Cómo analizar estados financieros: una guía completa

Analizar los estados financieros significa leer juntos los documentos principales de una empresa y luego probarlos con un puñado de índices. No juzgues a una empresa sólo por un número. Lea el estado de resultados sobre ingresos y ganancias netas durante un período. Lea el balance de lo que la empresa posee y debe en una sola fecha. Lea el estado de flujo de efectivo para ver si la empresa genera efectivo real. Luego, ejecute cuatro o cinco índices que cubran liquidez, apalancamiento y rentabilidad. Haga esto durante más de tres años y podrá distinguir un negocio duradero de uno que funciona con esperanza.

Esta página es para cualquiera que utilice presentaciones públicas y gratuitas para juzgar una empresa antes de invertir, prestarle préstamos o trabajar para ella. No está escrito para analistas profesionales que construyen modelos institucionales. Lea primero la sección de declaraciones para conocer el vocabulario. Siga la sección paso a paso para crear su propia lista de verificación. Luego compare los estudios de caso para ver que las mismas proporciones producen veredictos opuestos sobre dos empresas de apariencia similar.

Comprensión de los estados financieros clave

Todas las empresas que cotizan en bolsa presentan los mismos cuatro estados financieros principales: el balance, el estado de resultados, el estado de flujo de efectivo y el estado del capital contable. Cada uno responde a una pregunta diferente.

• El estado de resultados responde "¿la empresa generó dinero?" Muestra los ingresos obtenidos durante un período específico, los gastos restados capa por capa y las ganancias o pérdidas netas resultantes. Lea más de tres años uno al lado del otro. Los ingresos y los ingresos netos generalmente deberían moverse juntos. Si los ingresos crecen mientras que los ingresos netos disminuyen, los costos ganan; investigue por qué.
• El balance general responde "¿qué posee y qué debe la empresa en este momento?" Es una instantánea de una sola fecha. Se basa en una identidad: activos iguales a pasivos más capital contable. Los activos (efectivo, inventario, equipo) se combinan con pasivos como deudas y cuentas por pagar. Lo que queda es capital, la participación real de los propietarios.
• El estado de flujo de efectivo responde "¿a dónde se fue el efectivo real?" Divide las entradas y salidas en actividades operativas, de inversión y financieras. Es importante porque el beneficio contable y el efectivo real pueden divergir. Una empresa puede informar ganancias mientras el efectivo se drena silenciosamente de las operaciones.
• El estado del patrimonio neto rastrea cómo cambió el patrimonio durante el período: nuevas acciones emitidas, dividendos pagados, ganancias retenidas sumadas o restadas. Es la declaración menos leída de las cuatro. También suele ser el más útil para detectar diluciones o recompras agresivas.

Un hábito que se debe desarrollar temprano: leer las notas al pie. Las notas revelan políticas contables, detalles fiscales y obligaciones de pensiones u opciones sobre acciones. Nada de eso aparece en los números resumen. A menudo es ahí donde se esconde el riesgo real (o la historia real).

GAAP significa Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, el marco que establece estándares de información financiera en los Estados Unidos. Regula cómo una empresa registra los ingresos, valora los activos y divulga información. El objetivo de los PCGA es la comparabilidad: los informes basados ​​en los PCGA tienen como objetivo brindar a los inversores igualdad de condiciones para juzgar el desempeño en distintos períodos de tiempo y entre empresas. Comparar dos declarantes GAAP con la misma proporción es justo. Comparar a un declarante GAAP con una empresa que presenta informes bajo diferentes estándares generalmente no lo es.

Guía paso a paso para analizar estados financieros

Ejecute la misma rutina de cinco pasos en cualquier empresa, en este orden.1. Lea primero la tendencia del estado de resultados. Obtenga de tres a cinco años de ingresos e ingresos netos. Confirme que ambos están creciendo. Si no es así, averigüe por qué antes de continuar. 2. Compruebe la solidez del balance. Dos índices de liquidez hacen la mayor parte del trabajo. El ratio circulante - activos circulantes divididos por pasivos circulantes - mide si los activos a corto plazo cubren obligaciones a corto plazo. Un rango de 1,0 a 3,0 generalmente se considera saludable. Por debajo de 1,0, las facturas a corto plazo superan los recursos a corto plazo. Por encima de 3.0, el efectivo puede estar inactivo en lugar de funcionar. El ratio rápido es más conservador: excluye el inventario y los gastos prepagos del lado del activo. Responde a una pregunta más aguda: ¿podría esta empresa pagar sus facturas sin vender primero el inventario? 3. Pruebe de apalancamiento. El índice de endeudamiento (pasivos totales divididos por activos totales) y apalancamiento financiero (activos totales divididos por capital total) muestran qué parte de la empresa funciona con deuda versus capital. La relación deuda-capital compara la deuda total directamente con el capital contable. La mayoría de los inversores lo prefieren por debajo de 1 y tratan 2 o más como una señal de riesgo elevado. 4. Verifique la rentabilidad con márgenes. El margen bruto, el margen operativo y el margen neto muestran cada uno cuánto de cada dólar de ingresos realmente conserva la empresa después de restar diferentes capas de costos. Los márgenes estables o en mejora son una buena señal. Los márgenes que se estrechan durante varios períodos indican costos crecientes o presión competitiva. 5. Capa en ratios de rentabilidad y valoración. La rentabilidad sobre el capital (ingreso neto dividido por el capital contable) muestra la rentabilidad que los accionistas obtienen por su participación. La relación P/E (precio de la acción dividido por las ganancias por acción) muestra cuánto paga por cada dólar de ganancia anual. El ratio PEG divide P/E por la tasa de crecimiento de ganancias proyectada para agregar contexto de crecimiento; un PEG inferior a 1 generalmente se lee como infravalorado.

