Was ist ein Derivat im Finanzwesen?

Ein Derivat ist ein Finanzinstrument, dessen Wert von etwas anderem, dem sogenannten Basiswert, abhängt. Der Basiswert kann eine Aktie, ein Rohstoff, eine Währung, ein Zinssatz, ein Marktindex oder eine andere messbare Referenz sein. Investor.gov beschreibt Derivate als Instrumente, deren Wertentwicklung zumindest teilweise von einem zugrunde liegenden Vermögenswert, Wertpapier oder Index abgeleitet ist; Eine Aktienoption ist ein Beispiel, da sich ihr Wert mit dem Preis der zugrunde liegenden Aktie ändert (Investor.gov).

Derivate können zur Risikobewältigung beitragen, können aber auch erhebliche Verluste verursachen. Das Verständnis des Vertrags, der Auszahlung, der Kosten und des Worst-Case-Ergebnisses ist wichtiger als das Auswendiglernen der Terminologie.

Wie Derivate funktionieren

Ein Derivat legt Regeln dafür fest, wie zwei Parteien Werte austauschen. Diese Regeln können Folgendes festlegen:

• Der zugrunde liegende Vermögenswert oder die Referenz
• Die Vertragsgröße
• Ein Preis, Tarif oder ein anderer Schwellenwert
• Ein Ablauf- oder Abrechnungsdatum
• Ob eine Partei ein Recht oder eine Pflicht hat
• Wie der Vertrag abgewickelt wird

Der Zusammenhang zwischen dem Derivat und seinem Basiswert ist der Schlüsselgedanke:

Änderungen des zugrunde liegenden Werts → Änderungen der Vertragsauszahlung → Änderungen des Derivatwerts

Stellen Sie sich einen Vertrag vor, der an eine Aktie mit einem aktuellen Kurs von 50 US-Dollar gekoppelt ist. Der Vertrag könnte dem Käufer das Recht einräumen, die Aktie in den nächsten drei Monaten für 55 US-Dollar zu kaufen. Wenn die Aktie unter 55 $ bleibt, ist dieses Recht möglicherweise nicht sinnvoll. Steigt die Aktie deutlich über 55 $, wird das Recht wertvoller. Das Derivat muss nicht das Eigentum an der Aktie selbst darstellen; es stellt eine vertragliche Auszahlung dar, die an die Aktie gebunden ist.

Derivatpreise können auch auf mehr als den aktuellen Basispreis reagieren. Je nach Vertrag können die verbleibende Zeit, die erwartete Volatilität, die Zinssätze und die Wahrscheinlichkeit, dass eine Gegenpartei ihren Verpflichtungen nachkommen kann, von Bedeutung sein.

Rechte, Pflichten und Abwicklung

Die Wörter Recht und Pflicht sind entscheidend. Ein Optionskäufer erwirbt in der Regel ein Recht, während ein Futures- oder Forward-Kontrakt in der Regel Verpflichtungen für beide Seiten begründet. Dieser Unterschied verändert die mögliche Auszahlung und das Risiko.

Die Abwicklung kann durch Lieferung des Basiswerts oder durch eine Barzahlung gemäß den Vertragsbedingungen erfolgen. Bevor ein Teilnehmer ein Derivat eingeht, sollte er wissen, was die Abwicklung auslöst, wann diese erfolgt und ob die Position auf dem Weg möglicherweise zusätzliche Mittel erfordert.

Die wichtigsten Arten von Derivaten

Vier große Kategorien bieten einen nützlichen Ausgangspunkt: Forwards, Futures, Optionen und Swaps. Einzelne Verträge können auf kompliziertere Weise angepasst oder strukturiert werden, aber diese Kategorien erklären viele häufige Derivatbeziehungen.

Vorwärts

Ein Forward ist eine private Vereinbarung, die zu einem späteren Zeitpunkt zu heute festgelegten Bedingungen abgeschlossen werden soll. Stellen Sie sich einen hypothetischen Kaffeeröster vor, der damit rechnet, in drei Monaten Bohnen zu kaufen. Es könnte sich jetzt mit einem Lieferanten auf einen Preis einigen. Steigen die Marktpreise, trägt der vereinbarte Preis zur Schonung des Budgets des Rösters bei. Wenn die Preise sinken, muss der Röster möglicherweise dennoch den höheren Vertragspreis zahlen.

Die Absicherung verringert eine Unsicherheit, führt jedoch zu Kompromissen. Der Röster verzichtet auf den Vorteil einer günstigen Preisentwicklung, und jede Partei ist auf die Leistung der anderen angewiesen.

