Option Grecs expliquée : Delta, Gamma, Theta, Vega et Rho

Les options grecques sont des estimations dérivées d'un modèle de la façon dont la valeur théorique d'une option réagit à de petits changements dans des entrées spécifiées : delta (prix sous-jacent), gamma (la variation du delta), thêta (temps), vega (volatilité implicite) et rho (taux d'intérêt). Il s’agit de sensibilités et non de promesses standardisées, et les valeurs peuvent différer selon les modèles et les entrées de données. L'aperçu grec de l'Options Industry Council et le document d'information sur les options de l'OCC fournissent les bases appropriées avant de les utiliser.

Que sont les options grecques ?

Chaque contrat de option a un prix, appelé premium, et ce prix dépend de plusieurs éléments mobiles à la fois : où l'action sous-jacente se négocie, combien de temps reste jusqu'à la date d'expiration, quelle est la volatilité du le marché s'attend à ce que le titre soit le même et au taux d'intérêt en vigueur. Les Grecs isolent chaque facteur. Chaque grec répond à une question : si cette entrée unique change un peu et que tout le reste reste immobile, dans quelle mesure la valeur de l'option change-t-elle ?

Les traders les utilisent comme tableau de bord. Au lieu de deviner pourquoi une position a gagné ou perdu, vous pouvez attribuer le changement : certains proviennent du mouvement du titre (delta), d'autres d'une dégradation temporelle (thêta), d'autres encore d'un changement de volatilité implicite (vega).

Les cinq principaux grecs

Delta : sensibilité au prix du sous-jacent

Delta estime la variation de premier ordre de la valeur théorique d'une option pour un petit mouvement du sous-jacent, en maintenant constantes les autres entrées du modèle. Un appel long avec un delta 0,60 devrait rapporter environ 0,60 $ par action pour une légère hausse de 1 $ avant que le gamma et d'autres intrants ne soient pris en compte. Les appels longs ont généralement un delta positif et les puts longs un delta négatif. Certains traders utilisent le call delta comme heuristique approximative de probabilité d'expiration dans la monnaie, mais cette interprétation dépend des hypothèses du modèle et n'est pas la même qu'une prévision ou la probabilité de succès réelle de l'option.

Gamma : à quelle vitesse le delta change

Gamma mesure la variation du delta par mouvement de 1 $ du sous-jacent. Il est plus élevé pour les contrats au cours proches de l'expiration, c'est pourquoi les options à court terme peuvent passer de somnolentes à explosives en une seule session.

Thêta : décroissance du temps

Theta estime le changement de la valeur théorique au fil du temps, les autres entrées étant maintenues constantes. Une option longue peut afficher un thêta de -0,05, soit une baisse d'environ 5 $ par contrat standard de 100 actions pendant une journée selon le modèle ; la position courte correspondante a le signe opposé. La décroissance du temps n'est pas linéaire et varie en fonction de l'argent, de la volatilité et du délai d'expiration, donc « s'accélère à l'approche de l'expiration » n'est pas une règle complète pour chaque contrat.

Vega : sensibilité à la volatilité implicite

Vega mesure la variation de prix pour un mouvement d'un point de pourcentage de la volatilité implicite. Lorsque la peur s’accentue, la volatilité implicite augmente généralement, ce qui gonfle les primes même si le cours de l’action reste inchangé. Lorsque la volatilité s'effondre après un événement, les options peuvent perdre rapidement de la valeur – le classique « écrasement de la volatilité » après les bénéfices.

Rho : sensibilité aux taux d’intérêt

Rho suit l'effet d'une variation d'un point de pourcentage des taux d'intérêt. Cela est particulièrement important pour les contrats à long terme. Vous pouvez suivre les taux de référence qui alimentent rho via la publication des taux d'intérêt sélectionnés H.15 de la Réserve fédérale.

Comment les Grecs façonnent les prix et les stratégies

La conception de la stratégie est principalement une gestion grecque. Acheter un call ou put signifie payer theta pour posséder delta et vega. Vendre des primes renverse la donne : vous collectez la pourriture mais acceptez le risque gamma. Écarte les grecs d'un contrat par rapport à un autre pour conserver les expositions que vous souhaitez et éliminer celles que vous ne souhaitez pas.

Appliquer les grecs : deux scénarios rapides

Scénario 1 : le commerce des bénéfices. Un trader achète un call la veille des bénéfices, le titre augmente de 2 % et l'option perd toujours de l'argent. Delta a ajouté de la valeur, mais l'écrasement de la volatilité post-annonce a fortement réduit la volatilité implicite, et les pertes vega ont dépassé le gain delta. Vérifier Vega avant l'événement aurait signalé le risque.

Scénario 2 : une option à court terme. Un trader détient une option à la monnaie avec trois jours restants. Le thêta peut représenter un vent contraire quotidien important pour la position longue, tandis que le gamma élevé peut changer rapidement de delta si le sous-jacent bouge. Il ne s’agit pas d’un tirage au sort : la répartition des résultats, la volatilité implicite, le prix d’exercice et le prix payé déterminent les chances et les gains. Les Grecs décrivent les sensibilités locales ; ils n’indiquent pas exactement ce qui doit arriver ni la probabilité de profit.