Ratio d'appel de vente : qu'est-ce que c'est et comment les traders le lisent

Remarque sur les données : Un ratio put/call doit identifier l'univers du produit (actions, indice, ETF ou total), la couverture du lieu et s'il utilise du volume ou des intérêts ouverts. Les options de vente et d'achat peuvent être des transactions directionnelles, des couvertures, des spreads, des rolls ou des transactions de clôture, de sorte que le ratio n'est pas un vote clair entre peur et cupidité. Cboe publie des séries distinctes dans ses statistiques quotidiennes du marché ; comparer chaque série uniquement avec sa propre histoire. Un niveau « neutre » de 0,7 n’est pas universel.

Un ratio put/call divise les contrats de vente par contrats d'achat pour un univers de produits défini, un ensemble de lieux et une mesure telle que le volume ou l'intérêt ouvert. Au-dessus de 1,0 signifie uniquement que les puts comptés ont dépassé les appels ; il n'identifie pas la direction, le motif ou si les positions sont ouvertes ou fermées. Traitez le sentiment et les interprétations à contre-courant comme des hypothèses qui nécessitent un contexte et des tests au niveau commercial.

Ce que mesure le ratio put call

Les options cotées sont des appels ou des ventes, mais les deux peuvent apparaître sous forme d'activité haussière, baissière, neutre, de volatilité, de revenu, de couverture, de spread, de roulement, d'exercice ou de clôture. Le nombre total de contrats décrit donc l’activité et non « ce que fait la foule ». Les ratios d’actions individuelles, d’indices, d’ETF et du marché total répondent à des questions différentes et ne doivent pas être mélangés.

Comment le ratio put call est calculé

Ratio d'appel de vente = Volume de vente ÷ Volume d'appel

Si 420 000 put et 600 000 call se négocient sur un indice au cours d'une session, le ratio est de 0,70. Il existe deux variantes courantes. Le ratio basé sur le volume utilise les contrats négociés ce jour-là et réagit rapidement aux nouvelles. Le ratio d'intérêt ouvert divise les contrats de vente en cours par les contrats d'achat en cours, évoluant plus lentement et décrivant le positionnement accumulé plutôt que le flux actuel. Les ratios d'actions uniquement, qui excluent les produits indiciels, sont souvent préférés pour évaluer le sentiment des particuliers, car les options de vente sur indices sont largement utilisées par les institutions pour la couverture de portefeuille de routine, une pratique qui gonfle structurellement le nombre d'options de vente, quelle que soit l'opinion de chacun sur le marché.

Interprétation du ratio put call

Il n’existe pas de valeur neutre universelle. Lisez une série définie avec précision par rapport à son propre historique documenté et étudiez les gros caractères, l'activité physique, les spreads et la gamme de produits avant d'attribuer un sentiment :

• Faible lecture relative. Plus d'appels que de put négociés dans la série définie ; le motif et le statut d’ouverture/fermeture restent inconnus.
• Milieu de la fourchette historique. Une observation courante, qui ne prouve pas qu'il n'y a « aucun signal ».
• Lecture relative élevée. Plus d'options de vente négociées par rapport aux appels ; la couverture, l'exercice, les rolls, les spreads et la combinaison de produits peuvent dominer.

L’interprétation à contre-courant est une hypothèse et non une conséquence du ratio. Testez les règles de percentile sur la série exacte et incluez les coûts de transaction, les signaux qui se chevauchent et les distorsions importantes au niveau des échanges.

Exemple concret : lire une semaine de chiffres

Supposons qu’un ratio d’achat d’actions ait été en moyenne de 0,68 au cours de l’année écoulée, se situant généralement entre 0,55 et 0,85. Lundi imprime 0,62, mardi 0,66, mercredi 0,71 : bruit de routine, aucune action. Jeudi, le marché chute de 3% suite aux nouvelles sur l'inflation et le ratio grimpe à 1,24, son plus haut niveau depuis des mois. Vendredi, il reste élevé à 1,10 tandis que les prix se stabilisent.

Un anticonformiste interprète le chiffre de 1,24 de jeudi comme une couverture contre la panique : mettre le volume au double de sa part normale d'activité signifie que la peur est payée à grande échelle. Ce n’est pas un signal d’achat automatique ; c’est un signal pour commencer à surveiller la stabilisation, les divergences positives ou un schéma de retournement avant d’agir. Si la semaine suivante, le ratio revient vers 0,70 tandis que les prix se redressent, le pic de peur marque le plus bas. Si le ratio reste au-dessus de 1,0 alors que les prix continuent de baisser, les craintes de la foule étaient justifiées. Le ratio démarre l’enquête ; l’action des prix le termine.