什么是股票借贷？它是如何运作的、好处和风险

股票借贷是指将您拥有的股票暂时借给另一方（通常是通过经纪人的卖空者）以换取费用的做法。您保留对股票的经济敞口，通常可以随时出售，而借款人则在贷款期间提供抵押品并支付利息。

此页面适用于经纪人提供股票借贷计划的投资者以及任何好奇借入卖空股票的人来自哪里。您将了解其中的机制、谁赚什么、真正的风险以及税收问题。这里的一切都是教育性的，而不是财务建议。

股票借贷如何运作

每笔卖空背后都有某人借出的股票。该链通常如下所示：

1. 您选择加入您经纪人的证券借贷计划，同意在您的账户中提供股票。
2. 出现借款人，通常是想要做空股票的对冲基金或交易员，或者是满足结算需求的做市商。
3. 您的经纪人匹配贷款。 股票转移给借款人，借款人提供抵押品，通常是现金或高质量证券，其价值至少相当于所借股票的价值（每日调整）。
4. 费用累积。 借款人支付的贷款利率随需求而变化。易于借入的大盘股可赚取微薄的利率；难以借入的股票可以获得两位数的年化利率。
5. 当借款人归还股票或您出售头寸并且您的经纪人收回贷款时，贷款结束。

当股票借出时，您通常保留随时出售的权利。你暂时放弃的是技术所有权：投票权转移给借款人，股息以替代现金支付而非定期股息的形式到达。

股票借贷的好处

• 被动额外收入。 无论如何，您持有的股票都会产生借贷费用。对于大多数投资组合来说，收入并不高，但对于那些有需求、难以借用的名字的持有者来说，这可能是有意义的。
• 您的市场敞口没有变化。 您的股票收益或损失没有变化；贷款是在你的头寸之上，而不是取代它。
• 大多数经纪商的流动性保持不变。 计划通常允许您随时出售，从而触发借出股票的召回。
• 抵押品保护。 贷款是有担保的，每日按市价计价，经纪人通常会在上面加上自己的担保。
• 市场功能。 贷款供应支持卖空和结算，这增加了整个市场的流动性和价格发现能力。

收入分配很重要：经纪人在贷款收入中占有很大一部分，而且公司之间的分配差异很大。借出相同股票的两个经纪人可以向您支付截然不同的金额，因此该计划条款值得像标题一样仔细阅读。

股票借贷相关风险

• 交易对手和抵押品风险。 如果借款人失败并且抵押品在快速市场中证明不足，则可能会造成损失。经纪人担保可以减少但不能消除这种风险，并且计划保护是合同性的，而不是政府保险。
• 失去 SIPC 承保范围的细微差别。 借出的股份通常由抵押品安排承保，而不是由标准投资者保护规则承保，这一区别在计划协议中进行了详细说明。
• 股息替代。 替代现金支付的税收可能低于合格股息，从而悄悄减少税后收入。
• 失去投票权。 当股票被借出时，借款人（或最终持有股票的人）投票，而不是你。对于大多数投资者来说，这并不重要。对于股东投票的情况可以。
• 召回摩擦。 召回通常在您出售时自动发生，但难以借用的名称中的结算问题可能会增加复杂性。
• 你正在为卖空者提供便利。 一些长期持有者不喜欢将股票借给与自己头寸对赌的各方；这是否打扰您是个人的决定。

如何参与股票借贷

大多数投资者通过经纪人全额付费的证券借贷计划获得贷款。典型路径：1. 检查资格。 经纪商通常要求全额支付（非保证金）股票，并可能设定账户最低限额。 2. 阅读计划协议。 查看收入分配、抵押品安排、股息处理方式以及是否可以排除特定持股。 3. 选择加入。 注册通常是在帐户范围内进行；股票无需采取进一步行动即可出借。 4. 监控报表。 您的经纪人报告出借了哪些股票、赚取的利率以及持有的抵押品。 5. 随时选择退出。 您通常可以随时退出该计划或出售借出的股票。

预期很重要：最广泛持有的股票每年的收益只有百分之零点几。您可能会看到报价过高的利率适用于稀缺、严重做空的名字，并且这些情况可能会随着借贷需求而每周发生变化。保证金账户增加了一个单独的问题：经纪人协议通常允许以不同的（通常对您来说不太有利的）条款借出保证金持有的股票。