什么是私募股权？

私募股权是一种投资形式，将资本投资于股票未公开交易的公司，投资者通常在企业中占据有意义的所有权地位并发挥积极作用。私募股权公司通常从多个投资者处收集资金，并代表基金选择投资并进行管理。 Investor.gov 将私募股权基金描述为由私募股权公司管理的集合投资工具，而富达指出这些公司在非上市公司中获得了有意义的职位并帮助指导业务。

简单的答案是：私募股权意味着拥有私人企业的部分或全部股权，目的是随着时间的推移建立其价值。在评估任何机会之前，了解该流程如何运作以及可能失败的地方至关重要。

私募股权如何运作

私募股权投资通常涉及三类：

• 投资者 向基金提供资金。
• 私募股权公司充当顾问，选择和管理投资。
• 投资组合公司收到资本并成为基金持股的一部分。

Investor.gov 解释说，顾问汇集投资者的资金并代表基金进行投资。这种结构将提供资金的人员与做出日常投资决策的团队分开。

这个过程可以理解为一个循环：

1. 筹集资金。 私募股权公司收集投资者的承诺。
2. 寻找机会。 公司根据业务、财务、市场地位、管理和变革潜力来评估业务。
3. 投资。 该基金购买所有权股份，这可能是公司的少数股权或控制权。
4. 与公司合作。 所有者可以支持运营变更、管理决策、扩张或修订财务结构。
5. 退出投资。 最终，该基金寻找买家或其他途径将其所有权转换为现金。
6. 分配收益。 在适用的成本和义务之后，收益通过基金结构回流。

考虑一家假设的制造商，该制造商拥有可靠的客户，但设备过时且分销能力薄弱。私募股权基金可能会投资资本、招募额外的管理专家、实现运营现代化并帮助公司进入新市场。只有当这些变化创造足够的价值超过投资的成本和风险时，该计划才能成功。没有保证结果。

这种主动所有权模式是私募股权与简单购买上市公司少量股份之间的一个区别。私募股权所有者可能具有重大影响力，但这种影响力也产生了责任：糟糕的战略选择、过度的财务压力或不切实际的增长假设可能会损害企业。

私募股权投资的类型

“私募股权”是一个总括术语，而不是一种统一的策略。适当的类别取决于公司的阶段、股权规模以及资本的目的。

私募股权与风险投资

风险投资通常被视为更广泛的私人市场格局的一部分，但这些术语在日常使用中不能互换。传统的私募股权收购通常侧重于成熟的业务，并可能涉及收购控制权。风险投资通常关注年轻的公司，这些公司的不确定性较高，而且企业可能仍在证明其产品或市场。成长股权介于这些模式之间：该公司比早期初创公司更发达，但仍需要资本来扩张。

实际的区别不仅仅是“大公司与小公司”。问：

• 公司是否已经成立或仍在证明其模式？
• 投资者购买的是控制权还是少数股权？
• 价值主要取决于改善当前运营还是创造新市场？
• 可能需要多少额外资本？
• 哪些事件可能使最终退出成为可能——或阻止退出？

这些问题揭示的不仅仅是战略标签。

如何评估私募股权投资

没有任何单一指标可以衡量私募股权投资。有用的审查将业务绩效、现金流动、时间和风险分开。

业务层面的衡量标准

先从公司本身说起：

• 收入变得更可靠还是更不可靠？
• 运营成本是否可持续？
• 公司是否正在产生现金，或者是否经常需要新的资金？
• 债务是否增加了公司的脆弱性？
• 增长来自于可重复的运营还是一次性事件？
• 企业是否过度依赖某一客户、供应商、产品或高管？

这些问题有助于区分演示方面的持久进步和短期改进。

基金层面的措施

在基金层面，投资者可以比较投入的资金、已退回的资金、仍持有的投资的估计价值以及经过的时间。不要依赖一个汇总数字，而是检查结果是如何产生的。

例如，两只基金可能看起来创造了相似的总价值，但一只基金可能已经以现金形式返还了大部分资金，而另一只基金主要依赖于对尚未出售的公司的估计。这种差异很重要，因为未售出的资产与收到的现金不具有相同的确定性。

时间也会改变解释。尽早收到收益与等待更长时间才能获得相同金额在经济上是不同的。然而，对时间敏感的回报衡量标准应与绝对价值创造、用于评估剩余持股价值的假设、费用和所承担的风险金额一起进行审查。

实用的尽职调查清单

在将绩效数据视为有意义之前，请先询问：

• 它是否描述了投资组合公司、基金或投资者的结果？
• 是基于已收到的现金还是估计价值？
• 是在成本之前还是之后显示？
• 涵盖什么时间段？
• 哪些假设会影响计算？
• 是否与相关替代方案进行比较？
• 借贷是否放大了表面结果和下行风险？

我们的目标不是找到最令人印象深刻的数字。这是为了了解数字衡量的内容以及遗漏的内容。