Futures

Futures wenden ein ähnliches Future-Preis-Konzept durch standardisierte Kontrakte an. Ihre Standardisierung kann den Vergleich und Handel von Positionen erleichtern, macht sie jedoch nicht einfach oder risikoarm.Angenommen, ein Landwirt befürchtet, dass der Verkaufspreis einer Ernte vor der Ernte sinken könnte. Eine Futures-Position, die darauf ausgelegt ist, bei fallenden Erntepreisen an Wert zu gewinnen, könnte einen Teil der geringeren Kassamarkteinnahmen ausgleichen. Wenn stattdessen die Preise steigen, kann die Absicherung an Wert verlieren, während die Ernte mehr einbringt. Eine gut konzipierte Absicherung zielt darauf ab, die kombinierte Unsicherheit zu reduzieren und nicht den Gewinn jeder einzelnen Position einzeln zu maximieren.

Optionen

Eine Option verleiht dem Käufer unter bestimmten Bedingungen ein vertragliches Recht. Ein Call bezieht sich auf den Kauf des Basiswerts; Ein Put bezieht sich auf den Verkauf. Für dieses Recht zahlt der Käufer eine Prämie.

Beispielsweise könnte ein Anleger, der eine Aktie besitzt, einen Put mit einem Ausübungspreis kaufen, der unter dem aktuellen Aktienkurs liegt. Wenn die Aktie stark fällt, kann der Put einen Teil des Verlusts ausgleichen. Wenn die Aktie nicht fällt, verfällt die Put-Option möglicherweise ungenutzt und die Prämie bleibt eine Absicherungskosten.

Optionsverkäufer müssen mit einer anderen Auszahlung rechnen. Der Erhalt einer Prämie kann mit einer möglicherweise hohen Verpflichtung verbunden sein, daher sollten die begrenzten Prämienkosten des Käufers niemals mit der Aussage verwechselt werden, dass alle Optionsstrategien ein begrenztes Risiko aufweisen.

Tausch

Ein Swap ist eine Vereinbarung zum Austausch von Zahlungsströmen nach einer Formel. Ein Unternehmen, dessen Zahlungen an einen sich ändernden Zinssatz gebunden sind, könnte einen Swap nutzen, um dieses variable Risiko gegen Zahlungen auf der Grundlage eines festen Zinssatzes einzutauschen. Ein anderes Unternehmen bevorzugt möglicherweise die gegenteilige Darstellung.

Der Swap verändert die Art und Weise, wie das Risiko verteilt wird; es lässt das Risiko nicht verschwinden. Das Ergebnis hängt von den Vertragsbedingungen, zukünftigen Marktbedingungen und der Leistungsfähigkeit jeder Partei ab.

Warum Derivate verwendet werden

Das gleiche Derivat kann je nach Position und bestehendem Engagement des Teilnehmers unterschiedlichen Zielen dienen.

Absicherung

Unter Absicherung versteht man das Eingehen einer Position, um ein anderes Risiko auszugleichen. Ein Produzent kann sich gegen sinkende Produktionspreise absichern, ein Importeur kann sich gegen eine ungünstige Währungsentwicklung absichern und ein Kreditnehmer kann versuchen, die Unsicherheit hinsichtlich der Zinskosten zu verringern.

Eine praktische Absicherung beginnt mit dem Engagement, nicht mit dem Produkt:

1. Identifizieren Sie das Risiko im Klartext.
2. Schätzen Sie dessen Größe und Zeitpunkt.
3. Wählen Sie ein Derivat, das eng genug mit diesem Risiko verbunden ist.
4. Vergleichen Sie den potenziellen Nutzen der Absicherung mit ihren Kosten und neuen Risiken.
5. Entscheiden Sie, wie die Position überwacht und geschlossen oder abgerechnet werden soll.

Hecken sind oft unvollkommen. Der Kontrakt kann an einem anderen Datum auslaufen, einen verwandten statt identischen Basiswert abbilden oder nur einen Teil des Risikos abdecken. Diese Diskrepanz ist einer der Gründe, warum eine Absicherung das Risiko reduzieren kann, ohne es zu beseitigen.

Spekulation

Ein Spekulant nutzt ein Derivat, um sich eine Meinung über die Preisentwicklung, die Volatilität, die Zinssätze oder ein anderes Marktergebnis zu bilden, ohne notwendigerweise ein gegenläufiges Geschäfts- oder Anlagerisiko einzugehen. Derivate können im Vergleich zum ursprünglich gezahlten oder gebuchten Betrag ein großes wirtschaftliches Risiko darstellen. Diese Hebelwirkung kann Gewinne verstärken, aber auch Verluste verstärken.

Portfolio-Exposure anpassen

Derivate können das Engagement auch ändern, ohne dass jede zugrunde liegende Beteiligung sofort gekauft oder verkauft werden muss. Ein Teilnehmer könnte ein vorübergehendes Marktengagement, Schutz über einen begrenzten Zeitraum oder ein anderes Muster möglicher Gewinne und Verluste anstreben. Ob diese Anpassung angemessen ist, hängt vom gesamten Portfolio und den Vertragsbedingungen ab, nicht vom isolierten Derivat.