Strangle-Optionsstrategie: Long vs. Short und die Risiken

Ein Strangle ist eine Optionsstrategie, bei der ein Call und ein Put zu unterschiedlichen Ausübungspreisen außerhalb des Geldes verwendet werden, beide auf denselben Basiswert und mit demselben Verfallsdatum. Es gibt zwei Versionen, die nahezu gegensätzliche Risikoprofile aufweisen. Ein Long-Strangle kauft beide Optionen für eine Nettobelastung und profitiert von einer großen Bewegung in die eine oder andere Richtung, wobei das Risiko auf die insgesamt gezahlte Prämie begrenzt ist. Ein Short-Strangle verkauft beide Optionen für einen Nettokredit und Gewinn, wenn der Basiswert zwischen den Strikes ruhig bleibt, birgt jedoch ein unbestimmtes Risiko und kann weit mehr verlieren, als er einnimmt.

Dieser Unterschied ist hier wichtiger als alles andere: Der Kauf eines Strangles, manchmal auch als Optionsstrangle geschrieben, ist eine Position mit definiertem Risiko, während der Verkauf einer solchen Position eine fortgeschrittene Position mit potenziell unbegrenzten Verlusten auf der Call-Seite ist.

Diese Seite richtet sich an Leser, die bereits grundlegende Calls und Puts verstehen. Wenn sie immer noch unklar sind, lesen Sie zuerst den Leitfaden Optionshandel für Anfänger und kommen Sie dann noch einmal zurück. Es erklärt den Aufbau und die Mechanik; Es sagt Ihnen nicht, dass Sie eine der beiden Versionen handeln sollen oder welche Strikes oder Ablauffristen Sie wählen sollen.

Diese Seite dient nur zu Lernzwecken und stellt keine Finanzberatung dar. Der Optionshandel birgt ein erhebliches Risiko und ist nicht für jedermann geeignet. Kurze Strangles bergen potenziell unbegrenzte Risiken.

Für wen dieser Leitfaden gedacht ist

Es lohnt sich, die Strangle-Strategie zu verstehen, wenn Sie die Grundlagen kennen – Calls, Puts, Ausübungspreis, Prämie und Verfall. Es geht um das Was und die Wie es funktioniert, nicht darum, ob Sie damit handeln sollten.

Nutzen Sie es als Lernpfad, wenn Sie:

• Sie beherrschen einfache Calls und Puts und sind bereit für eine Zwei-Bein-Strategie.
• Der Versuch, eher volatilitätsbasierte als direktionale Positionen zu verstehen.
• Verwirrt hinsichtlich langer und kurzer Strangles oder Strangle und Straddle.
• Neugierig, wie eine Position von Bewegungen in beide Richtungen profitieren kann.
• Studieren Sie Strategien, bevor Sie jemals echtes Geld riskieren.

Long Strangle: Kaufen Sie einen OTM-Call und einen OTM-Put

Ein Long Strangle entsteht durch den Kauf zweier Optionen mit demselben Verfallsdatum auf denselben Basiswert:

• Kaufen Sie einen Out-of-the-Money-Call mit einem Ausübungspreis über dem aktuellen Preis.
• Kaufen Sie einen Out-of-the-Money-Put mit einem Ausübungspreis, der unter dem aktuellen Preis liegt.

Sie zahlen für jede Position eine Prämie, die Position kostet also eine Nettobelastung, und diese Gesamtbelastung ist der Höchstbetrag, den Sie verlieren können. Die Idee besteht darin, von einer großen Bewegung in beide Richtungen zu profitieren: Eine Rally verleiht dem Call einen inneren Wert, ein Rückgang gibt dem Put einen inneren Wert, und das Bein, das nicht funktioniert, verfällt wertlos.

Da beide Strikes aus dem Geld sind, kostet ein Long-Strangle weniger als ein Straddle am Geld auf denselben Basiswert. Der Kompromiss besteht darin, dass eine größere Bewegung erforderlich ist, da der Preis einen Strike überwinden und dann weit genug steigen muss, um die auf beiden Beinen gezahlte Prämie zurückzugewinnen.

Günstiger als ein Straddle, erfordert aber eine größere Bewegung, um irgendwohin zu gelangen.

Long-Strangle-Auszahlung und Breakevens

Ein Long Strangle hat zwei Breakevens, einen auf jeder Seite, da er in beide Richtungen profitieren kann. Unter Verwendung der für beide Zweige gezahlten Gesamtprämie:

• Oberer Breakeven = Call Strike plus Gesamtprämie.
• Unterer Breakeven = Put-Strike minus Gesamtprämie.
• Maximaler Verlust = gezahlte Gesamtprämie, wenn der Basiswert bei oder zwischen den Strikes endet.
• Der maximale Gewinn ist bei steigendem Preis unbegrenzt und groß, aber nach unten hin begrenzt, da der Basiswert nur auf Null fallen kann.

Bei Ablauf sieht die Auszahlung wie ein breites Tal aus: ein flacher maximaler Verlust zwischen den beiden Strikes, dann steigender Gewinn, sobald der Preis einen der Breakeven-Werte erreicht. Optionspreise werden pro Aktie angegeben und ein Standardvertrag deckt 100 Aktien ab, daher sind die Dollarzahlen die Zahlen pro Aktie multipliziert mit 100.

