Was ist ein Bull-Call-Spread? Struktur, Beispiel und Risiken

Ein Bull-Call-Spread ist eine Optionsstrategie mit definiertem Risiko, die aus zwei Call-Optionen auf dieselbe Aktie und mit demselben Verfallsdatum besteht: Sie kaufen einen Call zu einem niedrigeren Basispreis und verkaufen einen Call zu einem höheren Basispreis. Es wird auch als Call-Debit-Spread (oder Debit-Call-Spread) bezeichnet, da Sie es als Netto-Debit-Spread eingeben und für den von Ihnen gekauften Call mehr bezahlen, als Sie für den von Ihnen verkauften Call einsammeln. Händler verwenden es für eine moderat optimistische Einschätzung, da jemand, der eine große Bewegung erwartet, durch eine Begrenzung auf bedeutendes Aufwärtspotenzial verzichten würde. Der Verkauf dieses Calls mit höherem Ausübungspreis senkt die Kosten der Position, begrenzt aber im Gegenzug den maximalen Gewinn.

Diese Seite richtet sich an Leser, die bereits grundlegende Calls und Puts verstehen und sehen möchten, wie diese spezielle Strategie aufgebaut ist, wie ihre Auszahlung aussieht und wo die Risiken liegen. Wenn Calls und Puts immer noch unklar sind, lesen Sie zuerst den Leitfaden Optionshandel für Anfänger und kommen Sie dann noch einmal zurück. Es erklärt den Aufbau und die Mechanik; Es sagt Ihnen nicht, dass Sie damit handeln sollen oder welche Strikes oder Verfallszeiten Sie wählen sollen. Optionen sind Instrumente mit höherem Risiko und der volle von Ihnen gezahlte Betrag kann verloren gehen. Betrachten Sie dies also als eine Aufklärung, auf der Sie aufbauen können, und nicht als Empfehlung.

Diese Seite dient nur zu Lernzwecken und stellt keine Finanzberatung dar. Der Optionshandel birgt ein erhebliches Risiko und ist nicht für jedermann geeignet.

Für wen dieser Leitfaden gedacht ist

Dieser Leitfaden ist geeignet, wenn Sie die Grundlagen von Optionen beherrschen – Calls, Puts, Ausübungspreis, Prämie und Verfall – und sehen möchten, wie Händler zwei Optionen in einer einzigen Position mit einer definierten Form kombinieren.

Es passt gut, wenn Sie antworten möchten: Wie wird ein Bull-Call-Spread aufgebaut? Was ist das Maximum, das ich verdienen kann, das Maximum, das ich verlieren kann, und meine Gewinnschwelle? Warum es nutzen, anstatt nur einen Anruf zu kaufen? Und ist ein Call-Debit-Spread dasselbe? Es geht um das Was und die Wie es funktioniert, nicht darum, ob Sie damit handeln sollten, was von Ihrem Wissen, Ihrem Optionsgenehmigungsgrad und Ihrer Risikotoleranz abhängt.

Nutzen Sie es als Lernpfad, wenn Sie:

• Sie beherrschen einfache Calls und Puts und sind bereit, sich mit einer zweibeinigen Strategie auseinanderzusetzen.
• Versuchen, vertikale Spreads und definierte Risikopositionen zu verstehen.
• Unsicher, ob „Bull-Call-Spread“ und „Call-Debit-Spread“ dasselbe bedeuten (das stimmt).
• Neugierig, wie begrenzter Gewinn und begrenzter Verlust tatsächlich funktionieren.
• Studieren Sie Strategien, bevor Sie jemals echtes Geld riskieren.

So ist es aufgebaut: zwei Anrufe, eine Nettoabbuchung

Ein Bull-Call-Spread hat genau zwei Beine, beide Calls, beide auf demselben Basiswert und mit Ablauf am selben Datum:

• Kaufen Sie einen Call zum niedrigeren Strike (A). Dies ist das lange Bein. Es bietet Ihnen Aufwärtspotenzial und kostet einen Aufschlag.
• Verkaufen Sie einen Call zum höheren Basispreis (B). Dies ist das kurze Bein. Es bringt eine Prämie mit sich und begrenzt im Gegenzug den Gewinn, den Sie über Strike B hinaus erzielen können.

Da der Call, den Sie zum niedrigeren Basispreis kaufen, mehr kostet als der Call, den Sie zum höheren Basispreis verkaufen, zahlen Sie insgesamt einen Nettobetrag, die Nettobelastung. Diese Nettobelastung entspricht den Gesamtkosten der Position und, wie die nächsten Abschnitte zeigen, auch Ihrem maximalen Verlust. Bei der Strategie handelt es sich um eine Art vertikalen Spread, was bedeutet, dass beide Beine einen gemeinsamen Ablauf haben und sich nur durch den Strike unterscheiden. Sie werden es auch als Long-Call-Spread bezeichnen, die beiden gebräuchlichsten Bezeichnungen sind jedoch Bull-Call-Spread und Call-Debit-Spread.

