信息比率衡量的是，对于所承担的每单位主动风险，投资组合在其基准之上获得了多少额外回报。您可以通过将超额收益除以跟踪误差来计算它。较高的信息比率意味着经理能够更持续地而非偶尔地超越基准。
了解信息比以及如何使用它
信息比率衡量的是，对于所承担的每单位主动风险，投资组合在其基准之上获得了多少额外回报。您可以通过将超额收益除以跟踪误差来计算它。更高的信息比……
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此页面供投资者比较基金或根据指数评估自己的结果。您将了解该公式、一个有效示例、该指标与夏普比率的不同之处及其限制。这里的一切都是教育性的，而不是财务建议。
什么是信息比？
一旦超越基准就证明不了什么；任何人都可以在一年内变得幸运。信息比率（通常缩写为 IR）提出了一个更棘手的问题：当投资组合偏离其基准时，它是否会因这些偏差而可靠地获得报酬？
分子是主动回报，即投资组合的回报减去基准的回报。分母是跟踪误差，即主动收益随时间的波动性。每年以稳定的小偏差跑赢指数 2% 的经理人就显示出他的技巧。一位经理人的平均收益率同样为 2%，但每年围绕基准的波动却很大，这表明存在噪音。信息比率将两者分开。
如何计算信息比
信息比率=（投资组合回报-基准回报）÷跟踪误差
工作示例
一只基金的回报率为 11%，而其基准回报率为 8%，因此主动回报率为 3%。该基金的跟踪误差，即其主动回报的标准差，为 4%。信息比为3 ÷ 4 = 0.75。
| 输入 | 基金A | 基金B |
|---|---|---|
| 投资组合回报 | 11% | 11% |
| 基准回报 | 8% | 8% |
| 主动回归 | 3% | 3% |
| 跟踪误差 | 4% | 9% |
| 信息比例 | 0.75 | 0.33 |
两只基金均以相同的幅度击败基准，但基金 A 的偏差要稳定得多，因此获得了更高的 IR。作为一个粗略的惯例，持续接近 0.5 的比率被认为是良好的，接近 1.0 的则被认为是优秀的，尽管很少有经理长期持有高比率。衡量多年，因为短窗口主要取决于运气。
为什么信息比很重要
主动管理的成本比指数化更高，因此每个投资者面临的问题是额外的费用是否能买到真正的技能。信息比率是进行这种判断的最干净的工具之一，因为它是相对于基准的：它准确地评估了主动管理者被聘用的工作。
它还可以进行公平比较。两种风格不同的基金都可以根据各自的基准将主动风险转化为主动回报的效率来衡量。一致性是关键：即使长期平均线相匹配，投资者也能比剧烈波动更容易忍受小而稳定的偏差。正是出于这个原因，机构在招聘和解雇经理时大量使用IR。
信息比率与夏普比率
| 特色 | 信息比 | 夏普比率 |
|---|---|---|
| 比较 | 选定的基准 | 无风险利率 |
| 风险衡量 | 跟踪误差（主动风险） | 总波动率 |
| 问题已解答 | 主动管理是否能增加价值？ | 总风险是否会得到回报？ |
| 最适合 | 判断管理者与指数的关系判断独立投资组合 |
夏普比率单独评估投资组合：高于现金的回报除以总波动率。信息比率根据您可以持有的特定替代品（例如指数基金）来评估投资组合。投资组合可以在落后于基准的同时发布强劲的夏普比率，并在绝对值波动的同时发布强劲的IR。使用 Sharpe 来判断整体骑行是否给你带来补偿；使用 IR 来判断为主动决策付费是否值得。
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实际应用
基金选择是一种经典用途：将多个大盘基金与同一指数进行比较，长期信息比率较高的基金历来能够更可靠地将主动押注转化为跑赢基准的结果。管理者监控是另一种方法：机构设定投资者关系预期，并审查管理者的比率是否会随着资产的增长而下降，这是一种常见的模式，因为规模使得主动偏差变得更加困难。
自我评估可能是对个人最有用的应用。如果您选择股票，请根据几年来的低成本指数基金计算您自己的IR。许多 DIY 投资者发现他们的主动回报为负，或者跟踪误差巨大，而这正是该指标所要传达的洞察。对于应税账户的一个实际警告：主动策略通常会进行更多交易，并且实现的收益是应税事件，正如美国国税局在其资本收益和损失概述中所解释的那样，因此税后IR可能看起来比标题数字更糟糕。
决定之前需要了解什么
信息比确实有极限。这完全取决于选择正确的基准：用错误的指数来衡量，该比率毫无意义。它是向后看的，过去的高比率通常会消失。它以同样的方式对待上行偏差和下行偏差，因此，因有益偏差而受到惩罚的管理者可能看起来比稳定平庸的管理者更糟糕。它也没有提及支付的费用、风格漂移或回报是否来自杠杆。将 IR 与费用比率、较长的跟踪记录以及对经理如何投资的了解结合起来使用，永远不要让一项统计数据自行雇用或解雇一只基金。
决策框架：利用信息比进行基金选择
- 确认基准是否合适。 基金规定的基准应与其实际风格相符；否则该比率会产生误导。
- 需要多年窗口。 在信任该数字之前，请查找至少三到五年的数据。
- 设定一个标准。 支持持续接近 0.5 或更好的比率；以怀疑的态度对待短暂的峰值。
- 扣除成本。 比较费用比率和活跃交易的税后拖累；一旦扣除费用，适度的IR就会消失。
- 与其他证据进行交叉检查。 在决定购买、持有或用指数替代品替换基金之前，将 IR 与夏普比率、回撤和经理任期进行配对。
结论和后续步骤
信息比率将主动管理提炼为一个数字：每单位主动风险的超额回报。它奖励持续跑赢基准，暴露幸运的连续性，并为您提供一种公平的方式来比较基金、经理或您自己的选股与仅仅拥有该指数。
后续步骤：选择您拥有或关注的一只主动型基金，找到其基准，并估计其过去五年的主动回报和跟踪误差。然后询问该比率是否证明与指数基金相比费用合理。
常见问题
什么是好的信息比？
持续的比率在 0.5 左右通常被认为是良好的，而在 1.0 左右的则被认为是优秀的。很少有经理能够长期保持高比率，这本身就是在权衡主动型基金与指数替代品时的一个有用事实。
信息比与阿尔法有何不同？
Alpha衡量的是调整市场风险后的超额收益；它是一个返回值。信息比率将主动收益除以该主动收益的波动性，仅添加一致性维度 alpha 无法捕获。
信息比可以为负吗？
是的。 IR 为负意味着投资组合在测量期间的平均表现低于基准。持续的负比率是转向低成本指数敞口的有力论据。
我应该用什么时间段来评估它？
越长越好；通常至少需要三到五年。短窗口主要取决于运气，该比率的价值来自于揭示在不同市场条件下是否会重复表现出色。
信息比率
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