Ejemplo resuelto (hipotético, solo a modo ilustrativo): una empresa reporta $450 000 en activos corrientes y $300 000 en pasivos corrientes. Ratio actual = 1,5: cómodamente dentro del rango saludable. La misma empresa gana 90.000 dólares de ingresos netos frente a 600.000 dólares de capital contable. ROE = 15%. Compare eso con su propia historia y sus pares más cercanos antes de decidir si es bueno.

Marco de decisión: ¿Está esta empresa financieramente sana?

Utilice esta secuencia para llegar a un veredicto en lugar de mirar una proporción:

• ¿Los ingresos y los ingresos netos han crecido en más de 3 años? Bien: pase a la siguiente comprobación. ¿Plano o en declive? Encuentre la causa antes de continuar.
• ¿Relación actual entre 1,0 y 3,0? Bueno. Por debajo de 1,0, compruebe si el flujo de caja de las operaciones todavía cubre las facturas a corto plazo. Por encima de 3.0, pregunte por qué no se está desplegando efectivo.
• ¿Deuda sobre capital por debajo de 1? Bien. Entre 1 y 2, consulte la norma de la industria. Por encima de 2, trátelo como una señal de riesgo elevado hasta que se demuestre lo contrario.
• ¿Márgenes estables o mejorando? Bien. Reducción de márgenes durante dos o más períodos consecutivos: investigue la presión competitiva o de costos antes de comprar.
• ¿Notas a pie de página sin grandes sorpresas? Bien. Los déficits de pensiones, las cuestiones de convenios o las transacciones con partes relacionadas en las notas deberían ralentizarlo, independientemente de lo que digan los índices de alto nivel.
• ¿Pasaron las cinco comprobaciones? Ese es un candidato razonable para una investigación cualitativa más profunda. ¿Dos o más fallan? Trátelo como un caso débil hasta que la presentación del próximo trimestre cambie el panorama.

Errores comunes en el análisis de estados financieros- Leer un estado de cuenta, o un año, solo. Un estado de resultados sólido puede ocultar un balance cargado de deudas. Un buen trimestre puede ser una anomalía, no una tendencia. Lea las cuatro declaraciones juntas, a lo largo de varios años.

• Ignorando la brecha entre beneficio y efectivo. El beneficio contable y el movimiento de efectivo real pueden divergir. Una empresa puede reportar ganancias crecientes mientras el efectivo se drena de las operaciones. Si los ingresos netos aumentan pero el flujo de caja operativo no sigue, investigue antes de confiar en la cifra reportada.
• Comparación de ratios entre industrias. Un P/E de 25 puede resultar económico para una empresa de software de rápido crecimiento. El mismo P/E puede resultar caro para una empresa de servicios públicos lenta. Los ratios sólo significan algo en comparación con la propia historia de la misma empresa y sus pares más cercanos, nunca frente a un sector no relacionado.
• Tratar una relación baja como automáticamente barata. Una relación precio-valor contable inferior a 1 puede indicar una subvaluación, o puede significar que el mercado espera un mayor deterioro. La misma precaución se aplica a una P/E decreciente. A veces el mercado tiene razón al preocuparse.
• Omitiendo las notas a pie de página. Las notas revelan políticas contables, detalles fiscales y obligaciones de pensiones u opciones sobre acciones que nunca aparecen en los números resumidos. Si las omite, se perderá exactamente la información que las empresas deben hacer sobre su propio riesgo.
• Olvidar que las condiciones económicas influyen en los números de todas las empresas. El aumento de las tasas de interés eleva los costos de endeudamiento y puede comprimir los márgenes ampliamente. Una economía en desaceleración puede reducir los ingresos de todo un sector a la vez. Antes de achacar las débiles cifras de una empresa a la mala gestión, compruebe si sus pares muestran el mismo patrón.
• Analizar una vez y nunca más. Los estados financieros se actualizan cada trimestre y las empresas se desvían de sus patrones históricos. Vuelva a ejecutar la lista de verificación al menos una vez al año e inmediatamente después de cualquier noticia importante de la empresa.