Materieller Buchwert pro Aktie: Anpassungen und Bankanalyse

In diesem Artikel geht es um den materiellen Buchwert pro Aktie (TBVPS), nicht um eine andere grundlegende BVPS-Definition. Ein üblicher Ausgangspunkt ist das Eigenkapital der Stammaktionäre abzüglich Goodwill, identifizierbarer immaterieller Vermögenswerte und Vorzugskapitalansprüche, dividiert durch verwässerte Stammaktien. Die genauen Anpassungen hängen vom Zweck ab und müssen mit der Einreichung abgestimmt werden.

Ein reproduzierbares TBVPS-Arbeitsblatt

1. Beginnen Sie mit dem gesamten Eigenkapital und subtrahieren Sie nicht beherrschende Anteile und Vorzugskapital, um das Stammkapital zu erhalten.
2. Subtrahieren Sie den Firmenwert und die separat erfassten immateriellen Vermögenswerte. Berücksichtigen Sie damit verbundene latente Steuereffekte nur mit einer dokumentierten Begründung.
3. Überprüfen Sie das kumulierte sonstige Gesamtergebnis, Wertberichtigungen für Kreditausfälle, bis zur Endfälligkeit gehaltene Markierungen, Pensionsposten und die Akquisitionsbuchhaltung, anstatt sie automatisch anzupassen.
4. Verwenden Sie eine Aktienanzahl, die mit der Bewertungsfrage übereinstimmt: Basisaktien zum Periodenende für einen Point-in-Time-Saldo oder eine klar definierte verwässerte Anzahl für eine potenzielle Verwässerung.
5. Gleichen Sie jede Anpassung ab und vergleichen Sie dieselbe Definition über Zeiträume und Vergleiche hinweg.

TBVPS kann für Banken und andere Bilanzierungsunternehmen informativ sein, es gibt jedoch keinen Aufschluss über die Qualität der Vermögenswerte, die Stabilität der Einlagen, das Laufzeitrisiko, die Finanzierungskosten, die Rentabilität oder den Franchisewert. Preis-/Buchwertvergleiche erfordern diese Faktoren sowie eine konsistente Buchhaltung.

Der Buchwert pro Aktie beginnt mit dem Stammkapital geteilt durch die Stammaktien. Tangible BVPS entfernt dann definierte immaterielle Salden und andere Ansprüche. Es handelt sich um eine buchhalterische Kennzahl, nicht um den Liquidationswert, und der Nutzen seiner Anpassungen hängt vom Geschäfts- und Analysezweck ab.

So berechnen Sie den Buchwert pro Aktie

Die Formel ist einfach:

BVPS = (Gesamtkapital der Aktionäre – Vorzugskapital) / ausstehende Stammaktien

Sie ziehen das Vorzugskapital ab, weil die Vorzugsaktionäre in der Kapitalstruktur vor den Stammaktionären stehen. Übrig bleibt das Eigenkapital der Stammaktionäre.

Ein hypothetisch ausgearbeitetes Beispiel

Angenommen, Ridgeline Tools Inc. weist in seiner Bilanz Folgendes aus:

Das Stammkapital beträgt 330 Millionen US-Dollar minus 30 Millionen US-Dollar oder 300 Millionen US-Dollar. Durch 60 Millionen Aktien dividiert, beträgt der BVPS 5,00 $. Wenn die Aktie von Ridgeline bei 12,50 US-Dollar gehandelt wird, bewertet der Markt das Unternehmen mit dem 2,5-fachen seines Buchwerts. Bei einem Kurs von 4,20 US-Dollar liegen die Aktien 16 % unter dem Buchwert, und wertorientierte Anleger würden sich fragen, warum.

Wo finde ich die Eingaben?

Jede Zahl stammt aus der Bilanz im Jahres- oder Quartalsbericht eines Unternehmens. Sie können diese Einreichungen kostenlos aus der EDGAR-Datenbank der SEC abrufen. Die Anzahl der Aktien erscheint auf dem Deckblatt des 10-K oder 10-Q; Verwenden Sie die aktuellste Zählung und keinen Durchschnitt, da es sich bei BVPS um eine Momentaufnahme zu einem bestimmten Zeitpunkt handelt.

Warum der Buchwert pro Aktie für Anleger wichtig ist

BVPS verankert mehrere praktische Urteile:

• Bewertungsuntergrenze Wenn eine Aktie unter dem Buchwert gehandelt wird, sagt der Markt, dass die in diesem Geschäft eingesetzten Vermögenswerte des Unternehmens weniger wert sind als ihre Buchhaltungskosten. Manchmal signalisiert das ein Schnäppchen; Oft deutet es auf echte Probleme mit der Qualität oder Rentabilität der Vermögenswerte hin.
• Eingabe des Kurs-Buchwert-Verhältnisses. Die Division des Aktienkurses durch den BVPS ergibt das KGV, ein Standard-Screening für Banken, Versicherungen und andere vermögensintensive Unternehmen, deren Bilanzen größtenteils aus Finanzinstrumenten bestehen, die nahe am Marktwert gehalten werden.
• Verfolgung der Wertschöpfung. Ein Unternehmen, das seinen BVPS Jahr für Jahr durch einbehaltene Gewinne steigert, baut einen messbaren Nettowert pro Aktie auf. Wenn Sie den Trend über fünf oder zehn Jahre hinweg beobachten, erfahren Sie mehr als jede einzelne Lesart.
• Verwässerungsprüfung. Wenn das Eigenkapital wächst, der BVPS jedoch ins Stocken gerät, werden die Gewinne durch die Ausgabe neuer Aktien absorbiert. Die Betrachtung pro Aktie erfasst die Verwässerung, die sich hinter dem schlagzeilenträchtigen Aktienwachstum verbirgt.

Faktoren, die den Buchwert pro Aktie verändern

Mehrere Ereignisse verschieben den BVPS nach oben oder unten, und nicht alle davon betreffen die Betriebsleistung:

• Einbehaltene Gewinne erhöhen das Eigenkapital und steigern den BVPS, wenn die Aktienzahl stabil bleibt.
• Verluste und Dividenden verringern die Gewinnrücklagen und führen zu einem Rückgang des BVPS.
• Aktienrückkäufe reduzierten die Aktienanzahl. Rückkäufe unter dem Buchwert erhöhen den BVPS für die verbleibenden Inhaber; Rückkäufe über dem Buchwert senken diesen, auch wenn sie aus anderen Gründen durchaus sinnvoll sein können.
• Neue Aktienemission verwässert BVPS, wenn Aktien unter dem aktuellen Buchwert verkauft werden.
• Abschreibungen und Wertminderungen von Firmenwert, Lagerbeständen oder Ausrüstung verringern auf einen Schlag Vermögenswerte und Eigenkapital.
• Buchhaltungskonventionen sind wichtig: Vermögenswerte werden zu historischen Anschaffungskosten abzüglich Abschreibung bewertet, sodass vor Jahrzehnten gekaufte Grundstücke oder ein starker Markenname im Vergleich zu dem, was ein Käufer heute zahlen würde, möglicherweise dramatisch unterbewertet sind.