Ein Detail, das die Leute stutzig macht: Der pauschale Höchstverlust gilt nur zwischen den Strikes. Zwischen einem Strike und seinem Breakeven hat die Position etwas an Wert gewonnen, weist aber immer noch einen Nettoverlust auf.

Ein funktionierendes Beispiel

Hier ist eine Hypothese:

Angenommen, eine Aktie wird in der Nähe von 100 US-Dollar gehandelt und jemand studiert einen Long-Strangle: den Kauf des 105-Dollar-Calls für 2,00 US-Dollar und des 95-Dollar-Put-Kurses für 2,00 US-Dollar, beide mit demselben Verfallsdatum. Die Gesamtprämie beträgt 4,00 US-Dollar pro Aktie, was 400 US-Dollar für einen Strangle entspricht (multipliziert mit 100).Aus den Formeln geht hervor, dass der maximale Verlust 400 $ beträgt, wenn die Aktie irgendwo zwischen 95 $ und 105 $ endet. Die obere Gewinnschwelle beträgt 105 $ plus 4,00 $ oder 109 $. Die untere Gewinnschwelle beträgt 95 $ minus 4,00 $ oder 91 $. Die Aktie muss also über 109 US-Dollar oder unter 91 US-Dollar abschließen, um die Gewinnschwelle zu erreichen, also etwa 9 Prozent in beide Richtungen. Bei 107 $ ist der Call 2,00 $ wert und der Put ist wertlos, sodass die Position gegenüber den gezahlten 400 $ 200 $ wert ist, ein Teilverlust und nicht der volle Betrag. Das Beispiel zeigt die Struktur – zwei Out-of-the-Money-Strecken, eine Gesamtbelastung, zwei Breakevens und die Notwendigkeit einer wesentlichen Bewegung – keinen Vorschlag, diese zu platzieren.

Nur illustratives Beispiel. Runde Zahlen, kein echtes Zitat oder eine Empfehlung.

Short Strangle: Verkaufen Sie einen OTM-Call und einen OTM-Put

Ein kurzer Strangle dreht die Position um. Anstatt die beiden aus dem Geld liegenden Optionen zu kaufen, verkaufen Sie sie und erhalten so eine Nettogutschrift. Er profitiert, wenn der Basiswert ruhig bleibt und zwischen den Strikes endet, sodass beide Optionen wertlos verfallen und der Verkäufer den Kredit behält. Dieser Kredit ist der maximale Gewinn und der gesamte Vorteil.

Hier kommt es auf die Warnung an, und sie ist keine Fußnote. Da beide Beine unbedeckt verkauft werden, birgt ein Short Strangle ein unbestimmtes Risiko. Eine starke Rallye kann theoretisch zu unbegrenzten Verlusten beim Short Call führen, da es keine Obergrenze dafür gibt, wie hoch ein Preis steigen kann. Ein starker Rückgang führt zu erheblichen Verlusten beim Short-Put, die nur durch den Nullwert des Basiswerts begrenzt werden. Das Beste, was Sie verdienen können, ist der Kredit; Der Höchstbetrag, den Sie verlieren können, ist weitaus höher und es gibt auf der anderen Seite kein festes Limit.

Short Strangles erfordern ebenfalls eine erhebliche Marge, und da Aktienoptionen im amerikanischen Stil frühzeitig ausgeübt werden können, können die Short Legs vor Ablauf zugeteilt werden. Ein plötzlicher Anstieg der impliziten Volatilität schadet der Position, noch bevor sich der Basiswert stark bewegt.

Sie werden den Short Strangle sehen, der an anderer Stelle als Prämieneinziehungs- oder Einkommensstrategie beschrieben wird. Diese Formulierung unterschätzt, was tatsächlich passiert: Ein kleiner, begrenzter Kredit wird gegen ein großes und einerseits unbegrenztes Extremrisiko eingesammelt. Sie gilt als fortgeschrittene Strategie und ist nicht für Anfänger geeignet.

Ein begrenzter Kredit gegen unbegrenztes Risiko stellt kein Einkommen dar; es handelt sich um eine Risikoübertragung.

Die Rolle der Volatilität

Strangles leben und sterben mehr als die meisten Strategien von der Volatilität. Der Leitfaden zur impliziten Volatilität behandelt dies ausführlich.

Ein Long-Strangle ist ein Netto-Long-Vega, daher profitiert er im Allgemeinen, wenn die implizite Volatilität steigt, und leidet, wenn sie sinkt. Aus diesem Grund kann es enttäuschend sein, sich auf ein geplantes Ereignis wie einen Gewinnbericht einzulassen. Die erwartete Bewegung ist bereits in den Prämien eingepreist, und sobald das Ereignis vorüber ist, kann die implizite Volatilität in einer einzigen Sitzung zusammenbrechen, ein Effekt, der als IV-Crush bekannt ist. Der Zeitverfall (Theta) verstärkt es und schwächt jeden Tag beide langen Beine ab.

Bei einem langen Würgegriff können Sie mit der Richtung richtig liegen und trotzdem Geld verlieren.

Auf der anderen Seite dieses Handels steht ein Short Strangle. Er profitiert im Allgemeinen von einer sinkenden oder niedrigen impliziten Volatilität und vom Lauf der Zeit und ist durch große Schwankungen und steigende Volatilität gefährdet. Die eine Seite will Ruhe und die andere will Bewegung, weshalb keine der beiden Versionen eine einfache Richtungswette ist.