Warum Händler es verwenden (mäßig bullisch, definiertes Risiko)

Der Reiz, neutral beschrieben, ist ein Kompromiss zwischen Kosten und Nutzen. Der Kauf einer Call-Option bietet einen großen Vorteil, kostet aber die volle Prämie. Ein Bull-Call-Spread senkt diese Kosten durch den Verkauf des Calls mit dem höheren Strike und begrenzt dadurch den Gewinn beim höheren Strike. Aus diesem Grund wird es als moderat bullische Position beschrieben: Es passt zu jemandem, der einen moderaten Anstieg erwartet. Eine Bewegung weit über Strike B hinaus schadet dem Spread nicht, sondern bringt nur das gleiche begrenzte Maximum mit sich; Der Kompromiss ist der Vorteil, den Sie durch die Obergrenze aufgeben, und nicht der Nachteil einer großen Bewegung.

Es handelt sich um eine Position mit definiertem Risiko und definiertem Ertrag: Sowohl der Höchstbetrag, den Sie verlieren können, als auch der Höchstbetrag, den Sie verdienen können, sind vor dem Einstieg bekannt. Diese Vorhersehbarkeit ist einer der Gründe, warum es auf „anfängerfreundlichen“ Strategielisten erscheint, obwohl es sich lohnt, sich darüber im Klaren zu sein, was dieser Begriff verbirgt.

Definiertes Risiko bedeutet immer noch, dass Sie die gesamte Nettoschuld verlieren können.## Maximaler Gewinn, maximaler Verlust und Breakeven

Drei Formeln definieren die gesamte Position. Die Optionspreise werden pro Aktie angegeben und ein Standardvertrag umfasst 100 Aktien. Die folgenden Dollarzahlen sind also die Zahlen pro Aktie multipliziert mit 100.

• Maximaler Verlust = die gezahlte Nettobelastung. Wenn der Basiswert bei Verfall auf oder unter dem unteren Basispreis A liegt, verfallen beide Calls wertlos und Sie verlieren, was Sie bezahlt haben. Das ist der volle Nachteil.
• Maximaler Gewinn = (Basispreis B minus Basispreis A) minus Nettobelastung. Dies wird erreicht, wenn der Basiswert bei Ablauf auf oder über dem höheren Basispreis B liegt.
• Breakeven = niedrigerer Basispreis A plus Nettobelastung. Über diesem Preis bei Verfall befindet sich die Position im Gewinn; darunter, ratlos.

Der Verkauf des Calls mit höherem Strikepreis führt zu geringeren Kosten und wird mit einer Obergrenze bezahlt.

Ein funktionierendes Beispiel

Angenommen, eine Aktie wird nahe der 100-Dollar-Marke gehandelt und jemand untersucht einen Bull-Call-Spread. Sie erwägen den Kauf des 100-Dollar-Calls für 4,00 $ und den Verkauf des 105-Dollar-Calls für 1,50 $. Die Nettobelastung beträgt 4,00 $ minus 1,50 $ oder 2,50 $ pro Aktie, was 250 $ für einen Spread entspricht (multipliziert mit 100).

Den Formeln zufolge beträgt der maximale Verlust die Nettobelastung von 250 US-Dollar, die entsteht, wenn die Aktie bei Verfall bei oder unter 100 US-Dollar notiert. Der maximale Gewinn beträgt (105 US-Dollar minus 100 US-Dollar) minus 2,50 US-Dollar oder 2,50 US-Dollar pro Aktie, also 250 US-Dollar. Er wird erreicht, wenn die Aktie bei Verfall bei oder über 105 US-Dollar notiert. Der Breakeven beträgt 100 $ plus 2,50 $ oder 102,50 $. Diese Position riskiert also 250 US-Dollar, um bis zu 250 US-Dollar aufzustocken, wobei der beste Fall ein Anstieg auf 105 US-Dollar oder höher bis zum Ablauf wäre. Dieses Eins-zu-Eins-Risiko und Ertrag ist jedoch spezifisch für diese Zahlen; das Verhältnis verschiebt sich mit der Strike-Breite und der gezahlten Nettobelastung. Zwischen 100 und 102,50 US-Dollar ist der Spread etwas wert, aber weniger als die gezahlten 250 US-Dollar, sodass er immer noch einen Nettoverlust darstellt. Das Beispiel dient dazu, die Struktur zu veranschaulichen – begrenzte Kosten, begrenzter Gewinn und eine definierte Gewinnschwelle – und nicht, um die Platzierung zu empfehlen.

Nur illustratives Beispiel. Runde Zahlen, kein echtes Zitat oder eine Empfehlung.

Das Auszahlungsdiagramm

Bei Ablauf hat ein Bull-Call-Spread eine charakteristische Form: eine flache Linie beim maximalen Verlust unter Strike A, eine ansteigende Diagonale zwischen Strike A und B und eine flache Linie beim maximalen Gewinn über Strike B. Es sieht aus wie ein Long-Call, dessen Spitze bei Strike B abgeschnitten wurde, und genau das bewirkt der Verkauf des Calls mit dem höheren Strike.