应商时机，但如果它来自困境、延迟付款、库存缩减或不可持续的条款，则它不会自动健康。 CFA协会提供了一个工作 现金转换周期方法 。

现金转换周期 (CCC) 衡量公司将库存支出的现金转回销售现金所需的天数。公式很简单：库存周转天数加上销售周转天数减去应付账款周转天数。周期越短，现金回笼速度越快；负循环意味着公司在向供应商付款之前先向客户收取费用。本页适用于学习基本面分析、希望从真实财务报表中了解营运资本效率的投资者和学生。阅读下面的定义和计算，然后在指导课程中练习识别强循环和弱循环。 菲内洛应用程序 。

现金转换周期是怎样的？

现金转换周期是一个营运资本指标。它跟踪支付库存和从库存销售中收取现金之间的时间。分析师用几天的时间来表达这一点。

该周期由三个组成部分组成，每个组成部分都描述资产负债表上的一个不同帐户：

• 库存未清天数 (DIO)。 公司可以出售库存之前需要多长时间。它从原材料或库存的购买开始，到销售结束。
• 销售应收天数 (DSO)。 客户在销售后需要多长时间才能付款。赊销销售的公司会积累应收账款，DSO 会衡量应收账款转化为现金的速度。
• 应付账款周转天数 (DPO)。 公司需要多长时间向自己的供应商付款。 DPO 越高，意味着企业持有现金的时间越长。

总而言之，该周期显示了现金在运营中花费了多少时间。一家快速销售库存、快速收货并缓慢向供应商付款的公司可以保留现金用于其他用途。一家公司囤积库存并等待数月才能付款，这会占用其他地方可能需要的现金。

为什么现金周转周期很重要？

CCC 很重要，因为公司可以报告健康的利润，但仍然会耗尽现金。净利润在赊销发生之日将其计为收入。该销售的现金可能会在六十天后到达。在缺口中，公司仍然要支付员工、租金和供应商的费用。

较短的周期通常标志着运营效率。这表明企业管理好库存，按时向客户收款，并协商合理的付款条件。周期延长可能是一个早期预警信号。 DIO 上升可能意味着产品滞销。 DSO 上升可能意味着客户难以支付，或者公司放松信贷条件以追逐增长。

对于投资者来说，CCC 还揭示了议价能力。一些大型零售商陷入了恶性循环：他们在供应商发票到期之前向购物者出售商品以获取现金。实际上，供应商为公司的运营提供资金。这一地位对于规模较小的竞争对手来说很难复制，而且往往反映出持久的规模优势。

比较同一行业内公司的周期有助于区分运营良好的运营商和实力较弱的运营商。在不同行业之间进行比较的用处不大，因为商业模式差异很大。

如何计算现金周转周期

公式为：

CCC = DIO + DSO – DPO

每个组成部分都来自损益表和资产负债表上的数据。

一个有效的例子使算术变得具体。假设一家公司平均库存为 500,000 美元，而年销售成本为 3,000,000 美元。 DIO大约是61天。平均应收账款为 400,000 美元，收入为 4,000,000 美元，DSO 约为 37 天。相对于相同的销货成本，平均应付金额为 450,000 美元，DPO 时间约为 55 天。现金转换周期为 61 + 37 – 55，即大约 43 天。现金在每个周期的运营中花费大约六周的时间。

您可以从任何美国上市公司的年度和季度报告中获取输入信息。的 SEC 的 EDGAR 数据库 免费提供这些文件，资产负债表和损益表包含公式所需的所有数字。使用平均余额（开始加结束，除以二）来平滑季节性波动。

影响周期的因素以及行业之间的差异

有几个因素会影响这三个组成部分：

• 商业模式。 订阅软件公司很少或根本没有实物库存，因此 DIO 几乎不适用。制造商和零售商的生死存亡都取决于它。
• 信贷政策。 向消费者出售现金使 DSO 接近于零。以 30 天、60 天或 90 天的期限向企业客户销售可以延长期限。
• 供应商议价能力。 大买家可以协商长期付款条件，从而提高 DPO。小公司通常必须快速付款。
• 季节性。 零售商在旺季之前建立库存，这会暂时夸大 DIO。
• 需求变化。 在报告的收入下降之前，销售放缓会表现为库存膨胀。

由于这些差异，基准只有在行业内才有意义。杂货连锁店的经营周期通常很短，因为食品卖得很快，而且购物者在收银台付款。重型设备制造商的运行周期很长，因为机器需要数月的时间来制造，而企业买家则根据发票付款。实用规则：将公司的周期与其自身的历史和直接竞争对手进行比较，而不是与整个经济的平均水平进行比较。