Die Rendite 30-jähriger Staatsanleihen erreicht den höchsten Stand seit 2007: Was das für Hypotheken, Aktien und den KI-Boom bedeutet

Vor zwei Tagen haben wir geschrieben, dass die alte Obergrenze des Anleihenmarkts zu seiner neuen Untergrenze wird. Am Donnerstag gab die Obergrenze in die andere Richtung nach: Die Rendite 30-jähriger US-Staatsanleihen erreichte 5,239 %, den höchsten Stand seit 19 Jahren – laut Reuters seit 2007.

Das Timing erzählt die Geschichte. Dieser Höhepunkt erreichte am Morgen, nachdem die Federal Reserve die Zinssätze stabil gehalten hatte. Die Zentralbank drückte auf Pause; Der Anleihenmarkt drängte voran. Zu verstehen, warum sie sich in unterschiedliche Richtungen bewegen, ist die wichtigste Lektion dieser Woche darüber, wie Kreditkosten tatsächlich festgelegt werden.

Die Fed schlägt vor, der Anleihenmarkt verfügt darüber

Die Fed-Entscheidung vom Mittwoch war eine Verzögerung – aber eine seltsame: drei Gegenstimmen zugunsten einer Zinserhöhung, die größte interne Meinungsverschiedenheit seit Jahrzehnten und ein Vorsitzender, der es bewusst ablehnte, zu signalisieren, was als nächstes kommt. Einige Analysten interpretieren die Pressekonferenz als zurückhaltend; UBS stellte fest, dass der Vorsitzende eine „Periode des wachsamen Denkens“ beschrieb.

Der Anleihenmarkt interpretierte es anders. Wenn die Fed nicht sicher ist, ob sie die Inflation aggressiv bekämpfen wird, dann wollen Anleger, die Geld für 30 Jahre leihen, eine stärkere Kompensation für das Risiko, dass die Inflation ihre Renditen verschlingt – insbesondere, da der Ölpreis über 90 US-Dollar liegt, da der Nahostkonflikt eskaliert, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September jetzt bei etwa 65 % liegt, gegenüber 57 % vor einer Woche. Daher stiegen die langfristigen Renditen bei einer „lockeren“ Haltung. Die Fed legt den Tagesgeldsatz fest; Der Markt legt den langfristigen Zinssatz fest – und im Moment verschärft sich der Markt von selbst.

Es gibt einen tieferen Treiber, den wir in unserer ursprünglichen Berichterstattung erwähnt haben, und er gilt immer noch: Es handelt sich nicht in erster Linie um eine Geschichte, die sich auf Inflationserwartungen bezieht. Die „Realrendite“ – die Rendite, die Investoren über der Inflation fordern – hat den größten Teil des Anstiegs zu verzeichnen. Weltweit nehmen Regierungen hohe Kredite auf, und Geld kostet einfach mehr. Aus diesem Grund zeigte sich am Donnerstag in Großbritannien das gleiche Muster, wo die Bank of England die Zinssätze bei 6–3 beließ und drei Mitglieder eine Erhöhung befürworteten.