Erklärte Covered-Call-Strategie: Einnahmen, Risiken und wann man sie nutzt

Bei einem gedeckten Call handelt es sich um den Verkauf einer Call-Option gegen Aktien, die Sie besitzen, und den Erhalt einer Prämie als Gegenleistung für die Verpflichtung, diese Aktien zum Ausübungspreis zu liefern, sofern sie abgetreten werden. Die Zuweisung kann vor Ablauf erfolgen, nicht erst bei Ablauf. Der Besitz der Aktien deckt die Lieferverpflichtung ab und vermeidet das unbegrenzte Risiko eines ungedeckten Short-Calls, begrenzt jedoch nicht das Abwärtsrisiko der Aktie. Sehen Sie sich den Covered-Call-Leitfaden des Options Industry Council und das Options-Offenlegungsdokument des Options Industry Council an, bevor Sie sich mit den Mechanismen befassen.

Die Kurzfassung: Ein gedeckter Call tauscht heute ein gewisses Aufwärtspotenzial gegen Erträge ein. Ob dieser Handel sinnvoll ist, hängt von der Aktie, dem Ausübungspreis und Ihren Erwartungen an die Position ab.

So funktioniert ein gedeckter Anruf

Der Aufbau besteht aus zwei Beinen. Sie besitzen mindestens 100 Aktien einer Aktie und verkaufen eine Call-Option dagegen, da ein Kontrakt normalerweise 100 Aktien kontrolliert. Durch den Verkauf des Calls sind Sie verpflichtet, Ihre Aktien zum Ausübungspreis zu liefern, wenn der Käufer davon Gebrauch macht. Für die Annahme dieser Verpflichtung erhalten Sie sofort eine Prämie.

Wenn die Ausschreibung bis zum Ablauf offen bleibt, gibt es drei allgemeine Ergebnisse. Zuvor kann auch der Stillhalter zugewiesen werden – insbesondere, wenn ein „In-the-money“-Call nur einen geringen verbleibenden Zeitwert hat oder in der Nähe eines Ex-Dividendendatums liegt:

• Aktie endet unter dem Basispreis. Der Call verfällt wertlos. Sie behalten die Aktien und die Prämie und können im nächsten Zyklus einen weiteren Call verkaufen.
• Aktie endet über dem Ausübungspreis. Die Aktien werden bei Erreichen des Ausübungspreises abgerufen. Sie behalten die Prämie und die Gewinne bis zum Ausübungspreis, verlieren aber alle darüber hinausgehenden Gewinne.
• Der Vorrat endet kurz vor dem Streik. Kleine Aufgaben – oder auch nicht; Sie behalten die Prämie und verwalten die Position bis zum nächsten Zyklus.

Das Wort „abgedeckt“ ist die Risikogeschichte. Ein Händler, der einen Call verkauft, ohne Aktien zu besitzen, muss mit einem theoretisch unbegrenzten Verlust rechnen, wenn die Aktie steigt. Der Besitz der Aktien deckt dieses Szenario ab: Der schlimmste Fall nach oben sind Opportunitätskosten und kein Margin Call.

Ein gelungenes Beispiel

Angenommen, Sie besitzen 100 Aktien einer Aktie, die zu 50 US-Dollar gehandelt wird, und verkaufen einen einmonatigen Call mit einem Ausübungspreis von 55 US-Dollar für eine Prämie von 1,50 US-Dollar. Sie erhalten sofort 150 $.

• Wenn die Aktie bei 48 $ schließt, verfällt der Call wertlos. Sie behalten die 150 US-Dollar und mildern so den Papierverlust der Aktie von 200 US-Dollar.
• Wenn der Kurs bei 53 $ schließt, verfällt der Call wertlos. Sie behalten 150 $ plus 300 $ nicht realisierter Aktiengewinne.
• Wenn der Kurs bei 60 $ schließt, werden Ihre Aktien bei 55 $ abgerufen. Sie erzielen einen Aktiengewinn von 500 US-Dollar zuzüglich der Prämie von 150 US-Dollar, haben aber die zusätzlichen 500 US-Dollar über dem Basispreis aufgegeben.

Das Muster lässt sich verallgemeinern: Covered Calls schneiden in flachen, leicht steigenden oder fallenden Märkten besser ab als der Besitz von Aktien, während sie in stark steigenden Märkten schlechter abschneiden. Bei der Prämie handelt es sich um ein reales Einkommen, es handelt sich jedoch um eine Entschädigung für den Verkauf Ihres Best-Case-Szenarios.

Vorteile abgedeckter Anrufe

• Sofortiger Cashflow. Prämien kommen im Voraus und gehören Ihnen, unabhängig vom Ergebnis.
• Ein Puffer bei Rückgängen. Die Prämie gleicht einen Teil eines Rückgangs des Aktienkurses aus.
• Ein disziplinierter Ausstieg. Wenn Sie sowieso vorhatten, zum Streik zu verkaufen, führt die Zuweisung Ihren Plan aus und zahlt Ihnen dafür extra.
• In seitwärts gerichteten Märkten angemessen. Wenn die Aktie nirgendwohin geht, können wiederholte Aufschläge eine statische Beteiligung produktiv machen.
• Definierte Verpflichtungen. Im Vergleich zu vielen Optionsstrategien ist das Risikobild einfach und an die Aktien gebunden, die Sie bereits halten.

Risiken und Kompromisse

• Nach oben begrenzt. Die bestimmenden Kosten. Ein Ausbruch über den Basispreis gehört dem Optionskäufer, nicht Ihnen.
• Voller Verlust abzüglich der Prämie. Ein gedeckter Call ist keine Absicherung. Wenn die Aktie um 30 % fällt, besitzen Sie immer noch diesen Verlust, abzüglich der kleinen Prämie.
• Frühzeitige Zuteilung. Calls können vor Ablauf ausgeübt werden, insbesondere an Ex-Dividenden-Terminen, wenn die Option tief im Geld steckt.
• Versuchung der Konzentration. Die Jagd nach hohen Prämien führt dazu, dass Kaufempfehlungen für volatile Aktien ausgesprochen werden, also genau für diejenigen, bei denen es am wahrscheinlichsten ist, dass sie durch einen Schlag oder einen Krater durchbrechen. Hohe implizite Volatilität bedeutet hohe Prämien, weil das Risiko hoch ist, und nicht, weil der Markt großzügig ist.
• Transaktionsreibung. Monatliches Schreiben bedeutet monatliche Provisionen, Spreads und Verwaltungszeit.